Nakamoto’nun 107 Milyon Dolarlık Birleşme Anlaşması Seyrelme Tepkisini Tetikledi

Bailey’nin Bitcoin İmparatorluğu Birleştirmesi, Kendine Menfaat Sağlama Sorularını Gündeme Getiriyor

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) 17 Şubat’ta, BTC Inc. ve UTXO Management’ı 107,3 milyon dolarlık tamamen hisse bazlı bir işlemle satın almak üzere anlaşmaya vardığını duyurdu. Ancak anlaşmanın şartları, yatırımcılar ve piyasa analistleri arasında keskin bir bölünmeye yol açtı.

Anlaşma, daha önce açıklanan alım opsiyonları kapsamında sabit 1,12 dolar fiyattan 363.589.816 adet Nakamoto hissesinin ihraç edilmesini öngörüyor. BTC Inc. hissedarları 336,8 milyon hisse alacakken, UTXO özkaynak sahipleri 26,8 milyon hisse alacak. Kapanışın 2026’nın 1. çeyreğinde gerçekleşmesi bekleniyor ve ek bir hissedar oylaması gerekmiyor.

Özünde bu işlem, fiilen tek bir kişi tarafından kontrol edilen varlıkları konsolide ediyor: David Bailey. Bailey, Nakamoto’nun yönetim kurulu başkanı ve CEO’su ve aynı zamanda Bitcoin Magazine’in yayıncısı ve The Bitcoin Conference’ın yapımcısı olan BTC Inc.’in ve 210k Capital’e danışmanlık yapan UTXO’nun kurucu ortaklarından.

Destekleyenler bunun; medya erişimini, etkinlik gelirlerini ve varlık yönetimini birleştiren entegre bir bitcoin işletme şirketi oluşturduğunu savunuyor. X’te bir kullanıcı olan @RoaringRagnar, bu hamlenin Nakamoto’ya düzenli olarak daha fazla bitcoin satın alabilecek “kârlı bir işletme şirketi” kazandırdığını savundu. Diğerleri bunu bitcoin ekosisteminde uzun zamandır ihtiyaç duyulan bir konsolidasyon olarak çerçeveledi.

Eleştirmenler ise farklı görüyor. Birkaç paylaşım, NAKA $0,25–$0,30 civarında işlem görürken hisselerin 1,12 dolardan fiyatlandığını vurguladı. X’te dolaşan tahminler, hazneye yeni bitcoin eklenmeden yaklaşık %35–%42 seyrelmeye işaret ediyor. Nakamoto şu anda yaklaşık 5.700 BTC tutuyor ve piyasa değeri 110–150 milyon dolar civarında seyrediyor. Bazı yatırımcılar, yapının içeriden kişilere önemli ölçüde değer aktardığını savunuyor.

X’te anlaşmayı eleştiren @1914ad, şöyle yazdı: “Bailey, bir dergi ve bir hedge fonu 2.630 BTC üzerinde hak talebiyle takas etti. Mevcut fiyatlarla bu, 30 milyon dolar EBITDA üreten şirketler karşılığında edinilmiş 240 milyon doların üzerinde bitcoin demek. Bunu, 0,25 dolardan işlem gören bir hissede 1,12 dolardan fiyatlanmış hisselerle ödedi. Hissedar oylaması gerekmiyor.”

X yazısında ayrıca şunlar eklendi:

“İşin inanılmaz yanı? Bu değer çıkarımı, perakende yatırımcılar tek bir hisse bile satın almadan önce kilitlenmişti.”

Birkaç kişi bu X yazısının duygusuna katılmadı. Blockstream CEO’su Adam Back, X kullanıcısı @1914ad’e şöyle sordu: “Bunu tersinden mi düşünüyorsun?” Back ayrıca şunu ekledi: “‘Bailey’nin şirketleri mevcut piyasa fiyatının neredeyse 4 katı değerlenen hisseler alıyor’ bu, Bailey ve UTXO mgmt ile BTC inc hissedarları için 4 kat daha kötü ve adil, bağımsız bir değerleme varsayımıyla NAKA hissedarlarına %75 indirim anlamına gelir,” dedi.

Bir diğeri şöyle yanıt verdi: “Cidden aptalca bir yazı.” “Nakamoto, şirketi satın alırken onların özkaynağını 1,12 dolardan değerliyorsa ve gerçekte bu bunun 1/4’üyse, fayda sağlayan satan şirketin hissedarları değil, Nakamoto hissedarlarıdır.”

Şirket, birleşmenin onu saf bir bitcoin hazine stratejisinin ötesine taşıyarak çeşitlendirdiğini söylüyor. Yine de NAKA hisseleri son bir ayda %40’tan fazla düştü ve Nasdaq’ın 1 dolarlık asgari alış teklifi gerekliliğinin altında kalmaya devam ediyor.

Bunun bitcoin-yerli bir volan mı yoksa ibretlik bir hikâye mi olacağı, yapıdan ziyade uygulamaya daha çok bağlı olabilir.

SSS 🌍

• Nakamoto’nun 107 milyon dolarlık satın alımı nedir?
  Nakamoto Inc., 363,6 milyon yeni hisse ihraç ederek BTC Inc. ve UTXO Management’ı 107,3 milyon dolar değerinde tamamen hisse bazlı bir anlaşmayla satın alıyor.
• İlgili şirketleri kim kontrol ediyor?
  David Bailey, Nakamoto’nun yönetim kurulu başkanı ve CEO’su olarak görev yapıyor ve BTC Inc. ile UTXO’nun kurucu ortaklarından; bu da alıcı ve satıcıların fiilen ortak kontrol altında olduğu anlamına geliyor.
• NAKA hissedarları ne kadar seyrelme ile karşı karşıya kalacak?
  Kamuya açık bildirimler ve yatırımcı tahminlerine göre işlem, mevcut hissedarları yaklaşık %35–%42 oranında seyreltebilir; hisseler 0,30 doların altındaki piyasa fiyatına karşılık 1,12 dolardan ihraç ediliyor.
• Anlaşma Nakamoto’nun hazinesine daha fazla bitcoin ekliyor mu?
  Hayır, satın alma yoluyla doğrudan yeni bitcoin eklenmiyor; şirket şu anda yaklaşık 5.700 BTC tutuyor ve gelecekte varlıklarını potansiyel olarak artırmak için faaliyet gelirini kullanmayı hedefliyor.