Дохідність казначейських облігацій тримається на рівні вище 4% на тлі напруженості на ринку нафти та політики ФРС, що потрясає ринок облігацій

Дохідність казначейських облігацій стрибає, як кішка на гарячому даху, на тлі нафтових напружень і політики ФРС

Прибутковість казначейських облігацій США цього тижня залишається стабільно високою, а базовий 10-річний показник на середину дня 12 березня коливається на рівні 4,24%. Це приблизно на 18–20 базисних пунктів вище, ніж місяць тому — неабияке зростання на ринку, який зазвичай цінує стабільність, як рідкісний антикваріат.

У світі облігацій це означає одне: побоювання щодо інфляції знову на порядку денному, а разом з ними — і ціни на нафту.

Енергетичні ринки коливаються між напругою та відвертою драмою через геополітичні ризики, пов'язані з Іраном та морськими шляхами через Ормузьку протоку. На початку минулого тижня нафта ненадовго загравала з тризначними рівнями, а трейдери, які мають колективні нерви людини, що дивиться фільм жахів крізь пальці, враховують у цінах можливість того, що вищі витрати на паливо можуть знову вплинути на споживчу інфляцію.

Для покупців казначейських облігацій, які сподіваються на спокійне зниження дохідності, час навряд чи міг бути гіршим.

Крива дохідності стає все більш крутою, причому дохідність довгострокових казначейських облігацій зростає швидше, ніж короткострокових. Прибутковість 2-річних облігацій становить близько 3,65%, а 30-річних облігацій — 4,88%. Це залишає різницю між 10-річними та 2-річними облігаціями на рівні близько 0,59 процентного пункту, що є сигналом того, що ринки очікують, що довгострокова інфляція залишиться стабільною, навіть якщо Федеральний резерв не наважиться найближчим часом пом'якшити політику.

Переклад: ринок облігацій вважає, що процентні ставки можуть залишатися високими довше, ніж сподівався Уолл-стріт.

Якщо інвестори сподівалися, що ФРС може втрутитися з низкою знижень ставок цього року, ф'ючерсний ринок має для них новини — і вони не надто втішні.

Згідно з цінами CME Fedwatch, трейдери зараз очікують лише одного зниження ставок на 25 базисних пунктів у 2026 році. Лише одного. Перший можливий крок очікується не раніше вересня, і навіть це не є остаточно визначеним.

Ринки зараз очікують на засідання Федерального комітету з відкритих ринків 17–18 березня, майже одностайно сподіваючись, що ФРС залишить ставки на тому ж рівні. Імовірність збереження ставок коливається на рівні 99%, що з фінансової точки зору є майже такою ж впевненістю, як «не варто навіть ставити будильник».

Звичайно, монетарна політика рідко розвивається у вакуумі. На сцену виходить політика.

Термін повноважень голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла закінчується 15 травня 2026 року, і президент Дональд Трамп вже номінував на цю посаду колишнього губернатора ФРС Кевіна Варша. Номінація з'явилася на початку цього року, як своєчасний поворот сюжету, і ринки все ще намагаються з'ясувати, що це означає для майбутньої політики процентних ставок.

Якби підтвердження пройшло швидко і без проблем, інвестори, можливо, вже б перейшли до інших справ. Але зараз про проблеми не йдеться.

Процес затвердження в Сенаті затягнувся, оскільки сенатор Том Тілліс, республіканець з Північної Кароліни, блокує прогрес до завершення розслідування Міністерства юстиції щодо проекту реконструкції штаб-квартири ФРС. Реконструкція, яка колись була буденною бюрократичною деталлю, раптом перетворилася на політичний театр, гідний власного серіалу.

Тим часом Білий дім відкрито тисне на швидше зниження ставок — це незвичайний рівень коментарів щодо політики центрального банку, за яким ринки спостерігають з такою ж цікавістю, як за виступом еквілібриста.

Деякі інвестори вважають, що ФРС під керівництвом Варша може виявитися більш відкритою до пом'якшення монетарної політики, ніж поточна позиція Пауелла. Інші підозрюють, що сама зміна може створити невизначеність, яка утримуватиме волатильність дохідності облігацій у найближчі місяці.

Наразі результатом є ринок казначейських облігацій, який враховує складну суміш факторів: постійні побоювання щодо інфляції, великі потреби урядових запозичень та зміну керівництва в найпотужнішому центральному банку світу.

Тим часом, економіка в цілому не є повністю захищеною від наслідків.

Ставки за іпотечними кредитами залишаються на рівні 6,8–7,0% для стандартного 30-річного кредиту з фіксованою ставкою, що утримує ринок житла в стані очікування. Покупці обережні, будівельники обережні, а кредитори — ну, теж обережні.

Якщо ціни на нафту знову піднімуться або дані про інфляцію здивують у бік підвищення, ці витрати на позики можуть залишатися високими ще довше.

У перспективі ринки стежать за кількома короткостроковими каталізаторами: засіданням ФРС і пресконференцією Пауелла наступного тижня, новими даними про інфляцію, які мають бути опубліковані 10 квітня, слуханнями в Сенаті, пов'язаними з призначенням Варша, і — можливо, найбільш непередбачуваним — траєкторією енергетичних ринків.

Адже якщо останні кілька років чогось і навчили трейдерів облігацій, то це того, що саме тоді, коли економічний сценарій здається передбачуваним, хтось перегортає сторінку і додає ще один поворот.

І зараз ринок казначейських облігацій уважно читає кожну рядок.

FAQ 🔎

• Чому дохідність казначейських облігацій зростає в 2026 році?
  Зростання цін на нафту, побоювання щодо інфляції, великі державні запозичення та невизначеність щодо зміни керівництва Федерального резерву сприяють зростанню дохідності казначейських облігацій.
• Яка поточна дохідність 10-річних казначейських облігацій?
  Станом на 12 березня 2026 року дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить близько 4,23–4,25%.
• Коли Федеральний резерв може знову знизити процентні ставки?
  Наразі ринки очікують першого потенційного зниження ставок не раніше вересня 2026 року, причому на весь рік передбачається лише одне зниження на 25 базисних пунктів.
• Чому термін повноважень Джерома Пауелла має значення для ринків облігацій?
  Термін повноважень Пауелла закінчується 15 травня 2026 року, а призначення Кевіна Варша його наступником створює невизначеність щодо політики, що може вплинути на очікування щодо процентних ставок і дохідність казначейських облігацій.