CME ф'ючерси і ринки ставок збігаються в очікуваннях можливого зниження ставки ФРС на чверть пункту в грудні

Ймовірність зниження ставки коливається, оскільки учасники букмекерських ринків реагують на розбіжності в ФРС та нерівномірні дані

Ринки прогнозів надсилають чітке повідомлення напередодні засідання Федеральної резервної системи 9–10 грудня: розумні гроші схиляються до ще одного зниження на 25 базисних пунктів, хоча офіційні особи продовжують демонструвати все, крім єдності. Polymarket, Kalshi та інструмент Fedwatch від CME всі змістилися в бік очікування незначного зниження, хоча кожна платформа показує власний смак ринкової тривоги.

Згідно з даними Polymarket, ставки в даний час присвоюють 66% ймовірності зниження на 25 б.п., порівняно з 32% очікувань без змін і лише 2% на більш ніж звичайне зниження на 50 б.п. Ринок “зростання на 25+ б.п.” фактично млявий менш ніж на 1%, що відображає майже універсальну точку зору, що ФРС завершила посилення на цей момент. Ринок Kalshi відображає цю думку, оцінюючи зниження на 25 б.п. на 64%, утримання на 36% і будь-яке більше зниження на 3%. Інструмент Fedwatch від CME завершує трійку, показуючи 71% ймовірність, що цільовий діапазон знизиться до 350–375 б.п. — чисте зниження на 25 б.п. від поточного діапазону 375–400 б.п.

Однак під капотом центральний банк стикається з тим, що внутрішні протоколи описують як «різко відмінні погляди», рідкісний розрив, який робить грудневе засідання справжнім кидком монети. Протоколи засідання ФОМС в жовтні показали «двосторонній розкол», причому один офіційний особа виступила за глибше зниження, а інші проти будь-якого послаблення. Аналітики цитували в кількох звітах зазначають, що голова Джером Пауелл управляє «проблемою консенсусу», і що цей конфлікт вилився в публічні заяви.

Ця фрикція є однією з причин, чому ринки прогнозів продовжують коливатися. Торговці побачили зниження ймовірностей зниження до 22% після публікації протоколів — лише для того, щоб вони відновилися після миролюбних заяв від Президента Нью-Йоркського Федерального резервного банку Джона Вільямса, який зазначив, що є «місце для зниження ставок у найближчій перспективі». Навпаки, представники Бостона та Клівленда стверджували, що «немає терміновості» для зниження, вказуючи на все ще високу інфляцію та ризик занадто раннього послаблення. З такими перехресними течіями, це не дивно, що учасники ставок сприймають кожну промову як ринкову подію.

Економічні дані не полегшили ситуацію. Звіти описують наслідки 44-денної зупинки роботи уряду, яка затримала ключові звіти по занятності та інфляції і залишила політиків з частковою видимістю на грудень. Вересневий, довгоочікуваний звіт по занятності показав приріст в 119,000 робочих місць, але також зростання безробіття до 4.4%, що є найвищим рівнем з 2021 року. Зростання заробітної плати збереглося на рівні 3.8%, а приватні трекери вказують на зменшення найму в жовтні. З єдиними фрагментами даних, доступних до засідання, торговці фактично оцінюють рішення, засноване на неповних доказах.

Інфляція також залишається досить стійкою, щоб наділити агресивних чинностей. Вересневий ІСЦ зареєстрував 3%, при цьому базовий показник становить 3.1%, а базовий PCE все ще коливається в зоні 2.8–2.9%. Офіційні особи попереджають, що «прогрес зупинився», підтримуючи аргумент, що чекати і спостерігати може бути безпечнішим шляхом. Усе це перетворює грудневе засідання на балансування між пом’якшенням сигналів з ринку праці та інфляцією, яка відмовляється співпрацювати.

Читайте також: Рон Пол попереджає, що ‘фантазійні гроші’ ФРС роздувають АІ-бульбашку

Навіть так, ринки ставок, здається, вірять, що миролюбці мають імпульс. Як Polymarket, так і Kalshi демонструють значний нахил в бік зниження на 25 б.п., а трейдери ф’ючерсами CME підтримують цей напрямок. Помітне розходження спостерігається в категорії «без змін»: тоді як Polymarket оцінює це на 32%, Kalshi’s число зросло до 36%, відбиваючи тонкі відмінності в тому, як роздрібні учасники ставок та трейдери контрактами на події інтерпретують повідомлення ФРС. Невелика, але стійка премія на «без змін» ймовірно відображає недавні нагадування ФРС, що подальші зниження «не є справою само собою зрозумілою».

Ринкова волатильність супроводжувала кожне переплетення. Акції, облігації, золото та біткойн різко реагували на заголовки, пов’язані з ФРС, причому сектори, чутливі до ставки, несли основний тягар кожного коливання ймовірностей. Торговці здаються надзвичайно обізнаними про те, що ще одне зниження може підсилити ризиковані активи, тоді як утримання підтримало б долар і додало б тиск на економіку. Іншими словами: грудневе засідання обіцяє ринкові феєрверки незалежно від результату.

Зрештою, питання не в тому, що робитиме ФРС, а як Пауелл це обґрунтує. З угодами в даних, інфляцією, яка все ще тепла, і офіційними особами, що суперечать один одному публічно, ринки прогнозів можуть бути найбільш послідовним сигналом, доступним зараз. І принаймні на даний момент, ці ринки кажуть, що грудень формується як ще один знижка на 25 пунктів.

FAQ ❓

• Що ринки очікують, що ФРС зробить у грудні?
  Більшість платформ прогнозування показують вищу ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів.
• Чому торговці віддають перевагу зниженню, а не утриманню?
  Пом’які дані про зайнятість і недавні миролюбні коментарі ключових посадових осіб ФРС підкріпили очікування на незначне пом’якшення.
• Як інструмент CME FedWatch порівнюється з ринками ставок?
  Ф’ючерси CME показують схожі ймовірності, з понад 70% очікуванням руху на 25 б.п.
• Чому грудневе рішення надзвичайно невизначене?
  Суперечливі дані, внутрішні розбіжності в ФРС та затримані урядові звіти зробили видимість особливо обмеженою.