CFTC опублікувала відповіді на поширені запитання, в яких визначено роль біткойна, ефіру та стейблкоїнів у маржинальній торгівлі

CFTC формалізує підхід до криптовалютного маржу з використанням дисконтів, заснованих на ризику

Регуляторне регулювання біткойна, ефіру та стейблкоїнів на ринках деривативів США еволюціонує в бік структурованого нагляду, а не заборони. 20 березня Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами опублікувала відповіді на поширені запитання, в яких детально описано, як зареєстровані особи можуть використовувати біткойн, ефір та інші криптоактиви.

Голова CFTC Майк Селіг поділився на X:

«Оскільки Project Crypto тепер є спільною ініціативою, узгодження підходу до дисконтів з SEC для зареєстрованих суб'єктів є ще одним кроком до створення чітких і послідовних правил для учасників ринку».

Ця система також запроваджує визначені коригування оцінки, які впливають на те, як біткойн, ефір та платіжні стейблкоіни функціонують як застава.

Підхід до «haircut» передбачає застосування дисконту ризику до активів, що використовуються як маржа, що означає, що біткойн та ефір отримують більші зниження визнаної вартості, ніж платіжні стейблкоіни, при застосуванні до розрахунків застави. Згідно з рекомендаціями, власні позиції в біткойні та ефірі можуть підлягати 20% капітальному навантаженню, тоді як платіжні стейблкоіни підлягають нижчій 2% корекції, що відображає відмінності у волатильності та ризику ліквідності.
Крім того, рекомендації окреслюють поетапний підхід, який спочатку звужує коло криптоактивів, що кваліфікуються як маржинальне забезпечення. У них зазначено: «протягом трьох місяців, починаючи з дати, коли FCM [futures commission merchant] вперше приймає криптоактиви від клієнтів, FCM може приймати від клієнтів як маржинальне забезпечення лише криптоактиви у формі платіжних стейблкоїнів, біткойнів або ефірів і може депонувати лише власні платіжні стейблкоїни як залишкову частку на рахунках клієнтів за ф'ючерсами, іноземними ф'ючерсами та кліринговими свопами».

Обмеження обмежують використання, незважаючи на ширше визнання на ринку

Обмеження конкретно обмежують те, як біткойн, ефір та інші криптоактиви можуть оброблятися в структурах сегрегованих рахунків, незважаючи на ширше визнання в інших місцях. Агентство заявило:

«FCM, що покладається на позицію «відсутності дій» у Листі персоналу CFTC 26-05, не може депонувати власні криптоактиви (наприклад, біткойн, ефір або інші криптоактиви), крім платіжних стейблкоїнів, на сегрегованих рахунках клієнтів як залишкову частку».

Згаданий Лист персоналу 26-05 встановлює рамки відмови від вжиття заходів, що дозволяють ф'ючерсним комісійним торговцям використовувати біткойн, ефір та стейблкоіни як маржинальне забезпечення за визначених умов, включаючи зобов'язання щодо звітності та підхід до капіталу, заснований на ризику.

Загалом, BTC, ETH та стейблкоіни залишаються дозволеними в ключових частинах екосистеми деривативів, включаючи розрахунки маржі та заставні кошти клірингової палати, але їх використання обмежується конкретними регуляторними умовами. Криптоактиви не можуть використовуватися як маржа для неклірингових свопів, а кошти клієнтів не можуть інвестуватися в стейблкоіни поза вузько визначеним режимом залишкових відсотків, тоді як компанії повинні дотримуватися вимог щодо реєстрації, звітності та управління ризиками при включенні цих активів.

FAQ 🧭

• Як система CFTC впливає на біткойн та ефір у похідних фінансових інструментах?
  Вони залишаються дозволеними, але підпадають під вищі дисконти та суворіші обмеження щодо застави.
• Чому до стейблкоінів ставляться більш прихильно, ніж до біткойна та ефіру?
  Нижча волатильність та вища ліквідність призводять до менших вимог до капіталу.
• Чи можна використовувати криптоактиви як маржу в усіх операціях з деривативами?
  Ні, вони виключені з маржі в неклірингових свопах.
• На що інвесторам слід звертати увагу за новими правилами?
  Рівні дисконту та обмеження щодо застави можуть впливати на інституційний попит на криптовалюту.