Piyasalar Ocak Ayında Faiz İndirimini Beklemiyor—Ve Fed de Öyle

Faiz İndirimi Umutları Azalırken Piyasalar Ocak Tutumuna Hazırlanıyor

Federal fonlar vadeli işlemler fiyatlamasından türetilen CME Fedwatch verilerine göre, Ocak FOMC toplantısının ardından gösterge faiz oranının 3,50% ila 3,75% arasında değişmeden kalma ihtimali %83,9 olarak değerlendiriliyor. Sadece %16,1’lik bir fiyatlama, 25 baz puanlık bir indirimi ima ederken, artış olasılıkları pratikte yok.

Bu uyarı tahmin piyasalarında da yankı buluyor. Salı günü Polymarket üzerinden bahisçiler, Ocak ayında değişiklik olmama olasılığını yaklaşık %90%88 olasılık veriyor.

Vadeli işlemler ve tahmin piyasalarındaki bu birleşim, Federal Rezerv’in geçen yıl sonlarında ne kadar agresif hareket ettiğini göz önüne alarak dikkat çekicidir. Merkez bankası, oranları 2025’te üç kez düşürdü: Eylül ortasında başlayarak, Ekim sonunda devam ederek ve Aralık ayındaki bir indirimle hedef aralığı 3,50% ila 3,75% arasında getirdi.

2025 Aralık kararı, yılın üçüncü 25 baz puanlık indirimi oldu ve federal fon oranını 2022’den bu yana en düşük seviyesine çekti. Ekim sonunda 3,75% ila 4,00% aralığına yapılan bir indirim ve Eylül ayındaki daha önceki bir hareket, son gevşeme döngüsünü resmen başlattı.

Piyasalar, Ocak ayına ivmenin taşındığına ikna olmuş görünmüyor. CME vadeli işlem fiyatlaması, tüccarların geçen yılki indirimlerin birikimli etkilerini değerlendirmek için Fed’in duraklamasını beklediklerini gösteriyor.

Siyasi baskının azalması olası değil. Donald Trump defalarca faiz indirimleri çağrısında bulundu, daha düşük borçlanma maliyetlerinin ekonomik faaliyetleri daha da teşvik edeceğini savundu. Ancak piyasa, en azından Ocak ayı için, bu çağrıların sonuçsuz kalacağına inanıyor.

Fed liderliği, ölçülü bir şekilde hareket etti. Jerome Powell ve birkaç meslektaşı, verilerin onaylanması gerektiğini vurgulayarak, 2025’in son aylarına sıkıştırılan bir dizi indirim sonrasında ek gevşemeye bağlı kalmadan önce verilerin onaylanması gerektiğini belirtti.

Özellikle San Francisco Federal Rezerv Bankası’ndan çıkarılan bir analiz, Trump’ın tarifelerinin yaygın beklentilerin aksine enflasyon üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabileceğini öne sürüyor. Bunun yanı sıra, Federal Rezerv Valisi Stephen Miran, bu yıl faiz oranlarında tam bir yüzde puanı indirim görmek istediğini belirtti.

Ayrıca okuyun: Tether, Yeni Scudo Birimi ile Kısmi Altın Ödemeleri Sunuyor

Doğrusu, piyasalar Powell’dan anlamlı bir kısıtlama ile karşılaşmış değil. “Başkan Powell, peş peşe üç 25 baz puanlık faiz indirimi yapılmasına yardım etti. FOMC’nin faiz indirimine engel olmuyor,” Nationwide baş ekonomisti Kathy Bostjancic, CNBC’nin Jeff Cox’a bu hafta söyledi.

Zamanlama önemli. Ocak ayı toplantıları nadiren sürpriz getirir ve tüccarlar, enflasyon eğilimlerinin istikrar kazandığı ve iş verilerinin aciliyetin aksine karışık sinyaller verdiği göz önüne alındığında, tarihi ritme karşı bahse girmekte çekingen davranıyor.

Hacim verileri bu ihtiyatı pekiştiriyor. CME Ocak toplantısına bağlı vadeli işlemleri, kısıtlama senaryosu etrafında yoğunlaşmış ağır açık pozisyonlar gösteriyor ve kurumsal katılımcıların süreklilik yerine değişimi beklediğini öne sürüyor.

Özetle, mesaj net. Fed 2025’in bir kısmını oranları aşağı çekerek geçirmişken, piyasalar artık beklemeye razı görünüyor. Ocak ayı daha çok doğrulama—geçen yılki gevşemenin işini yapıp yapmadığının veya en azından politika yapıcılara zaman kazandırıp kazandırmadığının doğrulanması—ile ilgili olabilir.

Şu an için ilgi, Fed’in Ocak ayında ne yapacağına değil, bu durağın ne kadar süreceğine bağlı. Elbette birçok kişi daha fazla Fed gevşemesinin izleyicilerin karşısına çıkacağını düşünüyor.

SSS ❓

• CME FedWatch, Ocak 2026 için ne gösteriyor?
  CME vadeli işlemleri Fed’in oranları 3,50% ila 3,75% arasında tutma ihtimalini %83,9 olarak ima ediyor.
• Ocak toplantısı için tahmin piyasaları nasıl bir görüşe sahip?
  Polymarket ve Kalshi her ikisi de yaklaşık %90 olasılıkla faiz değişikliği olmayacağını fiyatlıyor.
• Fed en son ne zaman faiz indirdi?
  Fed son olarak 2025 Aralık ayında faizleri düşürdü, daha önceki indirimler Ekim ve Eylül aylarında gerçekleşmişti.
• Piyasa beklentilerini siyasi baskı etkiliyor mu?
  Başkan Trump’ın indirim çağrılarına rağmen piyasalar, Ocak ayında Fed liderliğinin temkinli kalmasını bekliyor.