Kredi Stresi 2026'ya Yayılırken Sabit Varlıklar Yarar Sağlamaya Hazır, Deneyimli Pazar Stratejisti Söylüyor

Kredi Stresi 2026’ya Doğru Yayılırken, Larry McDonald Sert Varlıklarda Fırsat Görüyor

Yatırımcılar 2025’i tamamlarken, hisse senedi piyasalarının zirveye doğru ilerlemesi ile kredi piyasalarının sessizce riski yeniden fiyatlandırması arasında genişleyen bir boşluk oluştu, bu Larry McDonald’ın göz ardı edilmemesi gerektiğini söylediği bir ayrışma.

Kitco News sunucusu Jeremy Szafron ile yaptığı geniş kapsamlı Outlook 2026 röportajında, The Bear Traps Report kurucusu ve eski Lehman Brothers trader’ı McDonald, kredi döngüsünün zaten dönmüş olduğunu, hatta hisse senetleri halen olumlu bir sonuç fiyatlamaya devam ederken bile, açıkladı.

McDonald, özel kredi ve yapılandırılmış borç verme gibi geleneksel olarak dalgalanmalardan yalıtılmış görülen alanlardaki strese işaret etti. Üst düzey teminatla güvence altına alınmış olmasına rağmen 30’larda işlem gören First Brands iflas sonrası kredi fiyatlamasındaki çöküşü, başarısız bir sigortalama uyarısı olarak gösterdi.

McDonald şunları vurguladı:

“Kredi krizi zaten başladı.”

Ayrıca Coreweave tahvillerinin fiyatlandırılmasının, %12’ye yakın getiri sağladığını ve kredi piyasalarının yapay zeka (AI)–odaklı altyapı genişlemesiyle ilgili varsayımları sorguladığını delil olarak gösterdi. McDonald, birçok veri merkezi geliştiricisinin sermaye harcama beklentileri yüksek kalırken bile negatif serbest nakit akışı ile karşılaştığını belirtti.

Hisse senedi yatırımcıları teknoloji odaklı rallinin peşinde kalırken, McDonald, kredi piyasalarının sıkılaşan finansal koşullara ve gecikmiş altyapı yapılanmalarına daha gerçekçi yanıt verdiklerini savundu. Mevcut ortamı, büyüme beklentileri ile finansman gerçekleri arasındaki uyumsuzluk olarak tanımladı.

McDonald, merkezi endişelerden birinin özel kredi yapısının kendisi olduğunu söyledi. Yaklaşık 300 milyar dolarlık özel kredi varlığı, likit olmayan kredilerle desteklenmesine rağmen yatırımcılara üç aylık likidite sunmuştur ve bunu, geri alımlar hızlandığında sistemik risk yaratan bir özellik olarak görüyor.

“Sorunu tetikleyen şey özel kredideki üç aylık likiditedir,” dedi McDonald. “Onlara, likidite sağlama açısından çok, çok fonksiyonel olmayan bir varlık üzerinde üç aylık likidite sunuyorlar.”

McDonald, varlıklı yatırımcılar geri alım talep etmeye başladığında, özel kredi yöneticilerinin varlıkları keskin bir şekilde işaretlemek zorunda kalabileceklerini ve bu durumun geçmiş kredi krizlerine benzer bir geri bildirim döngüsünü başlatabileceğini uyardı. Bu durumu, küresel finansal kriz sırasında finansal kuruluşları rahatsız eden likidite uyumsuzluklarının modern bir versiyonu olarak tanımladı.

Kredi stresinin ötesinde, McDonald, 2026’da büyük bir sermaye rotasyonunun ortaya çıkacağını öngörüyor. Nasdaq 100’ün piyasa değeri olarak yaklaşık 32 trilyon dolara ulaştığını, küçük, sermaye sıkıntısı çeken sektörlere mütevazı bir yeniden tahsis bile orantısız bir etkiye sahip olabileceğine inanıyor.

Ayrıca oku: Rapor: Erebor Regüle Edilmiş Kripto Bankacılığına Yatırımcıların Bahsi ile 350 Milyon Dolar Güvence Altına Aldı

McDonald, başta enerji, bakır, kömür ve altyapı bağlantılı hisse senetleri olmak üzere “bombalanmış köyler” olarak tanımladığı sert varlıklar yönünde sermaye rotasyonunu beklediğini söyledi. Bu sektörlerin, enerji şebekelerini, veri merkezlerini ve sanayi genişlemesini destekleme rolüne kıyasla yeterince sahip olunmadığını savundu.

McDonald, Washington’da ortaya çıkan güç ekseni ve yüksek enflasyona rağmen devam eden mali ve parasal destek sayesinde likidite koşullarını şekillendiren politik ve politika dinamiklerini de vurguladı. Bu güçlerin, uzun vadeli büyüme hisse senetleri yerine reel varlıklar lehine durumu pekiştirdiğini söyledi.

Ağır bir kredi şokunun, piyasalar arasında korelasyonları geçici olarak yükseltebileceğini kabul ederken, McDonald, böyle bir olayın muhtemelen agresif merkez bankası müdahalesini zorlayacağını ve nihayetinde sert varlıklar için uzun vadeli durumu pekiştireceğini ifade etti.

2026 için McDonald’ın mesajı açıktı: hisse senedi değerlemeleri sakin görünebilir, ancak kredi piyasaları zaten kararını vermiş durumda.

SSS ❓

• Larry McDonald 2026 için neyi uyarıyor? Güçlü hisse senedi piyasalarının altında bir kredi kazasının zaten başladığını söylüyor.
• Özel kredi neden bir risk olarak görülüyor? Birçok özel kredi fonu, likit olmayan kredilere sahip olmalarına rağmen üç aylık likidite sunuyor.
• Kredi piyasalarındaki hangi sinyaller yanıp sönüyor?DIP kredileri 30’larda işlem görüyor ve CoreWeave tahvillerinde çift haneli getiriler.
• Sermaye nereye dönebilir? Enerji, bakır, kömür ve altyapı bağlantılı hisse senetleri gibi sert varlıklara.