Федеральні банківські агентства уточнюють правила капіталу для токенізованих цінних паперів, сигналізуючи технологічно нейтральний підхід

OCC, FDIC та Федеральна резервна система оприлюднили роз’яснення для банків щодо токенізованих цінних паперів

Це роз’яснення надійшло у спільному повідомленні трьох ключових регуляторів: Ради керуючих Федеральної резервної системи, Федеральної корпорації страхування депозитів (FDIC) та Управління контролера грошового обігу (OCC). Відомства опублікували набір поширених запитань і відповідей, які пояснюють, як банкам слід трактувати цінні папери, права власності на які відображені в технології розподіленого реєстру, зазвичай звані токенізованими цінними паперами.

Простими словами, регулятори заявили, що наявність блокчейну сама по собі не змінює того, як цінний папір трактують відповідно до правил банківського капіталу. Якщо токенізований актив надає ті самі юридичні права, що й його традиційний аналог, то, за словами регуляторів, він загалом має отримувати таке саме капітальне трактування в межах чинних рамок.

«Цінний папір часто називають “токенізованим”, коли права власності на цінний папір представлені з використанням технології розподіленого реєстру», — зазначили відомства у спільних рекомендаціях. У FAQ уточнюється, що прийнятний токенізований цінний папір загалом слід трактувати так само, як і нетокенізовану версію, відповідно до правила щодо капіталу.

Посил регуляторів був чіткий: сама технологія не визначає регуляторне трактування. Вимоги до капіталу ґрунтуються на базовій експозиції та юридичних правах активу, а не на тому, чи існує він у звичайному реєстрі або в блокчейн-мережі.

Це означає, що банки, які тримають токенізовані цінні папери, мають і надалі дотримуватися тих самих правил, що застосовуються до традиційних фінансових інструментів. Регулятори наголосили, що установи мають застосовувати належні практики управління ризиками та дотримуватися чинних банківських законів і регуляторних вимог.

Відомства також розглянули питання, чи можуть токенізовані цінні папери відповідати критеріям фінансового забезпечення (financial collateral) у межах правил банківського капіталу. Їхня відповідь: потенційно так, за умови, що актив відповідає тим самим критеріям, які застосовуються до традиційних цінних паперів.

Щоб відповідати вимогам як фінансове забезпечення, банки мають підтримувати досконале (perfection) забезпечувальне право першої черги пріоритету або його юридичний еквівалент. Якщо ці умови виконано, прийнятний токенізований цінний папір може бути визнаний фінансовим забезпеченням і може слугувати інструментом зниження кредитного ризику, з урахуванням тих самих регуляторних «знижок» (haircuts), що застосовуються для звичайних цінних паперів.

Ще одне питання, яке розглянули регулятори, стосувалося блокчейн-дизайну — зокрема, чи отримують активи, випущені в дозволених (permissioned) або бездозвільних (permissionless) мережах, різне регуляторне трактування. Відомства заявили, що у правилі щодо капіталу немає відмінностей залежно від типу блокчейну.

Інакше кажучи, те, чи існує токенізована облігація або акція в приватному корпоративному блокчейні чи в публічній мережі, не змінює того, як банки розраховують капітальну експозицію. Визначальним фактором залишається юридична структура самого цінного папера.

Роз’яснення з’явилося на тлі того, що фінансові установи дедалі активніше досліджують токенізацію активів — від державних облігацій до акцій, а також фондів. Підтвердивши, що токенізовані цінні папери можуть трактуватися так само, як традиційні інструменти в межах правил капіталу, регулятори зняли один із рівнів невизначеності, який нависав над банківським упровадженням систем розподіленого реєстру.

Рекомендації відомств застосовуються конкретно до цінних паперів, які надають юридичні права, ідентичні тим, що пов’язані з їхніми традиційними формами. Токенізовані активи, які не надають еквівалентного права власності або юридичних вимог, виходять за межі цього роз’яснення.

Хоча ці рекомендації не створюють нових регуляторних рамок для блокчейн-цінних паперів, вони підтверджують, що чинні банківські правила достатньо гнучкі, щоб враховувати цифрові представлення традиційних активів. Для банків, які розглядають стратегії токенізації, висновок простий: якщо права збігаються, то, ймовірно, збігатиметься й капітальне трактування.

FAQ 🔎

• Що таке токенізований цінний папір?
  Токенізований цінний папір відображає права власності на традиційний актив із використанням технології розподіленого реєстру, такої як блокчейн.
• Чи отримують токенізовані цінні папери інше капітальне трактування, ніж традиційні цінні папери?
  Ні, регулятори заявили, що прийнятні токенізовані цінні папери загалом отримують таке саме капітальне трактування, як і їхні нетокенізовані еквіваленти.
• Чи можуть банки використовувати токенізовані цінні папери як забезпечення?
  Так, якщо токенізований актив відповідає регуляторному визначенню фінансового забезпечення та виконує юридичні вимоги й вимоги щодо забезпечувального інтересу.
• Чи впливає тип блокчейну на капітальне трактування токенізованих цінних паперів?
  Ні, регулятори заявили, що правила капіталу не розрізняють дозволені (permissioned) і бездозвільні (permissionless) блокчейн-мережі.