Riskten Kaçınma Eğilimi Gösteren Piyasalar ve Merkezileşme Tartışmaları — Haftanın Özeti

Önemli Noktalar:

• PlanB 200 haftalık hareketli ortalamayı işaret ederken Bitcoin 59.000 doların altına düşme riskiyle karşı karşıya; akışlarda kurumlar hakim.
• Google'ın beyaz kitabı, 20 kat kuantum kazanç iddia ederek Bitcoin ve Ethereum kriptografisi için riskleri artırıyor.
• 260 milyon ila 285 milyon dolarlık Drift Protocol saldırısı, DeFi hacklerinin arttığını gösterirken Circle'ın tepkisi sorgulanıyor.

Petrol şoku yaklaşırken piyasalar sallanıyor, kurumlar kripto üzerindeki kontrolünü sıkılaştırıyor ve kuantum riskleri gündeme giriyor

Bitcoin ve Ethereum hafta boyunca yatay seyretti, Solana ise altcoin piyasasının çoğunu bir düşüş daha yaşattı.

Hisse senedi endeksleri sürpriz bir yükseliş kaydetti; S&P 500, Nasdaq ve Dow Jones sırasıyla %4,34, %3,3 ve %2,9 artış gösterdi. Ram Ahluwalia, S&P 500'ün hafta ortasındaki yükselişinin, yapısal alıcı baskısından ziyade, çeyrek sonu hacim sıkışmasından kaynaklanan mekanik bir talep olduğunu belirtti.

Bu arada, altın ve gümüşün haftayı yeşil kapatmasıyla değerli metaller, uzun yıllardır süren boğa piyasasına geri dönme sinyali verdi. Altın, 23 Mart'taki en düşük seviyesinden bu yana %14,7 değer kazandı.

Orta Doğu'daki savaş devam ediyor, ancak savaşın sis perdesi giderek kalınlaşıyor gibi görünüyor. Jamie Dimon gibi isimlerin İran'da başarıya ulaşmanın piyasalardan daha önemli olduğunu belirtmesi, çatışmanın en azından birkaç hafta daha süreceğine işaret ediyor.

Fiziksel petrol şoku henüz etkisini göstermediğinden, genel ekonomik tablo kötüleşmeye yeni başlıyor. Rory Johnston, bu hafta Hidden Forces programında şunları söyledi:

“Hormuz tedarikinin kesilmesinin fiziksel etkisini henüz hissetmedik. Son gemi henüz gelmedi. Bu son gemi muhtemelen bu hafta Asya'ya, gelecek hafta Avrupa'ya ve ondan sonraki hafta Kuzey Amerika'ya varacak. O gemi geldikten sonra, arkasında sadece boşluk kalacak.”

Elbette, bazı hükümetlerin yaklaşan şoka hazırlandığını gördük. Johnston, bunun çoğunlukla Asya ülkelerinde yaşandığını ve bu ülkelerin Boğaz kapatılır kapatılmaz enerji kullanımını kısıtlamaya başladığını söyledi.

Avrupa'da da bazı kısıtlamalar başladı. AB, vatandaşlarının daha az seyahat etmesi ve “otoyol hız sınırlarını on kilometre [an hour]düşürmesi”gerektiğine dair etkisiz bir açıklama yaptı. Nominal olarak Asya'da yer alan ancak politikası Avrupa'ya benzeyen Avustralya'da da Başbakan benzer şekilde etkisiz bir açıklama yaptı. Hindistan Başbakanı, Batı Asya'daki bölgesel enerji altyapısını koruma gerekliliğini, herhangi bir sert güç vaadinde bulunmadan yineledi.

ABD ekonomisi çatışma öncesinde iyi görünebilir, belki de 2023 sonundan bu yana en iyi durumundaydı, ancak bu petrol şoku resesyona yol açacak gibi görünüyor. Ram Ahluwalia, enflasyon şoku ve artan enerji maliyetlerinin tüketici harcamalarını vurmaya hazırlandığını ve “analistlerin henüz ileriye dönük kazanç tahminlerini düşürmediklerini” belirtti. Başka bir deyişle:
“Riskten kaçış.”
Warren Buffett de buna katılıyor ve daha fazla düşüş için nakit pozisyonunda beklediğini söylüyor. Jamie Coutts, küresel likidite toplamlarının ve DXY’nin düşüş sinyalleri verdiğini belirtti.

