Tarifenizi Alın!!

Bu editoryal, geçen haftaki Haftalık İnceleme bülteninin bir versiyonudur. Editoryali daha yazılır yazılmaz almak için haftalık bültene abone olun.

Amerika’nın Yeni Potansiyel Tarife Rejimi

2 Nisan, Amerika’da Kurtuluş Günü oldu. Trump yönetimi, çoğu önlemin 9 Nisan’da yürürlüğe girmesi planlanan kapsamlı bir yeni tarife politikasını açıkladı. Temel olarak ithalatlara %10 genel bir tarife uygulanacak ancak politikanın kilit bileşeni “karşılıklı tarifeler” içerir. Bu karşılıklı tarifelerin hesaplama yöntemi zaten yoğun bir şekilde eleştirilmiştir. Yöntem, ABD’nin belirli bir ülke ile olan mal ticaret açığını (ihracat eksi ithalat) alır, bunu o ülkeden olan toplam ithalat miktarına böler ve ardından bu sonucu yarıya indirerek tarife oranını belirler.

Örneğin, Çin ile ABD, 2024 yılında 295 milyar dolarlık ticaret açığı vermiş ve 438 milyar dolarlık mal ithal etmiştir. Hesaplama şu şekilde olur: ($295 milyar / $438 milyar) ≈ %67, ardından ikiye bölünür, bu da yaklaşık %34’e yakın bir tarife çıkarır ki duyurulan oranla uyumludur.

Tamamen uygulamaya geçildiğinde, ABD ağırlıklı ortalama tarife oranının %23 ile %27 arasında olması beklenmektedir ki bu, 1930’un ünlü Smoot-Hawley Tarife Yasası’ndan oldukça yüksektir. Jim Bianco, bir X gönderisinde bunun görsel bağlamını sağladı:

Kurtuluş Günü’nün ertesi günü, 3 Nisan, piyasalar çöktü ve Dow, yıllardır en kötü düşüşü olan 1,630 puanlık düşüş yaşadı. S&P 500 ve Nasdaq benzer kayıplar yaşarken, kripto %5,21 değer kaybetti ve bitcoin %6,7 düştü. Wall Street, 2.85 trilyon dolar değer kaybetti. Bu arada, tarif haberi sonrası Polymarket’teki ABD resesyonu ihtimali %39’dan %49’a yükseldi ve Perşembe öğleden sonra itibarıyla 1.1 milyon dolar bahis oynandı.

Kripto Twitter (CT) ve daha geniş finansal yorumcular arasında bu haber, en iyi şekilde keskin bir reaksiyonla karşılandı. Henüz sadece iki tam işlem günü geçmişken birçok kişinin resesyon çağrısı yapması, bunu modern siyasi tarihin en büyük hatası ya da Amerikan İstisnacılığı’nın sonu olarak nitelendirmesi engellenemedi. Birçok kişinin tepkisine dair bu X gönderisiyle kendimi çok özdeşleştirdim.

Bu tarifelerle ilgili eleştiriler haklı olabilir, ancak iki gün gibi kısa bir süreyi başarısızlık ya da başarı olarak nitelendirmek gerçekten gülünç. Bence bu, Amerika için uzun vadede iyi, piyasalar için orta vadede iyi olacaktır. Bu tarife rejiminin plansız bir aptallık olduğunu söyleyenlerle kesinlikle aynı fikirde değilim. Hazine Bakanı Bessent, hem kendisinin hem de Trump’ın on yıllık Hazine getirilerini düşürmeye odaklandıklarını defalarca belirtti. Şimdi olduğu yere bakın.

Kısa vadede, bu tarifeler devam ederse, Arthur Hayes’in benimle röportajında yaptığı tahmin doğru olabilir – S&P’nin 4000’lerin yükseklerine düşerek %20’lik bir düzeltme yaşadığını görebiliriz.

Bitcoin, tarife haberine geleneksel ABD piyasalarından daha az olumsuz tepki vermiş olsa da, S&P 4000’lere düşerse Bitcoin’in de satış göreceğini beklerim. Ancak bu haftaki Token Narratives’da belirttiğim gibi, bu tarifeler bir şekilde kalıcı olsa bile, bu riskli varlıklar için olumlu olabilir. Eski Federal Reserve çalışanı ve mevcut finansal yorumcu Joseph Wang, X’te şunu paylaştı: “Unutmayın – tarifeler yumuşaktır ve büyük tarifeler çok yumuşaktır.”

Mayıs ayındaki FOMC toplantısına geldiğimizde, tarifeler hala devam ediyorsa ve ekonomi haklı bir şekilde zayıfladıysa, faiz indirimleri beklentisi yüksek olacaktır. Yılın geri kalanındaki birden fazla faiz indirimi beklentisi yüksek olacaktır. ABD’deki mali koşulların gevşemesi, büyük olasılıkla Bitcoin ve diğer riskli varlıklar için iyi olacaktır.