Wintermute Raporu, Kripto'nun 3 Ana Likidite Kanalında Yavaşlama Tespit Ediyor

ETF ve DAT Büyümesi Yavaşlıyor, Wintermute İç Piyasa Rotasyonuna Karşı Uyarıyor

Algoritmik ticaret firması ve kripto piyasa yapıcısı Wintermute’a göre, daha geniş parasal arka plan destekleyici kalsa da stablecoinler, borsa yatırım fonları (ETF’ler) ve dijital varlık hazine (DAT) girişleri yavaşladı. Stablecoinler bu hafta aylardır ilk kez bir azalma yaşadı.

Yazar ve masa stratejisti Jasper De Maere açıkladı ki uzun vadeli eğilimleri benimseme yönlendirir, ancak likidite fiyat yönünü belirler—ve şu anda, bu likidite çoğalmak yerine yeniden dönüşüyor. Wintermute’un verileri, 2024 sonları ve 2025 başlarındaki güçlü büyümenin ardından tüm üç likidite kanalının—stablecoinler, ETF’ler ve DAT’lar—düzleştiğini gösteriyor.

Birleşik DAT ve ETF holdingleri yaklaşık 40 milyar dolardan 270 milyar dolara çıkarken, stablecoinler 140 milyar dolardan 290 milyar dolara iki katına çıkarak sonra istikrar kazandı. De Maere, bu yavaşlamanın ekosisteme giren yeni fonların azaldığını, sadece sermaye rotasyonunun olduğunu belirtiyor.

Her kanal farklı bir likidite kaynağını yansıtır, diyor De Maere: stablecoinler kripto-yerel duyarlılığı gösterir, DAT’lar kurumsal getiri iştahını takip eder ve ETF’ler geleneksel finans tahsislerini temsil eder. Üçü de düzleştiğinde, Wintermute piyasanın artık içsel olarak yönlendiğini savunuyor, yani likidite sektörden sektöre hareket ediyor, dışarıdan gelmiyor.

Kripto dışına baktığımızda, Wintermute küresel likiditenin (M2) bol kaldığını, ancak yüksek SOFR oranlarının nakit paranın Hazine bonolarında park etmesine devam ettiğini vurguluyor. ABD’nin niceliksel sıkılaşmasının sona ermesine rağmen, De Maere makro likiditenin şimdilik dijital varlıklar yerine hisse senetlerini seçtiğini söyledi.

De Maere’e göre bu iç likidite döngüsü, son piyasa davranışını açıklar: ralliler hızla sönüp gider, likidasyonlardan dolayı dalgalanma artar ve toplam yönetilen varlıklar sabit kalırken fiyat genişliği daralır. Wintermute, yeni sermayenin—yeni stablecoin basımı, ETF yaratımları veya DAT ihraçları aracılığıyla—dış likiditenin kriptoya geri döndüğünün işareti olacağını belirtiyor.

O zamana kadar, De Maere sonuçlandırıyor ki, kripto “kendini finanse eden bir aşamada” kalıyor; sermaye değişiyor, çoğalmıyor—birinin önceki kripto döngülerinde likiditenin nasıl belirleyici olduğunu gördüyse aşina olacağı bir desen.

SSS ❓

• Wintermute’un kripto likiditesi raporunu kim yazdı?
  Analiz, küresel ticaret firması Wintermute’ta araştırmacı olan Jasper De Maere tarafından yazıldı.
• Wintermute, kriptonun üç likidite kanalı olarak neyi tanımlıyor?
  Stablecoinler, borsa yatırım fonları (ETF’ler) ve dijital varlık hazineleri (DAT’lar).
• Wintermute neden girişlerin yavaşladığını söylüyor?
  Yüksek SOFR oranları ve yatırımcıların hisse senetlerini tercih etmeleri, likiditeyi kriptodan uzaklaştırıyor.
• Likidite ne zaman kripto piyasalarına geri dönebilir?
  De Maere’e göre, yenilenen stablecoin basımı, ETF girişleri veya DAT büyümesi dış sermayenin geri dönüşünün işareti olacaktır.