Yağlı Protokoller Çıkıyor, Yağlı Uygulamalar Geliyor

Bu editoryal geçen haftanın Haftanın İncelemesi bülteninin bir parçasıdır. Editoryali tamamlanır tamamlanmaz almak için haftalık bültene abone olun.

Fat Protokol Tezi Çatlıyor—Gelir Yeni Anlatı

Makro ile başlıyoruz. Bir aydan fazla bir süredir, makro manşetler her piyasa hareketini kontrol ediyordu, ta ki geçen haftaya kadar. Perşembe günü beklenenden daha iyi gelen ABD tarım dışı istihdam raporu, Temmuz ayında Fed faiz indirimi umudunu suya düşürdü ve konsensüs beklentilerini Eylül toplantısına kadar erteledi.

Uzun vadeli makro değişikliklerde, geçen hafta parasal politikanın azalan etkisi ve mali politikanın – mali üstünlük olarak adlandırılır – yükselişi gibi işaretler vardı.

Avrupa Merkez Bankası, sermaye tahsisine müdahale etme niyetini belirtti ve “perakende tasarrufların sermaye piyasalarına kanalize edilmesi ve bu piyasaların geliştirilmesi ve AB önceliklerinin finanse edilmesi acil bir ihtiyaçtır” dedi.

Pasif yatırım konusundaki çığır açan çalışmalarıyla tanınan Michael Green, şöyle belirtti:

Avrupa, 401K tarzı varsayılan pasif/hedef tarih fonu modeline doğru ilerlerse, yani Avrupa ülkelerine önemli bir dilimi kaydırırsa, bu durum “Amerikan İstisnacılığı” üzerinde kalıcı bir etki yaratacaktır.

Sıradaki konu Bitcoin. Bitcoin, tüm hafta boyunca tüm zamanların zirvesinin hemen altında konsolide oldu. Kurumlar ve şirket hazineleri birikimlerine devam ediyor, ancak gayri resmi bir Kripto Twitter anketi, birçok yerel kişinin $100k’ya doğru yapılan koşuyu kaçırdıktan sonra yetersiz tahsisata sahip olduğunu gösteriyor. Görünüşe göre yerliler, Bitcoin hakimiyetinin zirveye ulaşmasını bekliyor, bu da gerçek bir altcoin sezonunun başlamasına izin verecek.

Bir altcoin sezonu için potansiyel bir katalizör, ABD spot altcoin ETF’lerinin onaylanmasıdır. James Seyffart ve Eric Balchunas “2025’in ikinci yarısında yeni ETF’lerin dalgasını bekliyorlar.” Burada da belirttiğim gibi, Bitcoin biraz daha yükselene kadar bir alt sezonunun gerçekleşmeyeceğini düşünüyorum.

Şimdi biraz Bitcoin umut verici hayal kurma zamanı gibi görünüyor. Burada piyasa, likidite ve Merkez Bankası’nın Bitcoin ve Altın varlıklarını gösteren bir sohbet var, bu da Bitcoin’in büyüme fırsatına dair bazı göstergeler sunuyor.

Diğer haberlerde, geçen hafta hisse senetleri blok zincirine doğru yol aldı. Solana ve Robinhood tokenleştirilmiş hisse senetlerini tanıttı. 24 saat alım satım, DeFi bileşenliği ve küresel erişim vizyonu cezbedici olsa da, bu ilk uygulama neredeyse her düşünülmüş kullanıcı için yetersiz kalıyor. İyi bir açıklama için bu gönderiye göz atın.

Bununla birlikte, DTCC, Euroclear veya JASDEC’de tutulan mutabakat defterleri önümüzdeki yıllarda zincirde olacak. Hisse senetleri gerçek zincir içi ilkeler haline geldikten sonra, temettüler otomatik olarak airdrop yapılabilir, hisse senetleri defi teminatı olarak hizmet edebilir ve kurumsal eylemler kendi kendini yürüten sözleşmelerle çalışabilir. Benimsenme, aniden varsayılan olana kadar buzul hızı gibi hissedilecek.

Yavaşça meydana gelen değişikliklerden bahsedersek, şu anda gerçekleşen en büyük anlatı değişimlerinden biri, fat protokol tezine olan inancın yanlış olduğuna dair. Joel Monegro’nun 2016 tarihli Fat Protokol gönderisi, kriptoda değerlerin büyük kısmını taban protokollerinin, uygulamaların değil, tampılacağını savundu. Web2’de, Google ve Facebook’tan gelen uygulamalar ezici bir şekilde o değeri toplarken, ISS’ler bir dilim sakladı ve HTML ve TCP/IP gibi teknolojiler hiçbir şey almadı.

Bu döngü, bu mantığı sorgulamaya başladı. Birçok Katman 1 ve Katman 2 tokenleri, etkileyici teknolojiye rağmen kötü performans gösterdi, çünkü bir zincir kurmak çok kolay hale geldi. Robinhood’un Katman 2 duyurusu geçen hafta çoğalma kolaylığını vurguladı. Bold bu kolaylığı harika bir çizgi romanla yakaladı.

Aynı zamanda, gelir odaklı bir anlatı etkisini gösterdi. Bir dizi kripto yatırımcısı nihayet, tokenlara akan somut nakit akışlarını görmek istiyor. Benim Token Anlatıları ortak sunucum Graham Stone, kriptoda, bir projenin ne kadar para kazandığını ve o paranın token sahiplerine ulaşıp ulaşmadığını sormanın devrim niteliğinde hissettirdiğini şaka yollu söyledi.