Petroyuan Yükseliyor: Deutsche Bank Analizi, İran Savaşını ABD Doları Hakimiyetinin Dönüm Noktası Olarak Gösteriyor

Deutsche Bank: İran ile çatışma derinleşirken Çin yuanı, Hürmüz petrol ticaretinde doların yerini alabilir

Stratejist Mallika Sachdeva tarafından kaleme alınan bankanın Mart ayı araştırma notu, devam eden ABD-İsrail-İran çatışmasını, Sachdeva'nın deyimiyle "petrodolar için mükemmel bir fırtına" olarak nitelendiriyor. Analiz, ham petrol piyasalarının yeni dalgalanmaları sindirdiği ve politika yapıcıların dünyanın en önemli nakliye koridorlarından birinde yapısal değişim belirtileri olup olmadığını izlediği bir dönemde yayınlandı.

Petrodolar düzenlemesi, Suudi Arabistan'ın Amerikan güvenlik garantileri karşılığında petrol ihracatının fiyatını ABD doları cinsinden belirlemeyi kabul ettiği 1974 yılına dayanıyor. Bu anlaşma, dolar için tutarlı bir küresel talep yarattı ve doları dünya çapında birincil rezerv para birimi konumuna getirdi. Suudi Arabistan en büyük müşterisini değiştirmesine rağmen sistem ayakta kaldı ve bugün Çin'e ABD'ye sattığının yaklaşık dört katı kadar petrol satıyor.

Hormuz Boğazı, küresel petrol ve gaz akışının yaklaşık beşte birini taşıyor. Şubat 2026'nın sonlarında çatışmanın tırmanmasından bu yana İran, kendisine yönelik saldırı olarak nitelendirdiği faaliyetleri destekleyen gemileri tehdit ediyor. Birçok kaynak tarafından yayınlanan haberler, İran'ın tanker geçişi için yalnızca işlemlerin yuan cinsinden gerçekleştirilmesi şartıyla müzakere yaptığını doğruluyor — Deutsche Bank notunda bu politika, potansiyel bir dönüm noktası olarak işaret ediliyor.

Çin, İran'ın en büyük petrol alıcısıdır ve uzun süredir Project mBridge gibi mekanizmalar aracılığıyla yuan bazlı enerji faturalandırmasını teşvik etmektedir. Şubat sonundan bu yana Çin bağlantılı tankerlerle en az 11,7 milyon varil petrol taşınmış olup, birçok gemi izlenmemek için sinyallerini kapatmıştır. Güvenli transit için yuan bazlı petrol ticareti konusunda en az sekiz Orta Doğu dışı ülkeyle görüşmeler yapıldığı da bildirilmiştir.

Sachdeva, çatışmanın "petrodoların hakimiyetinin aşınmasının ve petro-yuanın başlangıcının katalizörü olabileceğini" yazıyor. Bu ifade kasıtlıdır. Deutsche Bank, doların hakimiyetinin çöküşünü öngörmüyor, ancak yuan bazlı enerji akışları ivme kazanırsa, kademeli ve yapısal olarak önemli bir aşınmaya işaret ediyor.

Yaptırım uygulanan İran ve Rusya petrolü halihazırda günde yaklaşık 13 milyon varili oluşturuyor — küresel arzın yaklaşık %14'ü — ve bu hacmin çoğu yıllardır dolar dışı kanallarda işlem görüyor. İran çatışması bu kanalı genişletiyor.

Sachdeva'nın notunda, birkaç aşağı akış riski belirtiliyor. Çatışmanın yol açtığı zararı üstlenen Körfez ekonomileri, dolar cinsinden varlıklarını elden çıkarabilir. Bölgedeki ABD güvenlik garantilerinin zayıfladığı görülürse, devlet varlık fonları ve merkez bankaları dolar dışındaki varlıklara daha hızlı bir şekilde çeşitlendirme yapabilir. Rusya ve Venezuela dahil diğer üreticiler, enerji satışlarını dolar sistemi dışında yönlendirmek için ek nedenler bulabilir.

West Texas Intermediate ham petrolü, son işlem seanslarında varil başına 90 doların üzerinde işlem gördü; bu durum, Hürmüz riskine ilişkin piyasadaki gerginliği yansıtıyor. Döviz piyasaları belirli seanslarda yuanın hafif güçlendiğini gösterdi, ancak analistler yapısal bir değişimin teyit edilmediğini belirtiyor.

Burada daha geniş kapsamlı dolar dışılaşma bağlamı önemlidir. BRICS ülkeleri, dolar dışı ticaret anlaşmalarını teşvik etmiştir. Rusya ve Çin, mevcut çatışma öncesinde enerji sözleşmelerini yuan cinsinden gerçekleştirmiştir. Küresel merkez bankaları, altın ve dolar dışı rezerv tutarlarını artırmaktadır. İran'daki durum, halihazırda devam eden bir eğilimi hızlandırmaktadır.

Deutsche Bank'ın notu, doların dayanıklılığını dikkatle kabul ediyor. Doların hakimiyeti, tek bir jeopolitik olayın hızla ortadan kaldıramayacağı derin likidite ve küresel ağ etkilerine dayanıyor. Bazı analistler, 1970'lerdeki şoklar da dahil olmak üzere geçmişteki petrol şoklarının, doları zayıflatmak yerine nihayetinde güçlendirdiğini belirtiyor.

Yine de Sachdeva, savaşı tarihi bir stres testi olarak değerlendiriyor. "İran çatışmasının dolar üzerindeki uzun vadeli mirası," diye yazıyor, "petrodolar rejiminin temellerini test etme şekli olabilir." Banka, ileride izlenecek kilit gösterge olarak Hürmüz Boğazı'ndan geçen yuan cinsinden petrol akışını takip ediyor.

Kalıcı yapısal hasar meydana gelmeden önce çatışmanın yatışıp yatışmayacağı ise hâlâ belirsizliğini koruyor. Çarşamba günü itibarıyla piyasalar bu konuda ihtiyatlı bir iyimserlik sergiliyor, ancak Deutsche Bank'ın analizine göre parasal baskı şimdiden uygulanmaya başlandı.

SSS 🇺🇸🇮🇷

• Petrodolar sistemi nedir? Petrodolar sistemi, Suudi Arabistan'ın petrol ihracatını ABD doları cinsinden fiyatlandırmayı kabul ettiği 1974 tarihli bir anlaşmadır ve bu anlaşma, dünyanın birincil rezerv para birimi olarak dolar için sürdürülebilir bir küresel talep yaratmıştır.
• İran neden Hürmüz Boğazı'nda yuan ile ödeme talep ediyor? İran'ın, devam eden çatışma ortamında en büyük alıcısı ve başlıca finansal ortağı olan Çin'i kullanarak, boğazdan tankerlerin güvenli geçişi için yuan cinsinden petrol ödemelerini şart koştuğu bildiriliyor.
• Deutsche Bank, ABD doları için ne öngörüyor? Deutsche Bank, doların hemen çökeceğini öngörmüyor, ancak Hürmüz Boğazı'ndan geçen yuan bazlı enerji akışının, küresel ticaret ve rezervlerde doların hakimiyetinde kademeli ve yapısal olarak önemli bir erozyona yol açabileceği konusunda uyarıyor.
• Dolar sistemi dışında halihazırda ne kadar yaptırımlı petrol ticareti yapılıyor? İran ve Rusya'nın yaptırımlı petrolü toplamda günde yaklaşık 13 milyon varil — küresel arzın yaklaşık %14'ü — ve bunun çoğu yıllardır dolar dışı para birimleriyle ödeniyor.