Law and Ledger – це новинний сегмент, що зосереджується на крипто-правових новинах, представлений Kelman Law – юридична фірма, що спеціалізується на торгівлі цифровими активами.
CFTC підкреслює існуючі рамки для регулювання криптовалют
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Ця редакційна стаття була написана Alex Forehand та Michael Handelsman для Kelman.Law.
CFTC окреслює, як чинні регламенти покривають цифрові активи
У своїх зауваженнях перед Парламентською групою Великої Британії з блочейн-технологій 8 вересня 2025 року виконуюча обов’язки голови CFTC Керолайн Д. Фам висвітлила все від загальних принципів до конкретних. Вона підкреслила нагальність, що слідує за фундаментальним звітом робочої групи Президента, підкресливши стратегію, що базується на існуючому законодавстві та рамках, наголошуючи, що регулятори не повинні “винаходити велосипед заново”.
Першою конкретною ініціативою є Crypto Sprint CFTC, яка прагне прискорити ясність у регулюванні шляхом прямого залучення учасників ринку. Публічні консультації вже було розпочато — обговорюються питання спотової торгівлі криптовалютами та ширші рекомендації від робочої групи Президента, з термінами подання коментарів до 20 жовтня 2025 року. Ця швидка ініціатива відображає позицію комісара Фам, що простота та своєчасність не можуть чекати роки, особливо в швидко розвиваючійся екосистемі цифрових активів.
Доповнюючи це, CFTC та SEC випустили спільну заяву, яка підтверджує, що чинні закони США не забороняють зареєстрованим біржам — чи то під керівництвом SEC або CFTC — сприяти торгівлі деякими спотовими криптовалютними продуктами. По суті, цифрові активи тепер можуть бути “заведені в голову нашого існуючого регуляторного периметру”, що приносить користь від десятиліть вбудованої ринкової цілісності та захисту інвесторів.
Головним заходом, який розкрила Фам, є намір покладатися на вже існуючі регуляторні рамки транскордонного співробітництва. Використовуючи такі механізми, як заміщене дотримання, взаємне визнання та паспортинг, які існують з часу закону Dodd-Frank, CFTC може ефективно впровадити на внутрішній ринок майданчики для торгівлі цифровими активами з-за меж США.
Це супроводжується нещодавньою консультацією CFTC, яка підтверджує давні рамки реєстрації та визнання для іноземних торгових бірж (FBOTs) – структури, що закладені в політиці 1990-х років, тепер розширені з ясністю та застосуванням до ринків цифрових активів. Комісар Фам підкреслила, що цей підхід уникає затримок та фрагментації, у той же час швидко залучаючи на внутрішній ринок ліквідність та дисципліну.
Фам вказала на європейську рамку MiCA та інші транскордонні регуляторні режими як приклади того, як існуючі міжнародні стандарти можна використовувати, а не дублювати. Вона зазначила, що MiCA та пов’язані з нею правила ЄС вже забезпечують комплексну основу для нагляду за ринками цифрових активів, і підкреслила, що американські регулятори повинні звертатися до механізмів, таких як заміщене дотримання та взаємне визнання, щоб гармонізуватися з цими рамками.
Посилаючись на MiCA, Фам підкреслила, що США не потрібно “винаходити колесо”, коли надійні регуляторні моделі вже впроваджуються за кордоном. Натомість вона запропонувала, що використання цих режимів може дозволити США швидко імпортувати перевірені захисні механізми, гармонізувати нагляд за кордонами та уникнути ризиків регуляторного арбітражу, зберігаючи при цьому простір для внутрішніх інновацій.
Старі рамки проти нових технологій
Ця стратегія піднімає важливе питання: чи повинні регулятори адаптувати існуючі інструменти до цифрових активів, або нові технології вимагають нових регуляцій?
З одного боку, використання фрагментованого підходу з технологічно-нейтральними інструментами може не врахувати системні уразливості, унікальні для блокчейн-технологій та цифрових активів, такі як незмінні розумні контракти. Це також може не охоплювати розрізнювальні елементи між централізованими посередниками та децентралізованими угодами, особливо складності багатопідписних гаманців і ризиків та обов’язків самостійного зберігання.
З іншого боку, існуючі рамки, на які покладенося, переважно є транскордонними режимами, такими як заміщене дотримання та взаємне визнання, які імпортують регулювання, специфічні для цифрових активів, з інших юрисдикцій. Фактично це означає, що замість застосування суто технологічно-нейтральних правил, США вже приймають рамки, специфічні для цифрових активів, розроблені за кордоном, як-от MiCA.
Цей перехресний обмін забезпечує, що унікальні характеристики блокчейн-технології—незмінність, децентралізоване зберігання та відсутність традиційних посередників—не залишаються без уваги, водночас дозволяє США отримувати вигоду від перевірених регуляторних моделей. Використання відомого законодавства та механізмів забезпечення дозволяє регуляторам діяти швидко, що Фам трактує як необхідність уникнути поступки інновацій інших юрисдикцій.
Проте цей напрямок не слід сприймати як відмову від майбутньої регуляції. Радше, це двоетапна стратегія: по-перше, окреслити цифрові активи відомими рамками; по-друге, спостерігати, вчитися і вдосконалювати—можливо, шляхом розробки цільових інструментів для вирішення прогалин, які виявляються лише через реальне використання.
Варто відзначити, що SEC та CFTC оголосили про плани провести спільний круглий стіл наприкінці вересня, що, ймовірно, зосередиться на можливих законодавчих реформах та цільових винятках—сигналізуючи про те, що, навіть застосовуючи існуючі рамки, регулятори готуються адаптувати нові правила до реалій цифрових активів. Ідея, що це лише тимчасове рішення, додатково підтверджується вже розпочатими публічними консультаціями від робочої групи Президента, з термінами подання коментарів до 20 жовтня 2025 року.
Виступ Фам перед Парламентською групою Великої Британії з технологій блокчейн—що охоплює Crypto Sprint, спільне регуляторне роз’яснення з SEC, використання режимів FBOT та транскордонну координацію—демонструє свідомий акцент на використанні того, що вже маємо, для надання темпу та визначеності ринкам цифрових активів. Її повторювана думка, що регулятори не повинні “винаходити колесо”, втілює цю ідеологію у фразі, зрозумілій кожному.
Цей шлях пропонує негайні переваги: збереження захисту інвесторів та правової ясності, при цьому уникаючи непотрібних затримок. Однак, радники та учасники ринку повинні бути пильними. Оскільки екосистеми цифрових активів еволюціонують—від програмованих фінансів до децентралізованого управління— регуляторна архітектура повинна бути готовою до відповідної зміни.
Kelman PLLC продовжує стежити за розвитком регулювання криптовалюти в різних юрисдикціях і готовий надавати консультації клієнтам, що навігають ці змінюючіся юридичні ландшафти. Для отримання додаткової інформації або запису на консультацію, будь ласка, зв’яжіться з нами тут.
