Ethena Stablecoin наближається до ринкової капіталізації $6B, перевищуючи $250M у доходах

USDE тихо лідирує на ринку ніші стейблкоїнів

На даний момент ринок стейблкоїнів у $212 мільярдів доларів домінують Tether (USDT) і USDC, але новий учасник тихо піднявся на третє місце менш ніж за рік після запуску.

Ethena Labs запустила USDE у лютому 2024 року як крипто-нативний синтетичний долар з винесеним процентом, який нібито використовує деривативні інструменти для усунення волатильності криптозастави стейблкоїну, стратегія, відома як дельта-хеджування.

Ідея компанії створити деривативний синтетичний долар була вперше задумана засновником BitMEX Артуром Хейзом, який зрештою взяв участь в інвестиційному раунді Ethena на $6 мільйонів у 2023 році.

Протягом кількох місяців після запуску USDE, який пропонує двозначні процентні ставки для інвесторів, стрімко обігнав давній продукт децентралізованих фінансів (defi) Dai, стейблкоїн, запущений проектом Sky (зараз Makerdao) у 2017 році. Флагманський продукт Ethena вже згенерував більш ніж $250 мільйонів у доходах і знаходиться на межі ринкової капіталізації в $6 мільярдів.

Том Ван, голова відділу даних у крипто-консультаційній фірмі Entropy Advisors сказав Bitcoin.com, що, хоча Tether та USDC домінують на ринку стейблкоїнів, є достатньо місця для нішевих гравців, щоб процвітати.

Ван пояснив:

З одного боку, домінування USDT та USDC зросло з 72% до 88% з 2022 року, закріплюючи свою позицію завдяки перевагам, таким як краща ліквідність, інтеграція в екосистеми centralized finance (cefi) та defi, утиліта в платіжних системах і крос-чейнова взаємодія. Кинути виклик цьому дуполі надзвичайно складно для нових учасників. З іншого боку, є можливості для інновацій у непокритих областях.

Ван сказав, що однією з таких сфер є платежі, які, на його думку, є недостатньо розвиненими і мають експоненційний потенціал зростання.

«Стейблкоїни, зосереджені на платежах, залишаються недостатньо розвиненими», сказав Ван. «Блокчейни, такі як Solana, і L2, такі як Arbitrum і Base, готові розмістити нові стейблкоїни, орієнтовані на платежі, відкриваючи величезний кейс використання і стимулюючи майбутнє зростання у секторі.»

Однією з ключових причин вражаючої траєкторії зростання USDE є двозначна процентна ставка, яку він генерує для інвесторів, на сьогодні становить 12,75%, але з рекордним максимумом майже 56% у березні 2024 року, згідно з Defi Llama. Ван пояснив, що, хоча традиційні стейблкоїни на фіатній основі, такі як Tether і USDC, генерують дохід від створення та викупу токенів і від відсотків на заставу, USDE має більш defi-центровану модель доходу.

«Для Ethena доходи надходять з трьох потоків: трейдинг на різниці курсів, стекинг та доходи від стейблкоїнів», сказав Ван. «Доходи наразі використовуються для розподілу відсотків на стейкерів USDE та фінансування резервного фонду USDE.»

Стейблкоїн Ethena не є першим новим підходом до дизайну стейблкоїнів. Алгоритмічний стейблкоїн terrausd (UST), придуманий тепер заплямованим засновником До Квоном, досягapitalізації $19 мільярдів у 2022 році перед катастрофою, в одній з найкатастрофічніших невдач в історії криптовалюти.

«Основна відмінність тут… полягає в тому, що підкріпленням є реальна застава, яка знаходиться за стейблом, а не наш власний токен управління», сказав засновник Ethena Гай Янг у подкасті Лора Шин Unchained podcast під час запитання про відмінність між USDE і UST.

«Це справді дуже слабкий поверхневий аргумент порівнювати те, що робить Ethena, з Luna», додав Янг. Luna була парным токеном управління UST.