SEC, Nasdaq’ın kural değişikliğine onay verdi; ABD piyasalarında tokenize menkul kıymet alım satımının önü açıldı

SEC, Blockchain'i Hisse Senedi Ticaretine Entegre Etme Planını Destekliyor

İlk olarak Eylül 2025'te sunulan ve birçok değişiklikle geliştirilen Nasdaq'ın önerisi, piyasa katılımcılarının Depository Trust Company (DTC) ile bağlantılı bir pilot program kapsamında menkul kıymetlerin blok zinciri tabanlı temsilini alıp satmalarını sağlıyor. SEC, kuralın federal menkul kıymetler yasaları ve yatırımcı koruma standartlarıyla uyumlu olduğu sonucuna vararak 18 Mart 2026'da onayladı.

Temelde bu değişiklik, uygun katılımcıların belirli bir emir bayrağı kullanarak tokenize takasa katılmalarına olanak tanıyor ve bu da bir işlemin geleneksel kayıt sistemleri yerine token şeklinde takas ve kapatılması gerektiğini işaret ediyor. Mekanizma kulağa fütüristik gelebilir, ancak borsa bu deneyimin tanıdık geleceğini vurguluyor; emirler, yönlendirme ve icra değişmeden kalıyor.

Tokenize menkul kıymetler, geleneksel muadilleriyle aynı emir defterinde işlem görecek ve aynı yürütme önceliği, fiyatlandırma ve işlem sembollerini paylaşacak. Diğer bir deyişle, özel muamele yok, hızlı şerit yok — sadece takas için farklı bir arka uç var.

Başlangıçta uygunluk kriterleri kasıtlı olarak dar tutulmuştur. Pilot uygulama, Russell 1000 Endeksi'ndeki menkul kıymetlere ve S&P 500 ve Nasdaq-100 gibi önemli endekslere bağlı seçilmiş borsa yatırım fonlarına odaklanacaktır. Nasdaq, uygulamanın yaygınlaşmasıyla birlikte hangi varlıkların uygun olduğunu belirten güncellemeleri yayınlamayı planlamaktadır.

Arka planda, DTC çok önemli bir rol oynuyor. Bir işlem gerçekleştirildiğinde, Nasdaq tokenleştirme talimatlarını DTC'ye iletiyor; DTC ise blok zinciri seçimi ve cüzdan ataması dahil olmak üzere tokenleştirilmiş hisselerin basımını ve takasını yürütüyor. Bu zincirdeki herhangi bir şeyde bir aksaklık olursa — örneğin uyumsuz bir cüzdan — sistem hiç gecikme olmadan geleneksel takas sistemine geri dönüyor.

Blockchain entegrasyonuna rağmen Nasdaq, ticaretin neredeyse her yönünün değişmeden kaldığını vurguladı. Piyasa veri akışları, tokenize edilmiş ve tokenize edilmemiş hisseler arasında ayrım yapmayacak, ücretler aynı kalacak ve işlemler yine T+1 esasına göre kapatılacak. Hatta gözetim sistemleri bile, Nasdaq ve FINRA tarafından izlenen aynı veri akışlarına dayanarak her iki formatı da aynı şekilde ele alacak.

SEC'in onayı, coşkulu destekten temkinli şüpheciliğe kadar uzanan aylarca süren sektör geri bildirimlerinin ardından geldi. Bazı yorumcular, teknik şeffaflık, rekabetçi adalet ve tokenize hisselerin fiyat veya haklar açısından geleneksel muadillerinden sapıp sapmayacağı konusunda endişelerini dile getirdi.

Düzenleyiciler bu endişeleri doğrudan ele aldı. Uygunluk kriterlerini karşılamak için, tokenize menkul kıymetlerin geleneksel muadilleriyle tamamen değiştirilebilir olması, aynı CUSIP ve ticker koduna sahip olması ve temettü, oy hakkı ve varlıklar üzerindeki hak talepleri dahil olmak üzere aynı hissedar haklarını vermesi gerekiyor.

Komisyon, nihayetinde teklifin yatırımcı korumalarını sürdürürken adil ve düzenli piyasaları teşvik ettiği sonucuna vardı. Ayrıca, tokenleştirmenin mevcut menkul kıymetler yasalarının etrafında değil, tam olarak bu yasalar çerçevesinde işlemesi gerektiğini vurguladı; bu, ince ama kesin bir sınır çizgisidir.

Yine de bu bir pilot uygulama, tam ölçekli bir yeniden yapılandırma değil. Altyapı, lansmandan önce tam olarak işler hale gelmeli ve Nasdaq, tokenize ticaretin başlamasından en az 30 gün önce bildirimde bulunacak.

Şu an için mesaj açık: tokenizasyon kulübe davet edildi, ancak kulüp kurallarına uyması bekleniyor — kestirme yok, özel ayrıcalık yok ve elbette kuralların bir gecede yeniden yazılması da yok.

SSS 🔎

• SEC neyi onayladı?
  SEC, hisse senetleri ve ETF'lerin tokenize versiyonlarının borsada işlem görmesine izin veren bir Nasdaq kuralını onayladı.
• Tokenize menkul kıymetler nedir?
  Bunlar, aynı hak ve değere sahip geleneksel menkul kıymetlerin blok zinciri tabanlı dijital temsilidir.
• Tokenize edilmiş hisse senetleri farklı şekilde işlem görecek mi?
  Hayır, geleneksel hisse senetleriyle aynı fiyatlandırma ve işlem önceliğine sahip aynı emir defterinde işlem görecekler.
• Tokenize işlemler ne zaman başlayacak?
  Nasdaq, altyapı hazır olduktan sonra bu hizmeti başlatacak ve canlıya geçmeden en az 30 gün önce bildirimde bulunacaktır.