Piyasa Analisti Lyn Alden, Fed'in Neden Sürekli Para Basmak Zorunda Kalabileceğini Açıklıyor

QT Bitti, Likidite Geri Sızıyor ve Piyasalar Hazır Değil, Alden Diyor

Kitco News sunucusu Jeremy Szafron ile geniş kapsamlı bir sohbette, Lyn Alden daralan ekonomik arka planı, bitcoin’in resetlenmesini, altının 4,000 doları aşmasını ve politika yapıcıları paranın standart olduğu bir geleceğe iten yapısal gerginlikleri inceledi.

Alden, kurumsal davranışları asla tatlı dille anlatmayan bir tarzla açıkça ifade etti:

“Benim temel senaryom, bilançonun kademeli olarak genişlemesi yönünde… buna teşvik demeyecekler. Finansal tesisat ve teknik sorunlar için olduğunu söyleyecekler.”

Alden, 30,000 feet yüksekten güçlü görünen ancak ortalama hane halkı için giderek boş hissettiren bir ABD ekonomisi tanımladı. She, yapay zeka (AI) devlerini ve mali yangın hortumunu çıkardığınızda, kurumsal Amerika’nın çoğunluğunun zayıf sermaye harcamaları ve azalmakta olan tüketici gücü ile birlikte çalıştığını söyledi. Bu anı, gelişmiş bir ekonominin “gelişen piyasa hafif” özelliklerini benimsemesine benzetti — güçlü başlık verileri kırılgan temel genişliği maskeliyor.

Alden, bu ikiye bölünmüş yapının ekonomik değil politik baskı yarattığını savundu. Amerikalılar yeni piyasa zirvelerini görürken maaş çekleri zorlanıyor ve bu kopukluk hissiyatı, verilerden daha fazla tanımlamaya başlıyor.

Röportajın en büyük makro ifşası, Alden’in Federal Reserve’ün 1 Aralık’taki niceliksel sıkılaştırmayı durdurmasını açıklamasıydı. Repo piyasasındaki likidite stresi, Fed’i planlanan tarihten aylar önce fren yapmaya zorladı, dedi. Bu büyük bir politika değişikliği değil — daha çok Hazine piyasasının sıkışmasını önlemek için “buraya bakmayın” manevrasına benziyordu.

Alden, bir sonraki aşamanın önceden yazılı olduğunu düşünüyor: Bilanço genişlemesi nominal GSYİH büyümesiyle uyumlu olacak. Bir yangın hortumu değil, kriz dönemi sprinti değil — ama kurum olarak bir alışkanlık haline gelen yavaş, istikrarlı bir likidite damlası.

Ve bu dünyada, kıtlığa bağlı varlıklar — özellikle bitcoin ve altın — öne çıkma eğilimindedir.

Bitcoin’in 2025 zirvelerinden geri çekilmesi, Alden’i şaşırtmadı. Satışın, genellikle uzun vadeli sahiplerden, yıllar süren değer artışının ardından kar elde etmek isteyenlerin geldiğini belirtti — klasik geç döngü “dağıtım” modeli. Aynı zamanda, borsa yatırım fonları (ETF’ler), kurumsal hazineler ve perakende soğuk depolar ters tarafta arzı topladı.

Daha fazlasını okuyun: Bitcoin Hazineleri: Kurumsal Kripto Alımları Yavaşlıyor, Ancak DAT Devleri Biriktirmeye Devam Ediyor

Alden, bitcoin’in geleneksel dört yıllık döngüye bağlı kaldığı yönündeki korkuları reddetti ve yapısal dinamiklerin değiştiğini savundu. Strategy’s Michael Saylor ve Bitmine’ın Tom Lee de bu görüşü paylaşıyor. Düşüşü, kaldıraç temizliği olarak görüyor, tezi kırıcı değil ve gelecek yılların varlık için hala lehte olacağına inanıyor — özellikle mali fazlalık ve likidite uyumu ile tanımlanan bir dünyada.

Altının 4,000 doları aşması, Alden’in dediğine göre, CPI endişesinden ziyade egemen pozisyonları yansıtıyor. Ülkeler Hazineleri doğrudan elden çıkarmıyor, ancak onları daha az satın alıyorlar — ve dondurulamayan nötr rezerv varlıklarını biriktiriyorlar. Küresel rezervler yavaş yavaş çeşitlenirken, Alden altının rolünü önümüzdeki yıllarda genişlettiğini görüyor.

Bitcoin‘in uzun vadeli rezerv cazibesi, onun ima ettiği gibi, aynı konuşmaya uyuyor — özellikle egemen varlık fonları dalgalanmalar sırasında biriktirdiği raporları ile.

Bitcoin ötesinde, Alden keskin bir uyarı verdi: token kullanım alanı iyimser bir yatırım vakası değildir. Son derece verimli blok zincirler sonunda kendi kâr marjlarını sıkıştırıyor, tıpkı borsa ve ETF ihraççılarının yaptığı gibi. Faydalı mı? Evet. Uzun vadede elde tutmak kârlı mı? Muhtemelen değil. Bitcoin, talebin parasal işlevinden kaynaklandığı için farklıdır, ücretli bir yol sistemi rolünden değil.

Alden, büyük bir yapay zeka (AI) harcama yavaşlaması veya hisse senedi yatırımcıları arasında bir duyarlılık değişikliği, piyasanın iki sütunlu yapısını destabilize edebilir, dedi. Şimdilik, mega kapanışlarda değerleme riski, özel kredide artan stres ve yüzeyin altında biriken politik baskı görüyor — ancak henüz geniş bir sistemik bozulma için bariz bir tetikleyici yok.

SSS 🖨️

• Lyn Alden “kademeli basılma” ile ne demek istiyor?
  Federal Reserve’ün, tam ölçekli teşvik başlatmak yerine finansal tesisatı desteklemek için yavaş yavaş bilançosunu genişletmesini kastediyor.
• Alden neden ABD ekonomisinin “gelişen piyasa hafif” göründüğünü söylüyor?
  Çünkü başlık büyümesi, yüzeyin altındaki gerçek ekonomik katılım daralmasına rağmen güçlü kalıyor.
• Alden’in, bitcoin’in düzeltmesinden sonra görüştüğü nedir?
  Düşüşü, kaldıraç temizliği olarak görüyor ve bitcoin’in önümüzdeki birkaç yıl için iyi konumlandığına inanıyor.
• Egemenler, neden bazı durumlarda altın ve bitcoin biriktiriyor?
  Dondurulamayacak ve nötr değer depoları olarak hizmet verecek varlıklara doğru rezervlerini çeşitlendiriyorlar.