Аналітик ринку Лін Альден пояснює, чому Фед може бути змушений перейти до постійного друку грошей.

Завершення QT, ліквідність повертається, а ринки не готові, каже Алден

У широкому інтерв’ю з ведучим Kitco News Джеремі Зафроном, Лін Алден розібрала зниження економічного фону, скидання біткоїна, подолання золота позначки $4,000 та структурні напруження, які штовхають політиків до майбутнього, в якому друк стає нормою, не винятком.

Алден, завжди прямолінійна у відношенні до інституційної поведінки, сказала просто:

“Мій базовий сценарій більше схиляється до поступового розширення балансу … що вони не назвуть стимулом. Вони скажуть, що це для фінансової інфраструктури та технічних питань.”

Алден описала економіку США, яка виглядає сильною з висоти 30,000 футів, але все більше пустою для середньої родини. Висклюючі гігантів штучного інтелекту (ШІ) та фіскальний приплив, зазначила вона, більшість корпоративної Америки працює з слабким капітальним вкладенням і зникаючою споживчою міцністю. Вона порівняла цей момент з розвиненою економікою, яка приймає характеристики “світлого ринку, що розвивається” — сильні заголовкові дані, що приховують крихкість під поверхнею.

Ця роздвоєна структура, стверджує Алден, створює політичний тиск більше, ніж економічний. Американці бачать нові максимуми ринку, тоді як їхні зарплати розтягуються все тонше, і цей розрив починає визначати настрій більше, ніж самі дані.

Найбільше макро розкриття в інтерв’ю відбулося від розбору Алден зупинки квантитивного затягування ФРБ 1 грудня. Стрес ліквідності на репо-ринку змусив ФРБ діяти, зазначила вона, зупинивши процес на кілька місяців раніше запланованого. Це не був великий поворот політики — скоріше маневр “не дивіться сюди,” щоб не допустити застою на ринку казначейських зобов’язань.

Альден вважає, що наступний етап вже написаний: розширення балансу у відповідність з номінальним зростанням ВВП. Не приплив, не криза, а повільний, стабільний краплинний відтік ліквідності, що стає інституційною звичкою.

І в такому світі активи, пов’язані із дефіцитом — особливо біткоїн і золото — зазвичай виділяються.

Скидання біткоїна з його максимумів 2025 року не здивувало Алден. Продажі, зазначила вона, надходили в основному від довгострокових тримачів, які забирали прибуток після років зростання — класична пізньоциклова схема “розподілу”. Водночас, фонди, що торгуються на біржі (ETF), корпоративні казначейства та роздрібні холодні сховища підбирали пропозицію на іншому боці.

Читати далі: Скарби біткоїна: купівля корпоративних криптовалют уповільнюється, але DAT-гіганти продовжують накопичувати

Алден відкинула побоювання, що біткоїн залишається прив’язаним до традиційного чотирирічного циклу, стверджуючи, що структурні динаміки змінилися. Майкл Сейлор з Strategy’s і Том Лі з Bitmine’s також поділяють цю точку зору. Вона бачить пониження як очищення від важелів, а не як руйнування тези, і вважає, що найближчі роки все ще вигідні для активу — особливо у світі, визначеному фіскальним надлишком та ліквідним пристосуванням.

Стрибок золота понад $4,000, заявила Алден, відображає суверенні позиціонування, а не тривогу споживчого індексу цін (CPI). Країни не викидають казначейства напряму, але купують менше — і накопичують нейтральні резервні активи, які не можуть бути заморожені. З поступовою диверсифікацією світових резервів Алден бачить, що роль золота розширюється в найближчі роки.

Довгострокова привабливість біткоїна як резервного активу, за її словами, вписується в цю ж розмову — особливо за умови, що, за повідомленнями, суверенні фонди багатства накопичують під час спаду.

Позаяк, Алден надала суворе попередження: токенам корисності не є перспективним інвестиційним випадком. Високоефективні блокчейни з часом стискають власні маржі, стверджує вона, як це роблять фондові біржі та емітенти ETF. Корисно? Так. Прибутково тримати довгостроково? Ймовірно, ні. Біткоїн виділяється, оскільки попит на нього виходить з його монетарної функції, а не ролі в якості платної дороги.

Велике уповільнення витрат на штучний інтелект (ШІ) або зміна настроїв серед інвесторів в акції можуть дестабілізувати двопільні структуру ринку, каже Алден. Наразі вона бачить ризик завищеної оцінки в мегакепах, зростаючий стрес у приватному кредитуванні та політичний тиск під поверхнею — але поки що немає очевидного тригеру для широкомасштабного системного розриву.

FAQ 🖨️

• Що Лін Алден має на увазі під “поступовим друком”?
  Вона має на увазі повільне розширення балансу Федеральної резервної системи для підтримки фінансової інфраструктури, а не запуск повномасштабного стимулу.
• Чому Алден каже, що економіка США виглядає як “світле ринку, що розвивається”?
  Тому що заголовкове зростання залишається сильним, навіть коли реальна економічна участь звужується під поверхнею.
• Який прогноз Алден щодо біткоїна після його корекції?
  Вона бачить пониження як очищення від важелів і вважає, що біткоїн залишається добре позиціонованим на наступні кілька років.
• Чому суверенні країни накопичують золото і, в деяких випадках, біткоїн?
  Вони диверсифікують резерви на користь активів, які не можуть бути заморожені, і слугують нейтральними засобами збереження вартості.