Arca CIO Джефф Дорман відзначає «непояснене» розпродаж криптовалюти всупереч оптимістичним макроекономічним умовам

Ціни на криптовалюту продовжують падати, навіть коли шанси на зниження ставок зростають

Поновлення спаду цифрових активів залишило аналітиків збитими з пантелику, і співзасновник та головний інвестиційний директор Arca Джефф Дорман каже, що поточна поведінка ринку “не має сенсу” з огляду на поліпшення макроекономічних показників і відновлення очікувань щодо знижок ставок Федеральної резервної системи.

Думки Дормана викладені в його грудневому аналізі “Розпродаж, який ніхто не може пояснити“, де він детально описує, чому останнє ослаблення цін суперечить історичним моделям і ринковим даним. За його словами, цифрові активи впали в семи з останніх восьми тижнів, навіть коли показники інфляції в США пом’якшилися, а трейдери знову підняли ймовірність грудневого зниження ставки до 90%.

Він наводить дивовижне розходження між акціями, які завершили листопад у позитивній території, і ринками криптовалют, які “не вдається підняти з хорошими новинами”. Остання записка підкреслює, що токени, спрямовані на настрої, різко падають, в той час як активи з сильнішою фінансовою або утилітарною вартістю не показали відносну стійкість, що зазвичай спостерігається в таких умовах.

Дорман стверджує, що зростаюче перекриття між традиційними фінансами (TradFi) і криптовалютами може сприяти незрозумілому продажу. Він висвітлює коментарі інвестора Білла Акмана, який припустив кореляцію цін між криптовалютами та не пов’язаними активами, такими як Fannie Mae і Freddie Mac. Дорман пише, що портфельні зміни інституцій поза сектором криптовалют можуть тепер впливати на потоки в спосіб, який учасники галузі не можуть легко спостерігати.

Читати далі: Пітер Шифф каже, що зростання дохідності облігацій пояснює, чому біткоїн та інші криптовалюти зазнали удару

Інші фактори, на які посилаються, включають повідомлення про занепокоєння щодо емітента стейблкоїнів Tether. Дорман вказує на нещодавнє зниження рейтингу S&P і його свідчення на вересень 2025 року, що 70% забезпечення складається з готівки та еквівалентів, а решта – золото, біткоїн і корпоративні позики. Він стверджує, що побоювання щодо ліквідності є безпідставними, заявляючи, що понад 70% викупів, які відбуваються за ніч, є “неможливими”, тоді як проблеми із платоспроможністю залишаються сильно теоретичними з огляду на прибутковість компанії.

Перріанн Борінг, засновник і генеральний директор The Digital Chamber, відгукнулася на занепокоєння галузі, оскільки багато хто не може зрозуміти, чому все так песимістично. “Коли навіть Джефф Дорман — один з найдосвідченіших інвесторів галузі — каже, що не може пояснити, що відбувається, ви знаєте, що щось не так,” вона написала на X, додаючи: “Це не виглядає природним. Це виглядає скоординовано.”

Співзасновник Arca відповів на допис Борінг на X, зазначивши, що кожна з “нібито причин”, що кружляють навколо спаду, зазнає краху після ретельного вивчення. Він заявив:

“MSTR не продає, Tether не є неплатоспроможним, DAT не продає, NVDA не вибухає, ФРС не стає агресивною, торгові війни не відновлюються тощо. Я досі не маю жодної ідеї, чому криптовалюта падає.”

Борінг навіть запитала Дормана про вплив від carry trade з єною, але він не погодився з цим. “Це справді не витримує перевірки,” відповів керівник Arca відповів. “Японські облігаційні дохідності зростають понад 3 роки. Нічого магічного в останньому зростанні в неділю немає.”

Попри спроби раціоналізувати деякі зниження, Дорман робить висновок у своїй статті, опублікованій цього тижня, що продовження слабкості “змушує нас чухати голови,” підкреслюючи, що аналіз представляє його інтерпретацію поточної динаміки ринку.

FAQ ❓

• Що викликало занепокоєння Джеффа Дормана?
  Дорман сказав, що цифрові активи продовжують продаватися, незважаючи на покращення макросигналів і зміцнення очікувань щодо зниження ставок.
• Чому Перріанн Борінг відгукнулася на доповідь?
  Вона стверджувала, що незрозумілий розпродаж “не має вигляду органічного” і припустила, що він виглядає скоординовано.
• Чи Дорман вказав на конкретні ризики, що впливають на спад?
  Він вказав на перетоки між ринками, слабкість настроїв і підвищену увагу до забезпечення активів Tether.
• Який був його загальний висновок?
  Дорман сказав, що постійне зниження залишається важким для обґрунтування на основі наявних даних і відгуків індустрії.