Чи буде новий голова слухати?: Пірс закликає SEC прийняти криптовалюту

Наступна редакційна стаття написана Алексом Форегендом та Майклом Хандельсманом для Kelman.Law.

Гестер Пірс закликає до ясності, оскільки підхід SEC до криптовалют підлягає перевірці

У данині Гоббсу комісар Пірс попередила, як “регуляторне середовище, яке характеризується нестабільністю, невизначеністю та страхом, перетворює підприємницькі перспективи на ‘жалюгідні, брудні та короткі’.” Важко описати FTX, 3AC та Luna/Terra — каскад фінансових крахів, що призвели до втрати понад шістдесят мільярдів доларів протягом шести місяців — як щось інше, ніж “жалюгідні, брудні та короткі.” Не кажучи вже про Celsius, Voyager та незліченну кількість інших американських компаній, які зазнали подібних раптових невдач.

У світі, де SEC “не окреслила свої юрисдикційні межі та не визначила комерційно прийнятні шляхи для дотримання,” американці продовжуватимуть відчувати наслідки поганих акторів, які уникають дотримання, та спостерігати, як решта світу насолоджується інноваціями, наданими тими, хто радий дотримуватись чіткої та розумної рамки.

Ясність і співпраця проти примусу

Комісар Пірс правильно оцінює критичну роль, яку відіграють інноваційні фінансові ринки в покращенні життя людей. Визнанням того, як відповідне регулювання спонукає людей “займатися ризиками, необхідними для інновацій та інвестування,” вона також застерігає від надміру регулювання, пояснюючи, як “[е]зайве регулювання, нечітке регулювання або регулювання, яке здійснюється капризно” пригнічує підприємницькі зусилля, які в іншому випадку пішли б на користь суспільству в цілому.

Для підтримки цього збалансованого підходу до управління регулятори повинні вітати нові та руйнівні ідеї із чіткою та послідовною рамкою. На жаль, підхід SEC до криптовалют часто був непослідовним, особливо щодо продуктових обмінних фондів (ETP) на основі криптовалют, як зазначила комісар Пірс. SEC також не вдалося забезпечити послідовну рамку для класифікації продуктів цифрових активів як інвестиційних контрактів згідно з Howey. Хоча нещодавні затвердження спотових біткоїнів та ефірних ETP є кроком у правильному напрямку, обмежувальні умови, накладені на ці продукти, та двозначність, яка залишається щодо реалізації Howey, ілюструють регуляторну обережність, яка продовжує придушувати ефективність ринку.

Поточний підхід SEC надсилає заспокійливе повідомлення інноваторам: підприємницькі зусилля можуть зіштовхнутися з довільними перешкодами та замкненими дверима, незалежно від заслуг чи намірів дотримання. Заклик комісара Пірс до справедливого та передбачуваного регуляторного середовища нагадає нам, що стабільність та ясність є необхідними для розквіту інновацій, і суспільству було б краще обслуговувати SEC, приймаючи більш привітний підхід.

Рішення SEC регулювати за допомогою примусових дій, а не наданням чіткого керівництва, породило клімат страху та невизначеності. Хоча SEC виступає за позицію “вступайте і реєструйтеся,” Пірс посварила Комісію за “свідоме невміння окреслити життєздатний шлях до реєстрації.”

Ті, хто працює в криптовалютному просторі, стикаються з величезними труднощами при спробах зареєструватися в SEC, часто знаходячи це неможливим через забороняючі витрати або технологічні ускладнення, або, що ще гірше, зіштовхуючись з негайною примусовою дією з боку Комісії. Ворожий підхід SEC не тільки шкодить залученим компаніям, але й виступає як “значний стримуючий фактор для роботи в просторі цифрових активів у Сполучених Штатах,” врешті-решт позбавляючи суспільство доступу до трансформаційних технологій.

Критика комісара Пірс підкреслює необхідність чіткої регуляторної рамки. Замість того, щоб схилятися до регулювання примусовими діями, SEC повинна співпрацювати з учасниками ринку, щоб розвивати практичні рамки, які дозволяють дотримання і зберігають захист інвесторів, сприяючи інноваціям і технологічному прогресу.

Шлях вперед

Комісар Пірс визнає потенціал технології блокчейнів для революціонізування традиційних фінансів, і результуючи потребу підтримувати її розвиток за допомогою чіткої регуляторної рамки. Інструменти на зразок децентралізованих реєстрів, смарт-контрактів та токенізація активів пропонують нові рішення для давно існуючих викликів галузі, від транскордонних платежів до оптимізованих торгових процесів.

Проте більша частина цього розвитку відбувається за межами Сполучених Штатів через регуляторні бар’єри в країні. Замість того, щоб отримувати вигоди від індустрії цифрових активів, що процвітають у межах чіткої рамки, американці змушені стикатися з наслідками пригнобленої та відстаючої індустрії фінансових технологій.

Комісар Пірс підкреслила свою підтримку мікроінноваційної пісочниці, яку вона запропонувала раніше цього року, що дозволило б компаніям з цифрових активів реалізовувати “пілотні проекти” без страху перед примусовими діями. Регуляторні пісочниці вже добре вивчені і принесли б цінні інсайти для регуляторів і учасників ринку, позиціонуючи Сполучені Штати як лідера у фінансових технологіях.

Комісар Пірс знову нагадала нам, що регулювання має надавати рамку для прогресу, а не виступати як стримуючий фактор. З оголошенням про нещодавню відставку нинішнього голови SEC Гері Генслера, можна сподіватися, що майбутній голова поділить бачення комісара Пірс про збалансоване регуляторне середовище, яке поважає як верховенство права, так і дух інновацій.

Якщо ви є інвестором, підприємцем або бізнесом, що бере участь у криптовалютах, наша команда готова надати юридичні консультації, необхідні для маневрування в цьому складному ландшафті. Якщо ви вважаєте, що ми можемо бути вам корисні, запишіться на консультацію тут.

Ця стаття спочатку з’явилася на Kelman.law.