Брак ліквідності Bitcoin поглиблюється на тлі корекції цін: Glassnode

Дані Glassnode вказують на розбіжні страждання серед груп інвесторів Bitcoin

Ринок Bitcoin переживає тривале скорочення ліквідності та затихлу активність інвесторів, згідно з звітом Glassnode від 18 березня, автором якого є дослідники Cryptovizart та Ukuria OC. Актив знизився на 30% з піку лютого у $97,000 до $82,000, з майже зупинкою чистих притоків капіталу.

Дані Glassnode показують, що Реалізована Капіталізація — показник вартості мережі Bitcoin — зростає лише на 0.67% щомісяця, що свідчить про нестачу нового капіталу для підтримки цін. Стреси ліквідності очевидні на ринках ончейн та деривативів. Притоки на біржі знизилися на 54% з кінця лютого, тоді як обсяг “Гарячого Запасу” (монет, що тримаються менше тижня) зменшився на половину до 2,8% від обігу BTC.

Glassnode пов’язує це зі зниженою спекулятивною апетитом. Відкритий інтерес на ф’ючерсах також знизився на 35%, що відображає зниження хеджування та арбітражної активності. Особливо, аналітики відзначають поточне завершення угод з одночасною покупкою акцій (cash-and-carry trades), де установи поєднували довгі позиції на спотові фондах торгованих на біржі (ETF) з короткими ф’ючерсами.

Це спричинило закриття ф’ючерсів CME на суму $378 мільйонів та відтоки ETF, що тисне на спотові ринки. “Проте, коли довга сторона на ринку починає слабшати, здається, що розкурчування торгових угод набирає оборотів,” вказується в звіті Glassnode про ончейн. “Це призвело до значних відтоків ETF та закриття подібного обсягу ф’ючерсних позицій.”

Дослідження показує, що ринки опціонів підкреслюють зростання ризикових настроїв. Показник Volatility Smile виявляє підвищені премії за опціони пут, вказуючи на те, що трейдери надають пріоритет захисту від зниження. 25 Delta Skew для однотижневих та одномісячних контрактів також показує, що пути перевершують колли за вартістю — паттерн, з яким Glassnode пов’язує обережність установ.

Короткострокові тримачі (STHs) стикаються з гострими стресами, з нереалізованими втратами, які досягають циклічних максимумів, як повідомляється в звіті. З моменту лютого зафіксовано рекордні $7 мільярдів втрат STH, хоча Cryptovizart та Ukuria OC зазначають, що це залишається менш драматичним, ніж події капітуляції періоду 2021–2022 років. Довгострокові тримачі (LTHs), тим часом, знижують активність зі сторони продажу. “Ми можемо оцінити відсоток загального балансу довгострокових тримачів, який було відправлено на адреси бірж,” відзначають дослідники.

Аналіз Glassnode додає:

За цим показником ми можемо спостерігати виразний, але швидкий пік у розподілі, коли ринок торгувався у діапазоні низьких $80 тисяч. Це свідчить про те, що деякі довгострокові інвестори вирішили знизити ризики, вивівши прибутки у момент збільшення волатильності.

Звіт Glassnode підкреслює, що LTHs все ще контролюють 40% багатства Bitcoin, що створює потенційний надлишок пропозиції. Проте, їх утриманість — у поєднанні з дистресом STH — малює розділений ринок.

“Коли ми дивимося на реакцію інвесторів на волатильність, ми бачимо дві відмінні історії,” підсумовує звіт. “По-перше, короткострокові тримачі беруть на себе одні з найбільших втрат циклу, що відображає певний рівень страху. Довгострокові тримачі, з іншого боку, уповільнили свої витрати, схоже, переходячи від розподілу зі сторони продажу, і, можливо, повертаючись до терплячої акумуляції та утримання.”

З мірою того, як ліквідність зменшується та волатильність зберігається, шлях Bitcoin залежить від того, чи може попит установ компенсувати обережність роздрібних інвесторів — інтригуюча динаміка, на яку всі будуть стежити цього року.