SEC Personeli: Bazı Stake Etkinlikleri Menkul Kıymet Değildir

SEC Personeli, PoS Ağı Üzerindeki Kapsamlı Kripto Varlıklar İçin Protokol Stake Etmenin Bir Menkul Kıymet Olmadığını Açıklığa Kavuşturdu

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun Kurumsal Finansman Bölümü, 29 Mayıs’ta ayrıntılı bir kamuoyu açıklaması yayımlayarak, hisse ispatı (PoS) ağlarında özellikle tanımlanmış protokol stake etme düzenlemelerinin federal yasalar kapsamında menkul kıymet teklifi oluşturmadığını sonuçlandırdı. Açıklama, PoS ağlarının işleyişine uygun olan ve blok zincir operasyonlarını doğrulamak ve güvence altına almak için kullanılan “Kapsamlı Kripto Varlıklar”—tokenler hakkında odaklanıyor. Bölümün sonucu, bir işlemin bir “yatırım sözleşmesi” içerip içermediğini ve bu nedenle bir menkul kıymet olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini değerlendiren Howey testinin uygulanmasına dayanmaktadır.

Bölümün personeli açıkça belirtti:

Bölüm’ün görüşüne göre, ‘Protokol Stake Etme Faaliyetleri’ … menkul kıymetlerin teklif ve satışını içermemektedir.

Açıklama ayrıca şunu da doğruladı: “Buna göre, Bölüm’ün görüşüne göre, Protokol Stake Etme Faaliyetlerine katılan kişilerin Menkul Kıymetler Yasası kapsamında Komisyon’a işlemleri kaydettirmeleri ya da bu Protokol Stake Etme Faaliyetleri ile bağlantılı olarak Menkul Kıymetler Yasası’nın kayıt istisnalarından birine girmeleri gerekmez.” Bu, tanımlanan senaryolar altında, katılımcıların stake etme faaliyetlerini kaydettirmelerinin veya Menkul Kıymetler Yasası kapsamında bir istisna için nitelik kazanmalarının gerekmediği anlamına gelir.

Açıklamada “Protokol Stake Etme Faaliyetleri,” (1) bir PoS ağı üzerindeki Kapsamlı Kripto Varlıkları stake etme, (2) düğüm operatörleri, doğrulayıcılar, muhafızlar, vekiller ve adaylar gibi üçüncü taraflarca sağlanan hizmetler ve (3) ilgili yan hizmetler olarak tanımlanmıştır. Bu hizmetler arasında kırpma koruması, erken ayrılma, ödül planlama esnekliği ve varlık birleştirme bulunabilir. Bölüm, bu tür faaliyetlerin idari veya bakanlık işlevinde olduğunu, girişimci veya yönetimsel olmadığını ve dolayısıyla Howey testinin son unsurunu karşılamadığını, bunun diğerlerinin çabalarından kâr elde edilmesini gerektirdiğini belirlemiştir.

Bölümün kılavuzları üç özel staking türüne uygulanmaktadır: kendine (veya solo) staking, doğrudan bir üçüncü tarafla kendi gözetiminde staking ve bir üçüncü taraf koruyucunun kullanıcının adına varlıkları stake ettiği, ancak ne kadar ya da ne zaman stake edileceği gibi keyfi kararlar almadığı koruyucu düzenlemeler. Personel, görüşlerinin bu yapının dışındaki staking modellerine, örneğin likit staking veya yeniden staking gibi modellere veya bir koruyucunun ne kadar veya ne zaman stake edileceğine karar verdiği herhangi bir düzenlemeye uzanmadığını vurguladı. Bu farklılıklar, menkul kıymetler yasalarının uygulanıp uygulanmadığını belirlemek için kritiktir.

Bu açıklama personelin görüşlerini yansıtıyor ve yasal bir güç veya etkiye sahip olmasa da, kripto endüstrisi katılımcıları için önemli bir açıklık sağlıyor. Kripto düzenlemesi şüphecileri, pozisyonun özellikle staking mekanizmaları daha karmaşık hale gelirse veya keyfi karar verme içerirse değişebileceği konusunda uyarıyor. Ancak, merkeziyetsiz teknoloji savunucuları, standart protokol stakingin menkul kıymete yatırım yapmaktan ziyade altyapı çalıştırmaya benzer olduğunu kabul eden SEC Bölümü’nün takdirini memnuniyetle karşılıyor.