Драма та суперечливі звіти створюють передумови для рішення Aave DAO з високими ставками

Марк Целлер ставить під сумнів результати Aave Labs у детальному звіті про прозорість

Конкуруючі звіти з’явилися в момент, коли DAO Aave готується розглянути пропозицію «Aave Will Win», яка передбачає виділення до $51 млн нового фінансування для Aave Labs і формалізацію ширшої дорожньої карти, зосередженої на Aave V4 та пов’язаних продуктах.

Звіт Целлера, опублікований у середу, вибудовує аналіз навколо трьох запитань: що Aave Labs поставила, скільки це коштувало і якою була віддача. Він стверджує, що Aave Labs отримала приблизно $86 млн загальної капіталізації, включно з $16,2 млн від первинного розміщення монет (ICO) Ethlend у 2017 році, $32,5 млн від венчурних раундів, $31,93 млн у вигляді прямих виплат від DAO та близько $5,5 млн комісій, пов’язаних зі свопами.

Він також зазначає, що команда засновників зберегла 23% початкової пропозиції токена LEND, який згодом мігрував у AAVE. Аудит ретельно аналізує кілька продуктових ініціатив поза межами основного протоколу, зокрема Horizon — ринок кредитування реальних активів, запущений у серпні 2025 року. Целлер стверджує, що хоча Horizon досяг значних показників загальної заблокованої вартості (TVL), його сукупний дохід для DAO становить приблизно $216 000 на тлі заявлених витрат на стимули та підтримку, що перевищують $5 млн від запуску.

Він характеризує це співвідношення як негативну віддачу для DAO. Крім того, Целлер акцентує увагу на метриках участі в управлінні, активності мультисигу та шаблонах голосування, стверджуючи, що сконцентрований кластер голосової сили впливав на ключові пропозиції, зокрема щодо Horizon та голосування за рамки запобігання конфлікту інтересів. Він наполягає, що активність Aave Labs на форумі та в ончейн-управлінні поступається іншим постачальникам послуг, а також ставить під сумнів об’єднання кількох ініціатив в одне голосування в межах пропозиції Aave Will Win.

Aave Labs захищає десятиліття розробки

Власний звіт про внесок Aave Labs, опублікований за сім годин до аудиту Целлера, подає різко інший наратив. У звіті простежується історія протоколу від ICO Ethlend у 2017 році через Aave V1, V2 і V3, приписуючи Aave Labs проєктування та впровадження ключових архітектурних інновацій, таких як пулова ліквідність, Flash Loans, Safety Module та Efficiency Mode (eMode).

За словами Aave Labs, технічна основа, що забезпечує сьогоднішні доходи — включно з мультиланцюговою архітектурою V3 та початковим дизайном eMode — була задумана й реалізована ще до підключення більшості постачальників послуг для DAO. У звіті підкреслюється, що GHO, нативний стейблкоїн протоколу, запущений у 2023 році, з моменту створення згенерував для DAO понад $22 млн доходу.

Компанія також детально описує свою роль у розробці та підтримці фронтенду aave.com, управлінні маркетинговими каналами, захисті торговельних марок, організації подій для спільноти та роботі інфраструктури підтримки користувачів. Вона зазначає, що лише публічні репозиторії містять понад 570 000 рядків коду, майже 12 000 комітів і понад 4 300 pull request’ів, а додаткові приватні репозиторії підтримують такі продукти, як Aave App та V4.

Щодо атрибуції доходів Aave Labs стверджує, що зростання протоколу було кумулятивним результатом зусиль, які включали базову архітектуру, подальші оновлення, калібрування ризиків і управлінські рішення багатьох учасників. Вона застерігає від використання кількості дописів у governance як проксі-показника виконаної роботи, зазначаючи, що масштабні оновлення протоколу потребують років досліджень і розробки, перш ніж оформитися в одну пропозицію.

Суперечка розгортається на тлі оголошення BGD Labs про те, що компанія відійде від ролі постачальника послуг із 1 квітня 2026 року. Целлер наводить відхід BGD як доказ структурних напружень, тоді як Aave Labs описує V4 як необхідну архітектурну еволюцію, покликану розв’язати питання довгострокової масштабованості та диверсифікації доходів поза межами ринкових циклів, зумовлених ETH.

Поки власники токенів оцінюють пропозицію Aave Will Win, DAO тепер має дві протилежні інтерпретації: одну, що наголошує на дисципліні розподілу капіталу, прозорості управління та нещодавніх метриках доходів, і іншу, що підкреслює фундаментальні винаходи, довгострокові інвестиції в дослідження та розробку, а також опіку над брендом із 2017 року.

Очікується, що результат майбутнього голосування визначить не лише фінансові відносини між DAO та Aave Labs, а й стратегічний напрямок наступної великої ітерації протоколу Aave.

FAQ ❓

• Про що суперечка між Aave Labs і ACI?
  Вона зосереджена на фінансуванні, прозорості управління, атрибуції доходів та запропонованому виділенні $51 млн у межах пропозиції Aave Will Win.
• Скільки фінансування Aave Labs отримала від DAO?
  Згідно з публічно наведеними даними, з 2022 року Aave Labs отримала близько $31,93 млн у вигляді прямих виплат від DAO.
• Що таке Aave V4?
  Aave V4 — це запропонована архітектурна переробка, що передбачає уніфікований шар ліквідності, динамічні премії за ризик і перероблений механізм ліквідації; наразі вона запущена на публічному тестнеті.
• Чому продукт Horizon важливий у цій дискусії?
  Заявлені доходи Horizon і витрати на стимули наводяться критиками як кейс-стаді щодо віддачі від ініціатив, профінансованих DAO.