TeraWulf Her Yıl 250-500 MW Yeni Yüksek Performanslı Hesaplama Anlaşmalarını Hedefliyor

Bu konuk yazısı, Bitcoin madenciliğine ve kripto hazine stratejilerine maruz kalan şirketlerle ilgili veri sunan bir kamu piyasası istihbarat platformu olan BitcoinMiningStock.io tarafından sağlanmıştır. İlk olarak 13 Kasım 2025’te Cindy Feng tarafından yayınlanmıştır.

Kazanç sezonu tekrar geldi ve birçok şirkette ilginç güncellemeler olurken, TeraWulf’ün 2025 yılı üçüncü çeyrek görüşmesi gerçekten dikkatimi çekti. Kazanç rakamları nedeniyle değil, Bitcoin madencileri için bir sonraki işletim modelinin ne olabileceğine işaret ettiği için. Yapay zeka/HPC, kiralama ve gigawattlardan bahsedilirken, bazı madencilerin açıkça AI çağının enerji altyapı sağlayıcıları haline geldikleri artık belirgin.

Haydi ayrıntılarına bakalım.

Artan Anlaşma Büyüklükleri

Ağustos ayında, TeraWulf, Google tarafından desteklenen iki HPC kiralama anlaşması yaparak, Fluidstack ile 360 MW’lık anlaşmalar imzaladı. Bu anlaşmalar, madencilik sektörüne yeni bir şey getirdi: Google. Teknoloji devi, daha önce spekülatif kripto altyapı inşaatları olarak görülen kiralamalara kurumsal bir güvenilirlik kazandırdı.

Kasım ayında, TeraWulf toplam 520 MW üzerinde sözleşmeli HPC BT yükü bildirdi. Bu, bitcoin madenciliği sektöründe gördüğümüz en büyük boyutlardan biri ve sadece birkaç ay içinde gerçekleşti.

Özellikle, geçen yılın sonunda imzalanmış olan 72.5 MW Core42 kiralaması hala karışımın bir parçası. Ancak bu oyunda anahtar ortak olarak ortaya çıkan Fluidstack oldu. Kiralama boyutunun ötesinde, iki şirket (Google kredi geliştirmesiyle birlikte), Abernathy sahasını 240 MW HPC kampüsüne dönüştürmek için genişleme potansiyeli 600 MW’a kadar olan bir ortak girişim oluşturdu.

Bu, daha önce bir hiper ölçekleyiciye arazi veya alan kiralamak yerine, TeraWulf’ün artık birlikte inşa ettiği anlamına gelen önemli bir değişimi işaret ediyor.

Teksas’ta Ortak Girişim

Abernathy ortak girişimi, sektörde gördüğümüzden farklı bir şekilde yapılandırılmış durumda. Anlaşma, –‘den daha uzun olan 25 yıllık bir Fluidstack kiralaması ve 1.3 milyar dolarlık bir Google kredi geliştirmesi içeriyor. TeraWulf, %51’e kadar kontrol ettiği bir paya sahip ve ek 200 MW Fluidstack liderliğindeki inşaatta katılma hakkına sahip.

Arazi sahipliği, kiralama yapısı, müşteri ortaklıkları ve hiper ölçekleyici krediye erişimden oluşan bu katmanlı yaklaşım, madencilikte nadir görülen bir şey sunuyor: uzun vadeli görünürlük.

İlginç bir şekilde, bu WULF’un fikri bile değildi. CEO Paul Prager, kazanç çağrısında Google’ın Abernathy’deki JV’ye demir atmak istediğini söyledi. Bu yorum, hiper ölçekleyicilerin nasıl düşündüğünü ortaya koyuyor. Madencilik etiketi unutulabilir, önemli olan şebeke erişimi, icra geçmişi ve site kontrolü. İster istemez, WULF’un bunların üçüne de sahip.

Her Yıl 250-500 MW Yeni HPC Anlaşmaları Hedefi

Belki de üçüncü çeyrek çağrısından en dikkat çekici an, TeraWulf’ün yıllık HPC imzaları için hedefini yükseltmesi oldu. Önceden yıllık 100-150 MW olarak kılavuzluk edilmişken, yeni hedef yılda 250-500 MW. Eğer gerçekleşirse, bu yılda 465 milyon dolar – 930 milyon dolar arasında bir ek gelir anlamına gelir (matematiğin 1.86 milyon dolar/MW olarak tutulması koşuluyla).

Uygulama riskleri devam etse de, yönetim, geçen yıl değerlendirdikleri 150’den fazla siteyi ve genişletilmiş geliştirme/satın alma ekibini gerekçe göstererek bu hedeflere ulaşma konusunda güçlü bir güven ifade etti. 5.2 milyar dolar sermayelerinin bir kısmı bu genişlemeleri desteklemek için toplandı, ancak sermaye ihtiyaçları, özellikle HPC veri merkezleri için (MW başına 8-11 milyon dolar, muhafazakar olarak) yüksek kalacak.

Geleneksel madencilerin hash oranı ve yarılama döngülerini kovalamak yerine, bu model, blok ödülleri yerine müşteri talebini ana itici güç olarak gören tekrarlayan geliri hedefliyor.

Bitcoin Madencilik İşinin Geleceği

HPC şirketin yeni sınırı olsa da, Bitcoin madenciliği bugün birincil gelir katkısı sağlıyor. Üçüncü çeyrekte, TeraWulf, eski madencilik ünitelerini emekliye ayırmaya ve altyapıyı HPC’ye yeniden tahsis etmeye başladığı için 377 BTC (ikinci çeyrekten 485 BTC’den düşük) kendi madencilik faaliyetinde bulundu.

Bayrak gemisi Lake Mariner’daki gelecekteki gelişmeler, tamamen AI/HPC odaklı olacak. Şirket, yeni Bitcoin madencilik altyapısı inşa etmediğini, aksi takdirde ikili kullanım yeteneklerini desteklemediğini açıkça belirtti.

Yine de, TeraWulf en azından 2026’nın sonuna kadar Bitcoin madenciliği yapmayı sürdüreceğini belirtti.

Bu yaklaşım benzersiz değil, ancak net bir sinyal veriyor. Bazı madenciler AI dönüşümünden söz etmiş olabilir, TeraWulf artık bunu site düzeyinde strateji, sermaye harcama öncelikleri ve yıllık KPI’lara adapte etmiş durumda.

Son Düşünceler

TeraWulf’ün üçüncü çeyrek raporu sadece kira kazançlarını değil, aynı zamanda Bitcoin madencilerinin AI çağında izleyebileceği bir yolu da gösteriyor. Basitçe altyapı kiralamak yerine, şirket hali hazırda kontrol ettiği (arazi, güç ve proje icrası) unsurları uzun vadeli, ortaklık tabanlı ilişkiler oluşturmak için kullanıyor. Bu şekilde, milyarlarca dolarlık HPC/AI taahhütlerini garanti altına alarak yol haritasını riske sokmuyor. Sorun artık madencilerin AI anlaşmalarını çekip çekemeyecekleri değil, hızla ölçeklenmeye pozisyonlanıp pozisyonlanmadıkları. Bu oyunu kopyalayacak kaynaklara sahip olan az kişi var, ancak piyasa bir sonraki hamle yapacak olanı izliyor.