Luke Gromen, ABD Hazine Bakanlığı'nın karşı karşıya olduğu zorlu seçenekleri özetledi ve petrol fiyatlarındaki ani artış karşısında dolar basmanın en olası sonuç olduğunu savundu; bu görüşünü meslektaşlarına da yineledi. Dolar tartışmasına katkıda bulunan J.P. Mayall, yabancı merkez bankalarının altın biriktirmesinin doların değer kaybetmesinin bir işareti değil, aksine ABD Hazine tahvillerine dolaylı maruz kalma olduğunu savunan ilginç bir tez yayınladı.

Hisse senetleri toparlanıp kazançlarının çoğunu korurken, kripto paralar sıçradı ve kazançlarının çoğunu geri verdi. Teknik göstergeler, yatırımcılar için adeta bir Rorschach testi sunuyor. PlanB, nadir görülen bir düşüş eğilimi güncellemesi yayınlayarak, 200 haftalık hareketli ortalamanın (59.000 dolar) ve gerçekleşen fiyatın (54.000 dolar) altına düşülmesini görse de şaşırmayacağını belirtti. Buna karşılık, Jamie Coutts Z-skor göstergelerine baktı ve olasılık açısından Bitcoin'in dip seviyesine yakın olduğu sonucuna vardı. CryptoQuant, Binance'in ETH rezervlerinin düşerken stabilcoinlerin yükselmesinin fiyat artışı için oldukça destekleyici bir ortam yarattığını paylaştı.

Teknik analiz, ya da erkekler için astroloji, muhtemelen önemsizdir. Pledditor'un herkese hatırlattığı gibi, son altı aydaki birikime bakarsanız, bu piyasanın büyük bir kısmı aslında sadece Michael Saylor'dan ibarettir. Perakende yatırımcılar büyük ölçüde çekilmiş ve alanı devasa kurumsal ve kurumsal aktörlere bırakmıştır. İki hafta önceki bültenimizden hatırlayın:
“Haseeb ve Santiago'nun “token'lar öldü” diye düşündükleri nedenleri anlattıkları son podcast'i dinleyin. Santiago, tokenlerin gerçek değeri yansıtmadığını savunurken, Haseeb ise şu anki marjinal alıcıların kurumlar olduğunu ve kurumların genel olarak token almadığını belirtiyor.”
Kurumlar çok iyi vakit geçiriyor gibi görünüyor. Franklin Templeton sadece yeni bir kripto ürünü yaratmakla kalmadı; özel bir kripto bölümü de kurdu. Uzun süredir şüpheci tavır sergileyen Morgan Stanley, önümüzdeki hafta spot Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmek için son rötuşları yapıyor gibi görünüyor.

Bu kurumsal ve şirketlerin yavaş yavaş pazara girme eğilimi her zaman hoş bir durum değil. Coinbase'in, Bitcoin için de minimis vergi muafiyetine karşı lobi yaptığı, buna karşılık USDC'ye fayda sağlayacak bir muafiyet için baskı yaptığı iddia ediliyor. Bu arada, Sam Altman'ın Worldcoin Vakfı, tüm zamanların en düşük seviyesinde 65.000.000 dolar değerinde WLD'yi OTC satışlarında elden çıkarmayı tercih etti.

Bu haftanın en büyük kripto haberi, Bitcoin, Ethereum ve çoğu blok zincirinin omurgası olan eliptik eğri kriptografisine saldırılar gerçekleştirmek için önceki kuantum sistemlerine göre 20 katlık bir azalma olduğunu iddia eden, Google'ın bomba etkisi yaratan bir kuantum araştırma makalesinden geldi. Nic Carter, Haseeb Qureshi ve Coinbase CEO'su Brian Armstrong bu araştırmayı ciddiye alıyor. Bir kuantum makalesi yetmezmiş gibi, Nic Carter ve Justin Drake aynı gün başka bir çığır açan makalenin yayınlandığını da belirtti.

Ancak Bitcoin topluluğu, büyük ölçüde inkâr içinde kalmış görünüyor. Mert Mumtaz, bunu yapmanın ana yöntemlerinden birini ortaya koydu: "whataboutism". AI ajan sürülerinin önce geleneksel finans (TradFi) bankalarını çökerteceği için Bitcoin'e yönelik kuantum tehdidini görmezden gelmemiz gerektiğini savunan Jordi Visser, "whataboutism"in harika bir örneğini verdi.

İnkarın daha da yaygın bir biçimi ise kişisel saldırıların kullanılmasıdır. Bitcoin kullanıcıları, Google makalesini, ortak yazarlarından birinin “aslında Ethereum Vakfı için çalıştığı” gerekçesiyle eleştirdiler. Nic Carter’ın endişeleri, görünüşe göre, kuantum dirençli ürünler üretmeye odaklanan bir şirkete yatırım yaptığı için göz ardı edilebilir. Kuantumla ilgili endişeleri olan kişilerin iddiaları yerine karakterlerine veya niyetlerine saldırıyorlarsa, bunlar ciddi insanlar değildir.

