Lyn Alden: Fed'in Yeni Oyun Planı Şok Tedavisi Değil, Yavaş Para

Alden’in Son Analizi, Fed’in Bilanço Dönüşünü ve Gelecek Adımları Açıklıyor

Lyn Alden tarafından Pazar günü yayınlanan araştırma notuna göre, Fed’in uzun vadeli bilanço azaltımından uzaklaşması ekonomik kurtarmadan ziyade sistemin işleyişiyle ilgili. Alden, kısa vadeli faiz oranlarını kontrol altında tutmak için likidite eksikliklerinin Fed’i rezerv yönetimi alımlarına yeniden başlamaya zorladığını açıklıyor.

Lyn Alden, bunun klasik niceliksel genişlemeye bir dönüş olmadığını vurguluyor. Bunun yerine, Fed, banka rezervlerini “yeterli” tutmak için daha kısa vadeli Hazine tahvilleri satın alıyor; bu, uygulamada kağıt üzerinde olduğundan daha az fark yaratan teknik bir ayrım. Alden’ın dediği gibi, şampanya veya köpüklü şarap, yine aynı şişeden gelir.

Analizinde, Alden, vergi sezonu boyunca yaklaşık 40 milyar dolardan başlayan aylık alımlar öngörüyor, ardından aylık yaklaşık 20 milyar ila 25 milyar dolar arasında bir temel seviyeye yerleşiyor. 2026 yılı boyunca bu, tarihi standartlarla pek patlayıcı olmayan 220 milyar ila 375 milyar dolar arasında bir bilanço büyümesi anlamına geliyor.

Alden, bu rakamları önceki QE dönemleriyle karşılaştırarak, 750 milyar dolarlık bir genişlemenin, bugünkü 6.5 trilyon dolarlık bilançoya kıyasla yalnızca düşük tek haneli bir yüzde artış temsil edeceğini belirtiyor. Ona göre, “büyük baskılar” artık trilyon dolarlık hareketler gerektiriyor, küçük ayarlamalar değil.

Lyn Alden ayrıca Fed’in eylemlerini banka mevduatları ve mali açıklarındaki yapısal eğilimlerle ilişkilendiriyor. Yıllık yüz milyarlarca büyüyen ABD mevduatları ile Alden, Fed’in sistemi denetlemek için rezervleri genişletmeye zorlandığını savunuyor.

ABD dışında, Alden Japonya’nın yükselen tahvil getirilerine önemli bir dikkat ayırıyor. Sosyal medya, yaklaşan bir felakete işaret etse de, Lyn Alden riskleri sınırlandırıyor; Japonya’nın merkez bankası hükümet tahvilleri sahipliği, getiriler yükselirken bile sistemik riski sınırlıyor.

Yine de, Alden, Japonya’nın daha yüksek faiz maliyetleri ile para birimi zayıflığı arasında rahatsız edici bir tercih ile karşı karşıya olduğuna dikkat çekiyor. Getiri eğrisi kontrolü, borçlanma maliyetlerini sınırlayabilir, ancak enerji fiyatları ve hanehalkı enflasyonu nedeniyle daha hassas olan yenin daha da değer kaybetmesine yol açabilir.

Varlık dağılımı açısından, Lyn Alden “kademeli baskıyı”, kıt varlıklar için hafif destekleyici ve dolar için hafif olumsuz olarak çerçeveliyor. Bu arka plan, manşet teşvik duyuruları olmadan bile altın ve bitcoine olan ilgiyi açıklamaya yardımcı oluyor.

Ayrıca okuyun: Saylor Yeniden Aldı: Strateji 1,142 BTC Ekledi

Alden, bununla birlikte, tüm kıtlık ticaretlerinin eskisi gibi bir asimetri sunmadığı konusunda uyarıyor. Kıymetli metallerin, genellikle düşük değerli olmaktan ziyade daha adil değerlere sahip olduklarını, bu yüzden disiplinli yeniden dengelemenin önem taşıdığını belirtiyor.

Sonuç olarak, Lyn Alden’in araştırması dramatik politika şokları döneminin sessiz, yapısal likidite yönetimine yerini bıraktığını öne sürüyor. Yatırımcılar için, çıkarsama “büyük bir baskıyı” zamanlamaktan ziyade, istikrarlı genişlemenin neden sistemin varsayılan ayarı haline geldiğini anlamakla ilgilidir.

SSS ❓

• Lyn Alden “kademeli baskı” ile ne demek istiyor?
  Lyn Alden, bu terimi acil durum teşviki yerine likiditeyi korumaya yönelik Fed bilanço genişlemesini tanımlamak için kullanıyor.
• Lyn Alden’e göre Fed yeniden niceliksel genişleme mi yapıyor?
  Alden, bunun böyle olmadığını söylüyor ve Fed’in uzun vadeli ekonomik teşvik yerine rezerv yönetimi için kısa vadeli Hazine alımları yaptığını belirtiyor.
• Lyn Alden bu raporda neden Japonya’ya odaklanıyor?
  Lyn Alden, Japonya’nın yükselen tahvil getirilerini, ağır borçlu ülkelerin para stresiyle nasıl başa çıktıklarına dair bir vaka çalışması olarak vurguluyor.
• Lyn Alden bu ortamda Bitcoin’i nasıl görüyor?
  Alden, Bitcoin’i kıt bir varlık olarak görmeye devam ediyor ve kademeli para genişlemesi ve uzun vadeli mali baskılardan fayda sağladığını belirtiyor.