Base витягнув $50 млрд з Ethereum, як повідомляє Standard Chartered

Standard Chartered: Base відволікає $50 млрд від Ethereum

На перший погляд може здатися, що успіх Base, провідної мережі другого рівня (L2) Ethereum за загальною заблокованою вартістю (TVL), відчутний для екосистеми Ethereum. Але, за даними звіту Standard Chartered Bank, Base фактично сприяє занепаду Ethereum і вже витягнула приблизно $50 млрд з ринкової капіталізації мережі.

Coinbase, найбільша криптовалютна біржа в США, запустила Base у 2023 році як недороге рішення для розвитку додатків на Ethereum. До того часу існувало декілька інших успішних L2, таких як Arbitrum та OP Mainnet, але Base швидко стала найдешевшим та найшвидшим варіантом.

Скоро Base не лише обійшла інші L2 за обсягом, але й почала приносити значні прибутки від активності на своїй платформі. Але, на відміну від інших L2, які мають токени та утримують свої прибутки в екосистемі Ethereum, Base просто передає свої прибутки на балансовий звіт Coinbase.

У 4 кварталі 2024 року Coinbase зареєструвала $68 млн “інших доходів від транзакцій”, які були “значно обумовлені вищими доходами від секвенсерів на Base”, згідно з листом біржі акціонерам, опублікованим у лютому. При річному обчисленні це становить $272 млн. Standard Chartered стверджує, що вилучення такої суми з Ethereum призвело до зменшення ринкової капіталізації мережі на $50 млрд.

“Base, мережа другого рівня, розроблена для вирішення проблеми масштабованості на Ethereum, передає весь прибуток (дохід від комісій за вирахуванням зборів за запис даних) своєму корпоративному власнику Coinbase,” зазначається в звіті. “Ми оцінюємо, що втрачений валовий внутрішній продукт (GDP) від Base вже зменшив ринкову капіталізацію ETH на $50 млрд.”

Standard Chartered Знижує Цільову Ціну на Ефір на 2025 рік до $4,000

До всього іншого, Standard Chartered очікує, що ерозія вартості Ethereum посилиться, оскільки Base отримає ще більший успіх. Один з методів, яким банк визначає цільові ціни криптовалют, – це оцінка майбутньої вартості токена, якщо вона буде визначена в біткойнах (BTC). Для ефіру (ETH) Standard Chartered використовує співвідношення ціни ETH-BTC.

“Ми вважаємо, що співвідношення ETH-BTC продовжить знижуватися протягом наступних двох років, з поточного рівня 0.023 до 0.015 до 2027 року – найнижчого рівня з початку 2017 року,” зазначається в звіті банку. “Це дає нам рівні ETH-USD в $4,000 на кінець 2025 року (проти $10,000 раніше).”

Зупинити Втрати, Обклавши Податком L2?

Кілька аспектів фокусу на розвитку Ethereum погіршили проблему. У звіті звинувачують переход blockchain на proof-of-stake і, можливо, ще більше, оновлення Dencun у березні 2024 року.

“З моменту оновлення Dencun у березні 2024 року, нижчі комісії на Ethereum призвели до вищого чистого випуску,” пояснюється в звіті. “Ця тенденція, ймовірно, почалася після переходу ETH з концепції proof-of-work на proof-of-stake.”

Зазвичай, нижчі комісії є хорошою річчю для довгострокової стабільності. Нижчі доходи від комісій компенсуються збільшенням обсягу та активності. Але тому, що Base не реінвестує свої прибутки назад у екосистему Ethereum, середовище з низькими комісіями в кінцевому підсумку руйнує вартість, за даними Standard Chartered.

З урахуванням цього, банк рекомендує принаймні п’ять рішень: збільшення попиту на зберігання в ланцюзі, підвищення обмеження газу Ethereum, сприяння токенізації реальних активів (RWA), збільшення потоків спот-ETF на ефір і навіть звернення до Фонду Ethereum з проханням обкласти всі L2 податком.

“Одним з рішень було б для Ethereum обкласти податком рівень 2 за діяльність в екосистемі Ethereum,” рекомендується в звіті. “Ми вважаємо, що дозволяти Base вилучати вартість у теперішній спосіб – це помилка.”