Федеральна резервна система має намір залишити ставки без змін, оскільки ринки повністю врахували у цінах ймовірність їх зниження у 2026 році

Основні висновки:

• Ф'ючерси на федеральні фонди на CME показують 99,5% ймовірність того, що ФРС збереже ставки на рівні 3,50%–3,75% на засіданні FOMC 29 квітня.
• Ціна нафти WTI перевищила 110 доларів за барель після квітневої промови Трампа, що змусило Polymarket підвищити ймовірність відсутності знижень ставок до 36% на весь 2026 рік.
• Наступне серйозне випробування відбудеться 17 червня, коли ринки оцінюють ймовірність того, що ФРС знову залишить вартість запозичень без змін, на рівні 96,7%.

ФРС стикається з консенсусом ринку: ніяких знижень, ніякої поспіху з пом'якшенням

Станом на цей уїк-енд ф'ючерси на ставки ФРС, які відстежує інструмент CME Fedwatch, зараз показують 99,5% ймовірності того, що Комітет з відкритих ринків ФРС (FOMC) залишить базову ставку на рівні 3,50%–3,75% на засіданні 29 квітня. Місяць тому, 4 березня, трейдери оцінювали ймовірність збереження ставки лише у 88,2%, при цьому майже 12% все ще розраховували на зниження до 325–350 базисних пунктів. Це вікно закрилося.

Ця зміна відбулася після виступу президента Дональда Трампа в прайм-тайм цього тижня, під час якого він пообіцяв «надзвичайно жорстко» вдарити по Ірану протягом найближчих тижнів, пригрозив бомбардувати електростанції та применшив залежність США від нафти з Ормузької протоки. Ринки відреагували миттєво. Нафта WTI перевищила 110–112 доларів за барель, а Brent закріпилася вище 107 доларів — це рівні, яких не спостерігалося постійно з часу російсько-українського шоку 2022 року.

Премія за фізичну нафту в Х'юстоні піднялася до 5,50 доларів вище ф'ючерсів. У Ормузькій протоці, через яку щодня проходить приблизно 20% світових поставок нафти, дії іранського флоту майже зупинили рух танкерів з моменту ескалації бойових дій наприкінці лютого 2026 року. Міжнародне енергетичне агентство скоординувало екстрене вивільнення запасів у понад 30 країнах, що пом'якшило, але не усунуло дефіцит.

Ці втрати поставок безпосередньо впливають на улюблений показник інфляції ФРС. У «Звіті про економічні прогнози» від 18 березня прогноз інфляції PCE на 2026 рік було переглянуто до 2,7%, що вище за оцінку у 2,4%, опубліковану в грудні. Базова інфляція PCE залишилася на тому ж рівні. Медіана прогнозів ФРС все ще передбачає одне зниження ставки на 25 базисних пунктів цього року, але голова ФРС Джером Пауелл чітко дав зрозуміти на прес-конференції після засідання, що чиновникам потрібно більше часу, щоб оцінити, чи матеріалізуються ефекти другого раунду, спіралі «заробітна плата-ціни» та розхитування очікувань.

Ринки прогнозів та перестановки у складі ради

Губернатор Стівен Міран висловив єдину незгоду на засіданні 17-18 березня, проголосувавши за негайне зниження. Інші 10 членів з правом голосу утрималися.

Ринки прогнозів є більш прямими. Polymarket наразі оцінює ймовірність нульового зниження ставок упродовж усього 2026 року на 36%, що є зростанням порівняно з 10% до початку війни. Одне зниження на 25 базисних пунктів має ймовірність 23%. Kalshi оцінює ймовірність сценарію без зниження на 38,5%, при цьому обсяг торгів у розмірі 2,9 млн доларів відображає впевненість інвесторів, які вкладають реальні гроші.

Щодо засідання FOMC 17 червня, CME Fedwatch показує 96,7% ймовірності чергового утримання ставок. 4 березня цей показник становив 66,8%, при цьому 30,2% трейдерів все ще очікували зниження до червня. Ця премія за пом'якшення майже повністю зникла.

Аналітики з Уолл-стріт залишаються більш оптимістичними, ніж ф'ючерсні ринки. Наприклад, Citi все ще прогнозує зниження ставок на понад 75 базисних пунктів протягом року. Але в лютому Citi відклав свій прогноз. Ця розбіжність має значення. Професійні аналітики розглядають сценарій, за якого конфлікт деескалує, а ціни на нафту знижуються; ф'ючерсні трейдери оцінюють світ таким, яким він є сьогодні.

Пауелл поставив нафтовий шок в один ряд з попередніми перебоями в постачанні, пандемією, митами та назвав події на Близькому Сході «невизначеними». ФРС не буде діяти, доки не отримає чіткіші дані. Майбутні показники інфляції до та після шоку, а також квітневий звіт про зайнятість, будуть ретельно вивчатися. Проте карти перетасовуються, а термін повноважень Пауелла на посаді голови ФРС закінчується 15 травня 2026 року.

Дональд Трамп висунув Кевіна Варша на посаду наступного голови, хоча окремий термін повноважень Пауелла як члена Ради керуючих ФРС триває до 31 січня 2028 року. З цієї точки зору його позиція має меншу вагу; як один із семи членів Ради керуючих до 2028 року, Пауелл має лише один голос і не має повноважень впливати на результати так, як голова. Історичний прецедент свідчить, що голови, які йдуть у відставку, рідко зберігають значний вплив, ставши членами Ради керуючих.

Тим часом, як завжди, американські споживачі сприймають ці цифри. Середня ціна на бензин у країні наближається до 4 доларів за галон або перевищує її в безлічі штатів, що на приблизно 1 долар вище, ніж до війни. Середня ставка за 30-річною іпотекою становить близько 6,38%. Вартість запозичень в економіці залишається високою, оскільки ФРС не має можливості пом’якшити політику без ризику другої хвилі інфляції. Вона може настати незалежно від того, чи хочуть цього політики, чи ні.

Наступне рішення FOMC буде ухвалено 29 квітня. Якщо не відбудеться різкого розвороту цін на нафту або не буде укладено надійного перемир’я, очікується, що ФРС зробить те, що ринки вже врахували у цінах: нічого.