Jonas Schnelli, kuantum endişeleri olan kişilere, onların geliştiriciler olduğunu ve harekete geçmeleri gerektiğini söyledi. Nic Carter'ın şu cevabında haklı olmadığını umuyorum:
“Bir BIP'nin kabul edilmesi için, yaklaşık 5 kişiden birinin onu savunması gerekir. İkimiz de kim olduklarını biliyoruz. Son on yılda onlar olmadan hiçbir BIP kabul edilmedi.”

Kuantum güvenlik tehdidi gelecekte, ancak şu anda DeFi saldırılarındaki artışla uğraşıyoruz. Qureshi, saldırganlar en yeni AI araçlarını kullanırken savunmacılar geride kaldığı için, istismar vakalarındaki artışın düzelmeden önce daha da kötüye gideceğini yazdı.

Sanki bunu kanıtlamak istercesine, birkaç saat sonra Drift Protocol’de 260 ila 285 milyon dolarlık bir saldırı gerçekleşti. Hacker, sistematik olarak çoğunlukla JLP ve stabilcoinleri boşalttı ve çalınan varlıkları aktif olarak ETH ile takas etti. Austin Campbell, bunun tam da Circle’ın USDC’yi dondurması gereken senaryo olduğunu belirtti. ZachXBT, Circle’ın harekete geçmekte çok yavaş olması konusundaki hayal kırıklığını paylaştı. Tek başına değildi.

Geçen hafta ve bu hafta başında, merkezileşme ve merkeziyetsizlik arasında klasik bir kripto tartışması yaşandı. Bu sefer tartışma, kripto topluluğundaki pek çok kişinin fazla merkezileşmiş olduğunu düşündüğü Canton'a odaklandı.
Canton'un Satış Direktörü, Canton'un "en derin kurumsal likidite havuzuna" sahip olduğunu iddia etti. Omid Malekan ise Canton'da kimsenin işlem yapmadığını ve doğrulanabilir bir ekonomik faaliyetin olmadığını söyledi. Austin Campbell, zincir üzerinde kimsenin büyük ölçekte işlem yapmadığı konusunda hemfikir oldu.

Doğrulanabilirlik konusunda, Canton Network'ü tasarlayan, kuran ve geliştirmeye devam eden şirket Digital Asset'in kurucu ortağı Shaul Kfir, Canton'da arz sınırının doğrulanamayacağını kabul etti.

Jito Labs'tan Rebecca Rettig, tartışmayı izinli ve izinsiz zincirler arasındaki bir tartışma olarak çerçeveleyen ve izinsiz zincirlerin kazandığını belirten bir dizi mesaj yazdı. Omid Malekan, Canton'un izinli yönetişim modelinin geleneksel finans sektöründeki her özel mülkiyetli sistemle aynı model olduğunu yazdı.

Helius'tan Mert Mumtaz, "Canton, 'tokenli web 2 veritabanı'nı ifade etmenin çok eğlenceli bir yolu" diye espri yaptı. Temel olarak, bu bir blok zinciri değil.

Solana, bu hafta blok zincirinin devam eden konsensüs evrimi hakkında kendi iç merkezi ve merkezi olmayan tartışmasını yaşadı. FCFS (İlk Gelen İlk Hizmet Alır) ve MCP (Çoklu Eşzamanlı Teklif Verenler), blok üretimi ve işlem sıralamasına yönelik iki zıt yaklaşımdır. Basitçe söylemek gerekirse, FCFS mevcut konsensüs yapısından daha hızlı, daha basit ve daha merkeziyken, MCP daha yavaş, daha karmaşık, fiyatlandırmayı koruyor ve daha merkeziyetsizdir.

Solana'nın kurucu ortağı Anatoly Yakovenko, MCP'yi tercih ediyor, ancak mevcut hibrit yapının her iki dünyanın da en kötüsü olduğunu düşünüyor.

Son olarak, AI x kripto bir ay öncesine kıyasla çok daha az ilgi görüyor, ancak Algod, Bittensor'a yönelik durmak bilmeyen olumlu paylaşımlarına devam ediyor ve bu yıl çok sayıda alt ağın patlama yaşayacağını ve öncü laboratuvar yeteneklerinin itici gücüyle kalitede katlanarak bir artış olacağını öngörüyor.

-David Sencil