Yeni Başkan Dinleyecek mi?: Peirce, SEC'yi Kriptoyu Kucaklamaya Çağırıyor

Aşağıdaki görüş yazısı Alex Forehand ve Michael Handelsman tarafından Kelman.Law için kaleme alınmıştır.

Hester Peirce, SEC’in Kripto Yaklaşımı Gözden Geçirilirken Açıklık Çağrısında Bulunuyor

Hobbes’a bir gönderme olarak, Komisyon Üyesi Peirce, “istikrarsızlık, belirsizlik ve korkuyla karakterize edilen bir düzenleyici ortamın girişimci fırsatları ‘kötü, zalim ve kısa’ hale getirdiği” konusunda uyardı. Altı ay boyunca altmış milyar dolardan fazla kayıpla sonuçlanan finansal çökmeler zinciri olan FTX, 3AC, ve Luna/Terra’yı “kötü, zalim ve kısa” olarak tanımlamak zordur. Celsius, Voyager ve benzer şekilde ani başarısızlıklar yaşayan diğer ABD şirketlerini de saymıyorum bile.

SEC’in “yetki sınırlarını netleştirmediği ve ticari olarak uygulanabilir uyum yollarını belirtmediği” bir dünyada, Amerikalılar uyumdan kaçınan kötü niyetli kişilerin yarattığı etkilerle karşı karşıya kalmaya devam edecek ve dünyanın geri kalanının, açık ve mantıklı bir çerçeveye uymaktan mutlu olanların sağladığı yeniliklerden faydalandığını izleyecek.

Yaptırım Yerine Açıklık ve İşbirliği

Komisyon Üyesi Peirce, yenilikçi finansal piyasaların insanların yaşamlarını iyileştirmedeki kritik rolünü doğru bir şekilde takdir ediyor. Uygun düzenlemelerin insanların “yenilik ve yatırım için gerekli riski almalarını teşvik ettiğini” kabul ederken, aşırı düzenlemenin, belirsiz düzenlemenin veya keyfi bir şekilde uygulanan düzenlemenin” toplumun genel olarak fayda göreceği girişimci çabaları engellediğini açıklayarak aşırı düzenlemeye karşı da uygun bir şekilde uyarıda bulunuyor.

Bu dengeli yönetişim yaklaşımını sürdürmek için düzenleyiciler, net ve tutarlı bir çerçeveyle yeni ve yıkıcı fikirleri karşılamalıdır. Ne yazık ki, Komisyon Üyesi Peirce’in belirttiği gibi, SEC’in kriptoya yaklaşımı, özellikle kripto tabanlı borsa yatırım ürünleri (ETP’ler) açısından sıklıkla tutarsız olmuştur. SEC, Howey altında dijital varlık ürünlerini yatırım sözleşmeleri olarak sınıflandırmak için tutarlı bir çerçeveye de bağlı kalamamıştır. Spot bitcoin ve eter ETP’lerin son onayları doğru yönde atılmış bir adım olmakla birlikte, bu ürünler üzerindeki kısıtlayıcı koşullar ve SEC’in uygulamakta olduğu Howey ile ilgili belirsizlik, piyasa verimliliğini engelleyen bir düzenleyici tereddüdün sürdüğünü göstermektedir.

SEC’in mevcut yaklaşımı, yenilikçilere bir soğuk mesaj gönderiyor: girişimci çabalar, değer veya uyum niyetlerinden bağımsız olarak keyfi engellerle ve kapalı kapılarla karşılaşabilir. Komisyon Üyesi Peirce’in, adil ve öngörülebilir bir düzenleyici ortam çağrısı, yeniliğin yeşermesi için istikrar ve açıklığın gerekli olduğunu hatırlatıyor ve SEC’in daha misafirperver bir yaklaşım benimsemesinin kamu yararına daha iyi hizmet edeceğini gösteriyor.

