Petrol Gerilimleri ve Fed Politikası Tahvil Piyasasını Sarsarken Hazine Getirileri %4'ün Üzerinde Kalıyor

Petrol Gerilimleri ve Fed Siyaseti Arasında Hazine Getirileri Sıcak Teneke Çatıdaki Kedi Gibi Gergin

ABD Hazine tahvillerinin getirileri bu hafta inatla yüksek seviyelerde seyrediyor ve 12 Mart öğlen itibarıyla 10 yıllık gösterge tahvilin getirisi %4,24 civarında seyrediyor. Bu, bir ay öncesine göre yaklaşık 18-20 baz puanlık bir artış anlamına geliyor ve normalde istikrarı nadir bir antika gibi kutlayan bir piyasada hiç de küçük bir hareket değil.

Tahvil dünyasında mesaj basit: enflasyon endişeleri geri döndü ve beraberinde petrol fiyatlarını da getirdi.

İran ve Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye rotalarıyla ilgili jeopolitik riskler nedeniyle enerji piyasaları gerginlik ve açık drama arasında gidip geliyor. Petrol, geçen hafta başında kısa bir süre üç haneli seviyelere ulaştı ve korku filmi izleyen birinin parmaklarının arasından izlediği gibi toplu olarak gergin olan tüccarlar, daha yüksek yakıt maliyetlerinin tüketici enflasyonuna geri sızma olasılığını fiyatlandırıyor.

Daha düşük getirilere sorunsuz bir geçiş umuduyla Hazine tahvili satın alanlar için zamanlama daha kötü olamazdı.

Getiri eğrisi dikleşiyor ve uzun vadeli Hazine tahvillerinin getirileri kısa vadeli tahvillerinkinden daha hızlı artıyor. 2 yıllık tahvil yaklaşık %3,65 seviyesindeyken, 30 yıllık tahvil %4,88'e doğru yükseldi. Bu da 10 yıllık ve 2 yıllık tahviller arasındaki farkın 0,59 puan civarında kalmasına neden oluyor. Bu durum, Federal Rezerv'in yakın zamanda politikasını gevşetmekten çekinmesine rağmen, piyasaların uzun vadeli enflasyonun sabit kalacağını beklediğini gösteriyor.

Çeviri: Tahvil piyasası, faiz oranlarının Wall Street'in umduğundan daha uzun süre yüksek kalabileceğine inanıyor.

Yatırımcılar, Fed'in bu yıl bir dizi faiz indirimi yapacağı umudunu taşıyorsa, vadeli işlem piyasası bazı haberler var ve bunlar pek de rahatlatıcı değil.

CME Fedwatch fiyatlandırmasına göre, tüccarlar şu anda 2026 yılının tamamında sadece 25 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyorlar. Sadece bir tane. İlk olası hamle Eylül ayına kadar beklenmiyor ve o da kesin değil.

Piyasalar şu anda 17-18 Mart tarihlerinde yapılacak Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısını, Fed'in faizleri olduğu gibi tutacağına dair neredeyse oybirliğiyle beklentiyle izliyor. Faizlerin sabit kalma olasılığı %99 civarında seyrediyor, bu da finansal açıdan "alarm kurmaya gerek yok" kadar kesin bir durum.

Elbette, para politikası nadiren bir boşlukta gelişir. Siyaset sahneye giriyor.

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın başkanlık süresi 15 Mayıs 2026'da sona eriyor ve Başkan Donald Trump, bu göreve eski Fed yöneticisi Kevin Warsh'ı aday gösterdi. Adaylık, bu yılın başlarında zamanlaması iyi bir olay gibi ortaya çıktı ve piyasalar bunun faiz politikasının geleceği için ne anlama geldiğini hala anlamaya çalışıyor.

Onay hızlı ve sorunsuz olsaydı, yatırımcılar çoktan başka konulara geçebilirdi. Ancak şu anda sorunsuz bir süreç söz konusu değil.

Senato onay süreci durdu, Kuzey Carolina Cumhuriyetçi Senatörü Thom Tillis, Adalet Bakanlığı'nın Fed genel merkezindeki yenileme projesine ilişkin soruşturması sonuçlanana kadar süreci engelliyor. Bir zamanlar sıradan bir bürokratik ayrıntı olan yenileme, birdenbire kendi dizi dizisine layık bir siyasi tiyatroya dönüştü.

Bu arada Beyaz Saray, daha hızlı faiz indirimleri için açıkça baskı yapıyor. Bu, piyasaları normalde yüksek gerilimli bir gösteriyi izler gibi merakla izleyen, merkez bankası politikası hakkında alışılmadık düzeyde bir yorum.

Bazı yatırımcılar, Warsh liderliğindeki Fed'in, Powell'ın mevcut tutumundan daha açık bir para politikası izleyeceğine inanıyor. Diğerleri ise, geçişin kendisinin önümüzdeki aylarda tahvil getirilerini dalgalı tutacak bir belirsizlik yaratabileceğinden şüpheleniyor.

Şu an için sonuç, karmaşık bir güçler karışımını fiyatlayan bir Hazine piyasası: süregelen enflasyon endişeleri, büyük hükümet borçlanma ihtiyaçları ve dünyanın en güçlü merkez bankasında liderlik geçişi.

Bu arada, genel ekonomi de sonuçlardan tamamen etkilenmiyor.

Mortgage faizleri, standart 30 yıllık sabit krediler için %6,8 ile %7,0 civarında seyrediyor ve konut piyasasını durağan bir durumda tutuyor. Alıcılar temkinli, inşaatçılar temkinli ve kredi verenler de… tabii ki temkinli.

Petrol fiyatları tekrar yükselirse veya enflasyon verileri beklenenden yüksek çıkarsa, bu borçlanma maliyetleri daha da uzun süre yüksek kalabilir.

İleriye bakıldığında, piyasalar birkaç kısa vadeli katalizörü izliyor: gelecek haftaki Fed toplantısı ve Powell'ın basın toplantısı, 10 Nisan'da açıklanacak yeni enflasyon verileri, Warsh'ın adaylığıyla ilgili Senato oturumları ve belki de en öngörülemez olanı, enerji piyasalarının gidişatı.

Çünkü son birkaç yıl tahvil tüccarlarına bir şey öğrettiyse, o da şudur: ekonomi senaryosu öngörülebilir göründüğü anda, biri sayfayı çevirip başka bir sürpriz ekler.

Ve şu anda, Hazine piyasası her satırı dikkatle okuyor.

SSS 🔎

• Hazine tahvillerinin getirisi neden 2026'da yükseliyor?
  Yükselen petrol fiyatları, enflasyon endişeleri, hükümetin yoğun borçlanması ve Federal Rezerv'in liderlik geçişine ilişkin belirsizlik, Hazine tahvillerinin getirisini yukarı çekiyor.
• Mevcut 10 yıllık Hazine tahvili getirisi nedir?
  12 Mart 2026 itibarıyla, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4,23–4,25 civarında işlem görüyor.
• Federal Rezerv faiz oranlarını ne zaman tekrar düşürebilir?
  Piyasalar şu anda ilk potansiyel faiz indiriminin en erken Eylül 2026'da olmasını bekliyor ve tüm yıl için sadece 25 baz puanlık bir indirim fiyatlandırılıyor.
• Jerome Powell'ın görev süresi tahvil piyasaları için neden önemlidir?
  Powell'ın başkanlık görevi 15 Mayıs 2026'da sona eriyor ve Kevin Warsh'ın halefi olarak aday gösterilmesi, faiz oranı beklentilerini ve Hazine tahvili getirilerini etkileyebilecek politika belirsizliği yaratıyor.