Корпоративні стейблкоїни: новий рубіж чи крок до централізації?

Зміна влади стейблкоїнів

USDT від Tether став домінуючою торговою парою на більшості бірж, незважаючи на багаторічний нагляд за тим, чи його резерви дійсно підкріплені 1:1 доларами США або еквівалентними активами, як-от короткострокові казначейські облігації. За ним слідував USDC від Circle, що здобув довіру завдяки більшій прозорості, регулярним підтвердженням і зростаючим інституційним партнерствам.

Нещодавно Circle подала заявку на IPO, що є сигналом як її масштабу, так і регуляторного нагляду, під яким вона готова працювати. DAI від MakerDAO запропонував більш децентралізований підхід, забезпечений криптоактивами замість фіату. Ці моделі не були досконалими, але в певній мірі відповідали початковим цінностям цієї галузі.

Зараз ми спостерігаємо появу нових стейблкоїнів. Не від криптонативних розробників, а від великих корпорацій і політично зв’язаних підприємств. Bank of America відкрито заявив, що готовий запустити стейблкоїн, підкріплений доларом, як тільки отримає регуляторний дозвіл. PayPal вже випустив PYUSD через Paxos, безпосередньо інтегрувавши його у PayPal та Venmo.

World Liberty Financial, за підтримки сім’ї Трампа і інших політично зв’язаних інвесторів, випустив USD1. Він рекламується як повністю забезпечений казначейськими облігаціями США та грошовими депозитами, з BitGo в ролі зберігача. За повідомленнями, Binance зобов’язалася надати $2 мільярди на його підтримку. За іншими повідомленнями, Amazon і Walmart також досліджують ініціативи стейблкоїнів, які можуть мати широкомасштабні наслідки, враховуючи їхню базу користувачів і вплив на роздрібну торгівлю.

Ми можемо очікувати багато нових запусків стейблкоїнів у найближчому майбутньому. Акт GENIUS, який пройшов Палату представників і зараз просувається до фінального голосування в Сенаті, спрямований на встановлення чіткої нормативної бази для емітентів стейблкоїнів. Він включає правила щодо повного забезпечення резервів, стандартів розкриття, ліцензування та щорічних аудиторських перевірок для великих гравців. Якщо його підпишуть у закон, це може надати банкам, фінтех-компаніям та великим споживчим брендам регуляторну ясність, необхідну для більш активного виходу на ринок.

Дехто вважає це знаком прогресу. Стейблкоїни стають мейнстримом. Традиційні установи, нарешті, наздоганяють. Але це не так просто.

Лише тому, що токен називається стейблкоїном, не означає, що він функціонує однаково. І коли мітка стає більше про маркетинг, ніж про механіку, у нас є проблема. Ми вже пережили крах Terra. Це не було просто поганим дизайном. Це був провал у проведенні важкої праці з прозорості та управління ризиками. Це частина, яка забувається, коли великі бренди втручаються і припускають довіру за умовчанням.

Це не про блокування доступу. Нехай компанії запускають стейблкоїни. Нехай змагаються. Але не плутайте coin від PayPal з публічною послугою. Це корпоративні продукти. Вони створені для обслуговування бізнес-цілей, а не обов’язково в інтересах ширшої криптоекосистеми.

Якщо стейблкоїн може заморозити ваші кошти, відслідковувати ваші витрати або обмежити, як і де ви його використовуєте, це не відкритий фінансовий інструмент. Це дозвільний реєстр з дружнішим інтерфейсом. Це може підходити багатьом користувачам. Але давайте не плутати це з прогресом.

Ринок в кінцевому підсумку вирішить, що переможе. Але перед тим, як ми віддамо нашу довіру, варто задавати основні питання. Хто контролює монету? Як вона забезпечена? Чи проводиться її аудит? Чи може вона бути вилучена у вас?

---

Наступну публікацію написав голова відділу продажів та розвитку бізнесу Bitcoin.com Бен Фрідман. Слідуйте за ним на X та на Linkedin.