SEC’in, net rehberlik sağlamaktan ziyade yaptırım eylemleriyle düzenleme yapma kararı, bir korku ve belirsizlik iklimi yaratmıştır. SEC’in “gelin ve kayıt olun” pozisyonunu savunmasına rağmen, Peirce Komisyon’u “kayıt için uygulanabilir bir yol çizmeyi kasten başaramadığı” için eleştirdi.

Kripto alanında faaliyet gösterenler, çoğu zaman yüksek maliyetler veya teknolojik zorluklar nedeniyle SEC’e kayıt olmanın imkansız olduğunu, ya da daha kötüsü, Komisyon tarafından ani bir yaptırım eylemiyle karşılaştıklarını gördüler. SEC’in düşmanca yaklaşımı, yalnızca dahil olan şirketlere zarar vermekle kalmaz, aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri’nde dijital varlıklar alanında faaliyette bulunmayı “büyük bir caydırıcı” olarak da işlev görür ve nihayetinde kamuoyunu dönüştürücü teknolojilere erişimden mahrum bırakır.

Komisyon Üyesi Peirce’in eleştirileri, net bir düzenleyici çerçevenin gerekliliğini vurgulamaktadır. SEC, varsayılan olarak yaptırım yoluyla düzenleme yerine, piyasa katılımcılarıyla işbirliği yaparak uyumu sağlayan ve yatırımcı korumasını sürdürürken yenilik ve teknolojik ilerlemeyi teşvik eden pratik çerçeveler geliştirmelidir.

İleriye Dönük Bir Yol

Komisyon Üyesi Peirce, blok zincir teknolojisinin geleneksel finansı devrim yapma potansiyelini ve geliştirilmesini desteklemek için net bir düzenleyici çerçeveye duyulan ihtiyacı kabul etmektedir. Merkezi olmayan defterler, akıllı sözleşmeler ve varlık tokenizasyonu gibi araçlar, sınır ötesi ödemelerden işlem süreçlerinin kolaylaştırılmasına kadar uzun süredir devam eden sektör zorluklarına yeni çözümler sunar.

Yine de, bu gelişmelerin büyük çoğunluğu, yurtiçindeki düzenleyici engeller nedeniyle Amerika Birleşik Devletleri dışında gerçekleşmektedir. Açık bir çerçeve sınırları içinde ilerleyen bir dijital varlık sektörünün faydalarından yararlanmak yerine, Amerikalılar, baskı altında olan ve geride kalan bir finansal teknoloji sektörünün sonuçlarına katlanmak zorunda kaldılar.

Komisyon Üyesi Peirce, bu yılın başlarında önerdiği mikro-innovasyon havuzuna olan desteğini tekrar vurguladı; bu, dijital varlık şirketlerinin “pilot projeler” yürütmesine olanak tanıyacak ve yaptırım eylemleri korkusu olmadan faaliyet göstermelerine izin verecektir. Düzenleyici kum havuzları iyi yol alınmış bir alandır ve düzenleyicilere ve piyasa katılımcılarına değerli içgörüler sağlayacak, Amerika Birleşik Devletleri’ni finansal teknolojilerde lider konumuna yerleştirecektir.

Komisyon Üyesi Peirce, bir kez daha bize, düzenlemenin ilerleme için bir çerçeve sağlaması gerektiğini, caydırıcı bir unsur olarak hareket etmemesi gerektiğini hatırlattı. Mevcut SEC Başkanı Gary Gensler’ın yakın zamanda istifasını açıklamasıyla, gelecekteki Başkanın, hem hukuk kurallarına hem de yenilik ruhuna saygı gösteren dengeli bir düzenleyici ortam vizyonunu paylaşmasını umabiliriz.

İster bir yatırımcı, ister bir girişimci veya kripto parayla ilgilenen bir iş sahibi olun, ekibimiz bu karmaşık manevrada gerekli hukuki danışmanlığı sağlamak için yanınızda. Yardımcı olabileceğimizi düşünüyorsanız, bir danışma planlayın buradan.

Bu makale ilk olarak Kelman.law’da yayınlandı.