Bitcoin, deneysel bir rezerv varlıktan stratejik bir kurumsal varlığa evrildi; yönetim stratejisi ve piyasa algısına göre önemli değerleme farklılıkları ortaya çıkıyor, Nansen raporuna göre.
Kurumsal Bitcoin Varlıkları, Korunmadan Ana Stratejiye Kaydı, Nansen Raporluyor
YAZAN
PAYLAŞ
Kurumsal Bitcoin Primleri Değerleme Ayrımını Ortaya Koyuyor: Nansen Araştırma Çalışması Gösteriyor
Beş büyük firma—Strategy (eski adıyla Microstrategy), MARA (eski adıyla Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms ve Metaplanet—toplamda 700.000’den fazla BTC’ye sahip. Bu firmaların hisse performansı giderek daha fazla bitcoin’in dalgalanmasını yansıtırken, geleneksel finans (TradFi) gelir metriklerinden uzaklaşıyor.
Araştırma analisti Nicolai Søndergaard tarafından yayınlanan Nansen çalışması, Strategy‘nin bitcoin net varlık değerine (NAV) göre %68 primle işlem gördüğünü, bunun da yatırımcı güvenini, kaldıraçlı birikim stratejisine yansıttığını belirtiyor. Öte yandan, SPAC destekli Twenty One Capital, 4.4 milyar dolarlık bitcoin tutmasına rağmen BTC NAV’sine %91 indirimle işlem görüyor, bu da piyasanın pasif modellere yönelik şüpheciliğini gösteriyor.
“Bitcoin, tamamlayıcı bir strateji veya kaldıraç ile birleştirildiğinde artırıcı bir varlık olarak hizmet ettiğinde primler ortaya çıkar,” diye açıklıyor Søndergaard’ın raporu. “Pasif Bitcoin depolaması, belirsiz yönetişim veya anlatı eksiklikleri indirimlerin ortaya çıkmasına neden olur.”
Metaplanet, Japonya’daki bölgesel hakimiyeti nedeniyle 3.5 kat prim talep ederken, Riot Platforms BTC değerinin iki katından işlem görüyor; bunun kısmen çeşitli madencilik altyapısına bağlandığı, Søndergaard’ın rakamlarıyla gösteriliyor. “Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset” adlı Nansen çalışması ayrıca MARA’nın bitcoin NAV’siyle yakın bir seviyede seyrettiğini gösteriyor.
Rapor, yatırımcıların giderek daha fazla düzenlenmiş zincir dışı bitcoin maruziyetini tercih ettiğini, spot BTC borsa yatırım fonu (ETF) hisselerinin %75’inden fazlasının aracılık platformları aracılığıyla tutulduğunu belirtiyor. Strategy gibi halka açık hisseler, yüksek beta vekilleri olarak hizmet vererek rekor perakende girişi çekiyor. Yatırım devi Vanguard, Strategy’de devasa 9 milyar dolarlık bir paya sahip.
Nansen’in araştırmacısı, değişimin 2023 sonrası yeni FASB gerçeğe uygun değer muhasebe standartları ve ABD bitcoin ETF onayları ile ivmelendiğini söylüyor. Nansen, primlerin stratejik uyum ile ilişkili olduğunu belirtiyor: Strategy, bitcoin’i kurumsal kimliğine entegre ederken, pasif sahipler indirimle karşılaşıyor. Bitcoin’in rolü artık korunmanın ötesine geçiyor, değerlemeleri yeniden tanımlayarak Nansen’in “post-fiat dönemi” olarak adlandırdığı dönemi şekillendiriyor.
