Verim Şoku: 30 Yıllık ABD Hazine Bonosu 1981'den Beri En Büyük Haftalık Artışı Gördü

Anapara Ticaretindeki İşlev Bozukluğu Piyasaları Sarsıyor

Trump’ın ticaret çatışması, mali piyasaları huzursuz etti ve dört günlük bir düşüş süresinin ardından Wall Street’te dalgalı bir dönem başlattı. Bitcoin beş ayın en düşük seviyesine gerilerken, daha geniş kripto piyasası 2.45 trilyon dolara küçüldü. Altın da zayıfladı, ons başına 3,000 doların altına düştü, ancak son gün içinde yüzde üç oranında toparlanarak mevcut 3,064 dolarlık fiyatına ulaştı. Bu volatilite fırtınasının ortasında, dikkatler ABD Hazine bonolarına sıkıca odaklanmış durumda.

“Mali piyasada bu gece bir şeyler bozuldu. Düzenli olmayan bir likidasyon görüyoruz,” diye açıkladı makro yatırım araştırmacısı Jim Bianco. “TAHMIN EDERIM ki anapara ticareti tam anlamıyla çözülüyor. Cuma gününün kapanışından şimdiye… 30 yıllık getiri, üç ticaret gününde 56 baz puan arttı.” Bianco bunun rasyonel, oran görünümüne dayalı bir yeniden fiyatlandırma olmadığını vurguladı — bu bir karışıklık. S&P vadeli işlemleri yüzde 2 düşerken ve petrol, “Kurtuluş Günü”nden bu yana yüzde 21 çöküş yaşarken, piyasalar, daha derin bir sorunun bozulduğu gerçeğine tepki veriyor gibi görünüyor.

Çarşamba günü saat 7 itibarıyla ET, 30 yıllık Hazine bonosu getirisi %4,892, on yıllık bono ise %4,435 getiriyor. Artan bono getirileri genellikle yatırımcıları hisse senetlerinden uzaklaştırır, çünkü bonolar daha güvenli bir getiri yolu sunar. Bu, genellikle hisse senedi değerlemeleri üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturur ve emeklilik fonları ve daha geniş yatırım portföylerine yansır. Yükselen getiri oranları ayrıca, konut ve otomobil kredilerinden iş sermaye projelerine kadar her şeyi daha pahalı hale getirir.

Finans haber sitesi Zerohedge’in raporuna göre, anapara ticareti çözülüyor ve “çok trilyon dolarlık bir likidasyon paniği” tetikliyor. Anapara ticareti, Hazine bono fiyatları ile vadeli işlemleri arasındaki farklılıklara dayanır. Tüccarlar, nakit piyasada Hazine bonoları satın alırken eş zamanlı olarak bunların karşılık gelen vadeli işlemlerini kısaltarak fiyatların sonunda birleşeceğini umarlar. Ancak, daha yüksek getiri oranları, bu kaldıraçlı pozisyonların finansman maliyetlerini artırarak potansiyel kazançları azaltıyor ve tüccarları ticaretten çıkmaya zorluyor. Bu çözülme, hem Hazine bonolarında hem de vadeli işlemlerde hızlı satışları tetikleyebilir.

Bu bozulmalar, ABD Merkez Bankası’nın harekete geçmesine neden olabilir. Bir seçenek, merkez bankasının talebi canlandırmak, fiyatları yükseltmek ve getirileri düşürmek için uzun vadeli Hazine bonoları satın aldığı niceliksel genişleme (QE) politikasıdır. Merkez bankası, oranları kesebilir ve dolaylı olarak daha kısa vadeli getirileri düşürebilir. Bazen sadece sözler yeterlidir — Fed, yatırımcı beklentilerini şekillendirmek ve getirileri dengelemek için gelecekteki politika değişikliklerini işaret edebilir. Oz adlı X hesabına göre, Fed’in tersine repo (RRP) tesisi sessizce zirvesi olan 2.5 trilyon dolardan sadece 148 milyar dolara geriledi.

Oz, %94’lük bir düşüşün, finans piyasalarına geri enjekte edilen önemli miktarda likidite anlamına geldiğine dikkat çekiyor. Kamu söylemlerinin çoğu enflasyon ölçütleri ve jeopolitik gerilimlere odaklanmış kalırken, Oz, gerçek gelişmenin resmi bir faiz indirimi veya politika değişimi gerektirmeden riske olan iştahı yeniden ateşleyen dolaşıma gizlice yeniden giren kenara çekilmiş sermaye olduğunu savunuyor. Spekülatif çılgınlıktan ziyade, bu likidite akışı 2020’den bu yana en önemli kolaylaştırma olayı olabilir ve piyasalar bunu yeni yeni sindirmeye başlıyor.

“Herkes hala kıyamet için pozisyon almış durumda,” diye ekledi X hesabı. “Ama likidite diyor ki: ‘Kaskınızı alın. Tüm zamanların en yüksek seviyelerine yeşil mumlarla koşacaksınız.’”