Біткоїн перетворився з експериментального резервного активу на стратегічне корпоративне надбання, з суттєвими відмінностями в оцінці, що виникають на основі управлінської стратегії та ринкового сприйняття, згідно з доповіддю Nansen.
Корпоративні володіння Bitcoin переміщуються від хеджування до основної стратегії, повідомляє Nansen.
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Корпоративні премії на біткоїн виявляють розподіл в оцінці: дослідження Nansen
П’ять основних компаній—Strategy (раніше Microstrategy), MARA (раніше Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms та Metaplanet—разом володіють понад 700,000 BTC. Їхня динаміка акцій усе більше відображає волатильність біткоїна, відрізняючись від традиційних фінансових (TradFi) метрик доходу.
Дослідження Nansen, опубліковане аналітиком Ніколаєм Сьондергаардом, стверджує, що Strategy торгується з премією в 68% до чистої вартості активів біткоїна (NAV), що відображає довіру інвесторів до її стратегії важільного накопичення. Навпаки, SPAC-інвестована Twenty One Capital торгується зі знижкою у 91% до своєї BTC NAV, незважаючи на наявність $4.4 мільярдів у біткоїнах, що сигналізує про ринковий скептицизм щодо пасивних моделей.
“Премії з’являються, коли біткоїн слугує активом, що збільшує вартість, вдосконаленим чіткою стратегією або важелем,” пояснює звіт Сьондергаарда. “Знижки виникають через пасивне зберігання біткоїна, невизначене управління або брак наративу.”
Metaplanet має премію в 3.5 рази завдяки своїй регіональній домінантності в Японії, тоді як Riot Platforms торгується з подвійною вартістю BTC, частково через диверсифіковану інфраструктуру майнінгу, згідно з даними Сьондергаарда. Дослідження Nansen під назвою “Баланс біткоїна: від резерву на межі до стратегічного активу” також вказує, що MARA коливається біля паритету з її біткоїн NAV.
Звіт зазначає, що інвестори все частіше віддають перевагу регульованому позабіржовому біткоїн-експозиції, причому понад 75% акцій спотових біткоїн-фондів ETFs утримуються через брокерські платформи. Публічні компанії, такі як Strategy, також слугують високим бета-проксі, залучаючи рекордні потоки роздрібних інвестицій. Vanguard, інвестиційний гігант, має колосальну частку в $9 мільярдів у Strategy.
Дослідник Nansen каже, що зміщення прискорилося після 2023 року з новими стандартами справедливої вартості FASB та затвердженнями ETF на біткоїн у США. Nansen зазначає, що премії корелюють зі стратегічною послідовністю: Strategy вбудовує біткоїн у свою корпоративну ідентичність, тоді як пасивні власники стикаються зі знижками. Роль біткоїна тепер виходить за межі хеджування, переосмислюючи оцінки в тому, що Nansen називає “пост-фіатною епохою.”
