Kripto Piyasası Neden Çöküyor: Bugünkü Korkuyu Besleyen Teoriler

Kripto Piyasasındaki Acı Açıklandı: DAT Korkularından Oracle Hatalarına

Son birkaç hafta kripto piyasasını bir baskı tenceresine çevirdi ve yatırımcılar neden Bitcoin’in Kasım ayında psikolojik 100.000 $ aralığının altında sıkışıldığına dair açıklamalar yapmak için çırpınıyor.

Ortaya çıkan şey, bazıları yapısal, bazıları komplocu, bazıları iyi desteklenmiş ve bazıları tamamen kafein ve vahşi bir hayal gücünden doğmuş gibi görünen bir teori kokteyli. Ancak bir araya getirildiğinde, net bir hikaye yerine üst üste binen şoklarla başa çıkan bir piyasa resmi çiziyorlar.

En çok tartışılan katalizörlerden biri 10 Ekim likidasyon zinciri — kripto tarihindeki en büyük tek günlük tasfiye. Çin ithalatına %100 gümrük vergisi duyurusu sonrası 24 saatten kısa bir sürede yaklaşık 19 milyar dolar kaldıraçlı pozisyon buharlaştı. Piyasa yapıcılar, aylardır düşük hacimlerden dolayı zaten sermaye sınırlı olduğundan, sert bir geri çekilme yaşadı. Bu likidite demirleri bir kenara çekildiğinde, her hareket büyüyor.

Fundstrat’tan Tom Lee bu hafta vurguladı bu olayın “piyasa yapıcıları gerçekten felç ettiğini,” bu yüzden sipariş akışını dengelemek için daha az kapasiteleri olduğunu belirtti. Derin likiditeye sahip olmayan bir piyasa, beklenenden daha hızlı düşer ve tam da bu oldu. Piyasadaki uzun pozisyonlar, düşüşü daha da şiddetlendirdi.

İşleri daha da kötüleştiren şey, Lee’nin bir stabilcoin’i yanlış fiyatlandıran borsa tarafı bir kod sorununu vurgulamasıdır — bu sorun, birçok platformda otomatik tasfiyeleri tetikledi. Bu bir blok zinciri hatası değildi. Bu bir sistem hatasıydı ve temizleşmeyi hızlandırdı.

Daha fazla oku: Fundstrat’tan Tom Lee, Ekim Tasfiye Olayının Hala Kripto Piyasalarını Rahatsız Ettiğini Söylüyor

Sonra Binance destanı geldi. Alleged görüntü hatası, bazı tokenlerin “0 USD” olarak gösterilmesi ve USDe, BNSOL ve wBETH gibi varlıkların geçici olarak sapması nedeniyle Binance’in 283 milyon dolar kullanıcı tazminatı ödemek zorunda kaldığı bildirildi. Binance bunun ön uç sorunu olduğunu ve bir saldırı olmadığını savunsa da, diğerleri önümüzdeki oracle güncellemesi tarafından yaratılan güvenlik açığı penceresinin fırsatçı aktörlere bir açıklık sağladığı iddia ediyor. Çünkü bu tokenlar ağır bir şekilde teminat olarak kullanılıyordu, zorla satış yeni tasfiyelere yol açtı.

Bu teori de momentum kazanıyor: dijital varlık hazinesi (DAT) şirketi borç . Strategy (eski adıyla Microstrategy), Bitmine ve diğerleri bu döngü boyunca büyük spot alıcılar oldular. Ancak MSCI’nin Ekim bildirisi, bu firmaların “şirket” mi yoksa “fon” mu olarak sınıflandırılması gerektiği konusundaki soru işaretleri, yatırımcıları rahatsız etti, Ran Neuner’ın teorisine göre. 15 Ocak’ta verilecek bir karar, DAT’lerin büyük endekslere uygun olup olmadığını belirleyebilir. Eğer çıkarılırlarsa, emeklilik fonları ve pasif izleyiciler hisselerini otomatik olarak boşaltmak zorunda kalabilirler.

“Akıllı para” bu riski hemen gördü, Neuner’ın teorisi sonuçlandırıyor — ve kararı beklemedi.

Teknik göstergeler daha da tuhaf bir şeye işaret ediyor: bitcoin’in grafiği kaydedilen en uç yapısal okumaların bazılarını yanıp sönüyor. X hesabı Sightbringer not ediyor yeni bir günlük MACD, yaklaşık 21 RSI ve mekanik olarak zamanlanmış gibi görünen zorlanmış akış tarzı satışlar — tüm bunlar bitcoin yalnızca %33 oranında tüm zamanların en yüksek seviyesinden düştüğü sırada. Bu göstergeler tipik olarak %50 ila %70 düşüşlerden sonra görülür, değil orta derecede geri çekilmeler.

Bu ayrışma, birinin — veya birkaç varlığın — ince bir piyasada riski çözmekte olduğu yönündeki büyüyen bir inanca yakıt sağladı. Ritme uyuyor: aynı satış pencereleri, ince likidite kırılmaları ve normal sıçrama davranışının eksikliği. Piyasa çöküş teorilerinin geniş yelpazesine ek olarak, yapay zeka (AI) balonunun patlaması, Japonya’nın uzun vadeli tahvillerin patlaması, Trump’ın ticaret savaşı ve bir borsa düzeltmesi ve yaklaşan ABD durgunluğu ile ilgili geçerli endişeler de var.

Ve yine de, kaosa rağmen, her şey kıyamete işaret etmiyor. USDC girişleri artmış durumda, bu da yeni sermayenin alım yapmak için hazırlandığını gösteriyor. Kalıcı sahipler, altı haftada on binlerce bitcoin emdi. Solana borsa yatırım fonu (ETF) akışları her gün yeşil kalıyor ve kurumsal benimseme arka planda sessizce devam ediyor. Makro cephede bile, bitcoin’in tarihi karşılaştırmaları yatırımcılara acımasız orta döngü düşüşlerinin normal olduğunu hatırlatıyor — 2021’deki %55’lik düşüş hâlâ 69,000 $ ile bir tüm zamanların en yüksek seviyesinde sona erdi.

Basitçe söylemek gerekirse: birden fazla ayı gücü aynı anda çarpıştı. Ancak uzun vadeli yapısal talep kaybolmadı ve zorunlu satış anlatısı tek bir şeyi ima ediyor — çözülme bittiğinde, toparlanma şiddetli olabilir.

SSS ❓

• Kripto piyasası ekim ayında neden çöktü?
  10 Ekim’de devasa bir tasfiye olayı, tarife haberleri, düşük likidite ve otomatik satışlarla şiddetlendi.
• Teknik arızalar çöküşü daha mı kötüleştirdi?
  Muhtemelen — Raporlara göre, bir stablecoin ile ilgili bir fiyat hatası ve geçici bir spekülasyon ek zorla satışlar yarattı.
• Yatırımcılar DAT firmaları konusunda neden endişeli?
  Ran Neuner, Ocak ayındaki bir kararın DAT’lerin büyük endekslere uygun olup olmadığını belirleyebileceğini ve büyük pasif fonları çıkışa zorlayabileceğini düşünüyor.
• Bir iyileşme hâlâ mümkün mü?
  Cryptoquant verileri USDC girişleri, uzun vadeli tutucu birikimi ve ETF talebinin zorla satış bittiğinde koşulların iyileştiğine işaret ettiğini gösteriyor.