Американська компанія Bitcoin націлена на потужність майнінгу Bitcoin у 50 EH/s

Наступний гостьовий допис надано BitcoinMiningStock.io, платформою розвідки на публічних ринках, що надає дані про компанії, залучені до стратегій майнінгу біткоїнів та крипто-казначейства. Спочатку опубліковано 20 листопада 2025 року, авторка Сінді Фенг.

Поки багато секторів майнінгу біткоїнів переходять на інфраструктуру AI та HPC, American Bitcoin (Nasdaq: ABTC) обирає зовсім інший підхід: вони мають на меті стати топовим майнером біткоїнів, виростити значний запас BTC, водночас наголошуючи, що вони не лише майнінгова компанія чи пасивний BTC-інструмент. Основне питання, проте, полягає в тому, чи обґрунтовують економічні показники їхні амбіції, коли багато конкурентів намагаються відійти від майнінгу біткоїнів.

Давайте уважно розглянемо їхні перші квартальні результати як компанії, що котирується на Nasdaq.

Поточний статус майнінгу біткоїнів

Компанія лише була заснована 31 березня 2025 року і вийшла на Nasdaq 3 вересня. За цей короткий період вона діяла швидко.

До кінця третього кварталу компанія повідомила про ~25 EH/s встановленої потужності з середньою ефективністю флоту 16.3 J/TH. Великим внеском стало використання опціону на покупку приблизно 14.8 EH/s нових майнерів на сайті Вега в Техасі. Управлінські розмови вказують на дорожню карту до ~50 EH/s.

За той же короткий проміжок часу компанія збільшила свої запаси біткоїнів з нуля на 1 квітня до 3,418 BTC станом на 30 вересня (на момент написання цієї статті ця цифра досягла 4000 BTC+). Управління компанії переводить це на 371 сатоші на акцію і підкреслює, що BTC на акцію зросла приблизно на 50% з моменту лістингу. Вони відкрито закликають ринок зосередитися на біткоїнах на акцію як на первинній ціновій лінзі, а не на простих доходах чи заголовному хешрейті.

Узагальнюючи, American Bitcoin робить свідомий, концентрований ставку на масштабування майнінгу біткоїнів та утримання BTC, не відхід від них.

Модель без активів – це їхній чарівний рецепт

Унікально, що майнінгові операції American Bitcoin пов’язані з їхнім партнерством з Hut 8. Компанія не володіє жодними основними елементами інфраструктури. Hut 8 розробляє та експлуатує сайти, веде переговори з комунальними службами та забезпечує фізичне середовище для майнерів. American Bitcoin купує та фінансує флот ASIC, сплачує хостингові та сервісні збори та концентрує свої власні капітали на майнерах та біткоїнах, а не на підстанціях та будівлях. У третьому кварталі управління відзначило, що їхні загальні та адміністративні витрати склали приблизно 13% від загального доходу, що є досить економним витратним підходом і відповідає заяві, що власність на інфраструктуру допомагає знижувати постійні витрати.

Вега в Амарилло є флагманським прикладом. На третій квартальній телемостовій нараді, Ашер Дженоот зазначив, що American Bitcoin тепер становить понад 95% навантаження місцевого кооперативу і працює як повністю відключуваний, клієнт за лічильником на вітряній електростанції. Коли мережа потребує зменшення навантаження під час пікових подій, шахта може швидко вимкнутися. Аргумент управління полягає в тому, що центри даних AI та HPC не можуть зробити це без порушення потреб клієнтів, що надає майнінгу біткоїнів нішу: він може поглинати дешеву, непостійну електроенергію та йти з дороги, коли мережа напружена. У певному сенсі сайт Вега є шаблоном того, як American Bitcoin вважає, що може утримати свої виробничі витрати значно нижчими за спотові ціни, навіть коли конкуренція загострюється.

На додачу до цього є фінансова хитрість. Замість того, щоб повністю оплачувати майнінги готівкою, American Bitcoin структурувала угоду з Bitmain так, що великий блок своїх біткоїнів закладається як застава проти нових покупок ASIC.

Поєднання аутсорсингу інфраструктури, гнучкої електроенергії та фінансування обладнання на основі BTC є справжнім механізмом за прагненням досягти 50 EH/s.

Що третій квартал розповідає нам про економіку цієї моделі?

Перший квартал як публічна компанія дає невеликий, але корисний тест основної тези.

За третій квартал 2025 року American Bitcoin повідомила про доходи в розмірі $64.2 мільйона. Вартість доходу становила $28.3 мільйона, що передбачає 56% валову маржу. Ця цифра вже включає як витрати на електрику, так і комісії за колокацію Hut 8. На дзвінку управління відзначило, що, якщо ізолювати лише фактичні витрати на енергію в реальному часі в порівнянні з вартістю здобутого біткоїну, ефективна маржа буде ближчою до 69%. Хоча це не є мірою, що відповідає GAAP, воно погоджується з наративом компанії: з наступним поколінням обладнання, розгорнутого на гнучкому вітропарковому сайті, вони стверджують, що добувають біткоїн приблизно за половину вартості його покупки на відкритому ринку.

Показники прибутковості залишилися стійкими, незважаючи на волатильність цін на біткоїн. Компанія відзначила $5.5 мільйона збитків від переоцінки на ринку резервів BTC, але чистий дохід все ж піднявся до $3.5 мільйона. Скоригований показник EBITDA майже подвоївся до $27.7 мільйона. Для бізнесу, який не існував дванадцять місяців тому, це є правдоподібним першим виступом.

На балансі видно чітку капітальну стратегію. Щоб збільшити хешрейт, American Bitcoin використала структуру з BTC-заставою для фінансування покупок майнерів у Везі, а не покладаючись виключно на готівку. Станом на кінець кварталу 2,385 BTC з 3,418 BTC були заставлені як застава за цими угодами. Іншими словами, ті самі біткоїни, що підкріплюють історію «накопичення», також використовуються для просування зростання хешрейта.

Ці результати не можуть довести, що модель буде стійкою протягом повного циклу. Але на цей момент вони показують, що структура без активів може забезпечити здорові маржі, водночас збільшуючи як хешрейт, так і утримання BTC.

Завершальні думки

Перший квартал American Bitcoin як публічної компанії демонструє швидке виконання та правдоподібну ранню економіку. Її модель без активів забезпечила солідні валові маржі та дозволила бізнесу швидко розширитися без потреби в носильному інфраструктурному навантаженні, типовому для традиційних майнерів. Справжнім тестом, однак, буде те, чи ця підхід «не лише майнінг, не лише казначейство» втримається, особливо якщо ціна на біткоїн впаде.

Для інвесторів, які спостерігають за розвитком історії, відстеження прогресу до 50 EH/s та продовження зростання сатоші на акцію буде важливим. Але, можливо, варто також спробувати знайти відповіді на деякі запитання: як компанія буде управляти ризиками в періоди спаду, коли дві третини її біткоїнів обтяжені як застава? Що станеться, якщо розробницький план Hut 8 зупиниться? І наскільки залишатиметься життєздатним випуск акцій та фінансування на основі BTC-застави в умовах еволюції ринкових умов… Відповіді на ці питання допоможуть сформулювати більш чітку тезу для вас.