CBDC на виду: Чи є стейблкоїни прихованим планом для цифрового долара США?

Стейблкойни та мовчазне зростання цифрового долара Центрального банку

Ці токени на базі блокчейну, розроблені для збереження стабільної вартості, пропонують уявлення про майбутнє, де уряди можуть використовувати їх інфраструктуру для впровадження державного цифрового долара. Поки США бореться з наслідками ЦБЦВ, стейблкойни, як-от USDT від Tether та USDC від Circle, які процвітають за мінімального втручання уряду, викликають питання, чи є вони ненавмисними прототипами для ширшої, більш централізованої фінансової трансформації.

Стейблкойни працюють за простим принципом: вони є криптовалютами, пов’язаними з фіатною валютою, зазвичай доларом США, щоб уникнути волатильності, що переслідує такі активи, як біткоїн чи ефіріум. Випущені приватними компаніями, вони забезпечені резервами готівки, облігацій або інших активів, забезпечуючи 1:1 прив’язку до долара. USDT від Tether, найбільший стейблкойн, і USDC, випущений Circle, домінують на ринку, забезпечуючи мільярди щоденних транзакцій через платформи децентралізованих фінансів (DeFi), грошові перекази та глобальну торгівлю.

Їх корисність полягає у здатності поєднувати швидкість і прозорість блокчейну зі стабільністю традиційної валюти, роблячи їх улюбленцями криптонтузіастів і потенційною базою для центральних банків, які планують запровадити цифрові валюти. Уряд США довго виказував інтерес до ЦБЦВ, цифрової версії долара, випущеної та контрольованої Федеральною резервною системою. На відміну від стейблкойнів, ЦБЦВ буде прямим зобов’язанням центрального банку, пропонуючи безпрецедентний контроль над монетарною політикою, відстеженням транзакцій і фінансовим наглядом.

Прихильники стверджують, що це може спростити платежі, зменшити витрати та підвищити фінансову інклюзію. Критики, однак, попереджають про ерозію приватності, ризики спостереження та потенціал урядів для безпрецедентного контролю над особистими витратами. Виконавчий наказ адміністрації Байдена 2022 року про цифрові активи зобов’язав агентства дослідити можливість ЦБЦВ, і Федеральна резервна система вивчає його наслідки через ініціативи, такі як Проєкт Гамільтон. Однак запуск ЦБЦВ з нуля є грандіозним завданням—хіба що інфраструктура вже існує.

З’являються стейблкойни, які непомітно створили каркас для цифрового долара. Їх блокчейн-мережі, системи гаманців та інтеграція з глобальними біржами забезпечують готову екосистему. Наприклад, Tether та USDC працюють у публічних блокчейнах, таких як Ethereum, що дозволяє безшовним, майже миттєвим транзакціям через кордони. Вони також навігували по регуляторних сірим зонам з моменту їх створення. Ця стійкість свідчить про неявне прийняття регуляторами, які могли б спостерігати за функціонуванням цих монет у реальних умовах—потенційно як пробний запуск для ЦБЦВ.

Паралелі між стейблкойнами та потенційними ЦБЦВ вражають. Обидва покладаються на цифрові реєстри для відстеження транзакцій, обидва прагнуть до паритету з доларом, і обидва вимагають довіри до забезпечення емітента. Теоретично, ЦБЦВ міг би запозичити архітектуру стейблкойнів, замінивши приватних емітентів на Федеральний резерв. Такий перехід був би обхідним шляхом, уникнувши необхідності створювати ЦБЦВ з нуля. Використовуючи існуючі рамки стейблкойнів, Федеральний резерв міг би впровадити цифровий долар з мінімальними порушеннями, використовуючи знайому технологію для спрощення прийняття громадськістю та інститутами. Питання лише в тому, чи це вже відбувається прямо у нас перед очима.

