Експерти стверджують, що стратегічний план гри для Bitcoin все ще працює—але вікно для повторення звужується

Глибше розчарування, ніж просто волатильність ціни біткоїна

Високоризикова стратегія компаній, що займаються управлінням біткоїн-резервами і намагаються повторити успіх піонерської Strategy, не спромоглася злетіти, з величезними втратами інвесторів, що демонструє, що ця модель не є простою формулою для надмірних прибутків. За останні три місяці капітал інвесторів в компаніях, які копіюють модель BTC, було знищено через сильні зниження.

Важливо, що обвали цін на акції почалися задовго до недавньої волатильності біткоїна, коли криптовалюта коливалася від $126,000 6 жовтня до всього менше $105,000 до 17 жовтня. Це свідчить про те, що негативні настрої походять з глибшого розчарування на ринку, а не лише останнього корегування BTC.

Відмінна продуктивність і розчарування інвесторів свідчать про те, що просто купувати і зберігати біткоїн більше не вистачає. Перевага Strategy як першопрохідця базувалася на унікальному таймінгу, інституційному доступі та невпинній промоції з боку CEO Майкла Сейлора — фактори, які не так легко скопіювати новачкам.

Деякі експерти, однак, вважають, що знижки, за якими багато компаній, що управляють BTC-резервами, торгуються, мають структурні та адміністративні недоліки, які підривають довіру інвесторів. Вони відзначають високі операційні витрати, низьку ліквідність і слабку фінансову дисципліну, що часто знижує вартість їх акцій відносно їх біткоїн-активів. Багато хто також стверджує, що ці компанії не забезпечують достатньої прибутковості і не мають переконливої стратегічної цінності, щоб компенсувати додаткові шари корпоративного ризику.

Інші, як Брайан Трепаньє, засновник і президент On-Demand Trading Inc., вважають, що ринки карають хайп та слабке виконання. «Ринки карають слабке виконання, слабке управління і відсутність прозорості. Коли компанії повністю залежать від ринкового хайпу і не мають реального операційного плану, інвестори ставляться до них, як до спекуляцій, а не реальної вартості підприємства», — сказав він.

Пастка розмиття проти боргової моделі Strategy

На відміну від багатьох BTC-компаній, що залучають капітал шляхом випуску акцій, тим самим розмиваючи частки акціонерів, Strategy використовувала конвертовані облігації, зберігаючи акції і приваблюючи інвесторів як надійний біткоїн-проксі. Тим часом, Трепаньє стверджує, що нинішні підходи — випуск привілейованих акцій без чіткого шляху до вартості — сигналізують про відчай, а не про стратегію. «Ринок не обманюють фінансові маневри, особливо коли експозицію до біткоїна можна скопіювати більш чітко через ETF», — сказав він.

Мет AI, засновник ICB Verse, погоджується, додаючи: «Ринок тлумачить це як відчай, а не як переконання. В результаті ризик розмиття швидше накопичується, ніж зростання BTC, підриваючи довгострокову вартість акціонерів». Він радить інвесторам зосередитися на таких показниках, як «співвідношення ліквідності, підкріпленої BTC», яке вимірює здатність компаній покрити витрати на 12-18 місяців без продажу біткоїна.

Водночас деякі експерти приписують успіх Strategy удачі, перевазі першопрохідця та репутації засновника Майкла Сейлора. Іво Георгієв, CEO Ambire, зазначає, що без «геройської» нарації Сейлора досягнення Strategy було б важко повторити.

Хоча модель Strategy не є неможливою для копіювання, експерти, такі як Трепаньє, вважають, що вікно звузилося. Успіх тепер вимагає вищого рівня управління та реального довгострокового бачення. Мет AI додає: «Наступне покоління фірм з управління скарбницею повинно поєднувати стратегію Web3 з дисципліною управління активами — а не просто наслідувати фінансову інженерію Strategy».

FAQ

• Чому компанії з управління BTC-резервами торгуються із знижкою? Ці компанії торгуються із знижкою через погане управління, високі операційні витрати та відсутність прозорості, що підриває довіру інвесторів.
• Чи є просто зберігати біткоїн гарною бізнес-стратегією? Ні, експерти погоджуються, що просто зберігати біткоїн — це застаріла модель, яка недостатня для створення вартості підприємства сьогодні.
• Що повинні робити наступне покоління фірм з управління скарбницею? Майбутні успіхи вимагають інтеграції резервів BTC з реальними утилітами, такими як платіжні мережі, щоб генерувати продуктивний дохід і стратегічну цінність.
• Чому Strategy вдалося там, де інші зазнали невдачі? Strategy отримала вигоду від унікального першого часу на ринку і вибору фінансування шляхом випуску конвертованих облігацій, що уникнуло розбавлення акцій, яке нині шкодить фірмам, що їх наслідують.