Деякі критики вважають, що GENIUS Act слугує задньою дверима для ЦБЦВ, оскільки створює рамки для банків на випуск стейблкойнів, прив’язаних до долара, які можуть функціонувати подібно до державного цифрового долара, потенційно дозволяючи нагляд уряду та контроль без прямого випуску Федеральним резервом. Дозволяючи федеральним чартованим банкам випускати стейблкойни під суворим регуляторним наглядом, закон може встановити взаємодіючу мережу приватних цифрових валют, що відтворюють можливості ЦБЦВ.

Представниця Марджорі Тейлор Грін заявила, що проголосувала проти Акта GENIUS, тому що він залишив один ключовий елемент: заборону на ЦБЦВ. Наслідки такого кроку можуть бути глибокими. ЦБЦВ, побудований на основі стейблкойнів, може надати Федеральному резерву безпрецедентну видимість транзакцій, потенційно вимагаючи цифрові гаманці, пов’язані з перевіреними ідентифікаторами. На відміну від готівки, яка є анонімною, ЦБЦВ може відстежувати рух кожного долара, викликаючи занепокоєння щодо приватності. Стейблкойни вже збирають дані про користувачів через біржі та провайдерів гаманців, практика, яка може масштабуватися під ЦБЦВ.

Більше того, центральний банк може запрограмувати ЦБЦВ для виконання політик— таких як негативні процентні ставки або обмеження витрат—що безпосередньо впливають на те, як люди використовують гроші. Смарт-контрактні можливості стейблкойнів, які дозволяють програмовані транзакції, можуть слугувати шаблоном для таких контролів. Скептики можуть стверджувати, що стейблкойни занадто децентралізовані, щоб служити прототипами для ЦБЦВ. Зрештою, їх блокчейни часто без дозвільні, тобто будь-хто може брати участь без посередників.

Але це не враховує централізовані вузькі місця: емітенти контролюють управління резервами, а біржі забезпечують контроль KYC (знай свого клієнта). ЦБЦВ може зберегти ефективність блокчейну, замінюючи приватних емітентів на Федеральний резерв, централізуючи контроль. Уряд також може вимагати взаємодії між стейблкойнами та майбутнім ЦБЦВ, створюючи гібридну систему, де приватні токени прокладають шлях для домінування держави.

Глобальний контекст додає терміновості цій теорії. Цифровий юань Китаю вже проходить випробування, а такі країни, як Багами та Нігерія, вже запровадили свої власні ЦБЦВ. США ризикують відстати в гонитві за визначенням майбутнього грошей, особливо коли стейблкойни, як Tether, домінують на транскордонних платежах у регіонах з нестабільними валютами. Якщо США інтегрує інфраструктуру стейблкойнів у ЦБЦВ, це могло б зберегти глобальну домінантність долара, одночасно протидіючи іноземним цифровим валютам.

Ця стратегічна перевага може пояснити, чому регулятори дали змогу стейблкойнам процвітати, попри їхні ризики. Громадське сприйняття залишається перешкодою. Стейблкойни користуються довірою серед користувачів криптовалют, але ЦБЦВ може зіткнутися з хвилею критики за побоювання щодо контролю. Уряд міг би пом’якшити це, позиціонуючи ЦБЦВ як еволюцію стейблкойнів, наголошуючи на знайомості та стабільності. Наприклад, прозорість та забезпечення відомої монети долара можуть слугувати зразком, що заспокоїть користувачів, що цифровий долар не менш надійний.

Тим часом, емітенти стейблкойнів можуть вітати інтеграцію, оскільки це може закріпити їхню роль у системі, затвердженій урядом, захищаючи їх від майбутніх регуляторних перевірок. Шлях до ЦБЦВ складний як з технічних, так і з політичних викликів, але стейблкойни пропонують переконливий короткий шлях. Їх широке прийняття, перевірена інфраструктура та регуляторна стійкість протягом останнього десятиліття роблять їх ідеальними кандидатами для обходового переходу.

Чи було це наміром, чи ні, виживання Tether та USDC серед регуляторної адаптації в той час, коли Федеральний резерв наближається до ЦБЦВ, розмиває лінію між приватними стейблкойнами та державною валютою, породжуючи критичне питання: Чи вже ми використовуємо прототип майбутнього грошей?