JPMorgan’un yeni bir raporu, küresel faiz oranlarının düşmesiyle taşıma ticaretlerinin etkinliğini kaybettiği konusunda uyarıda bulunarak yatırımcıları döviz risklerinde daha seçici olmaya çağırıyor. Japon yeni beklenmedik faiz artırımlarından sonra cazibesini kaybederken, İsviçre frangı potansiyel yükseliş riskleri taşıyor. JPMorgan, yüksek getirili para birimlerindeki sürekli faiz indirimleriyle birlikte taşıma ticareti getirilerinin azalması beklendiğinden stratejilerin yeniden düşünülmesini öneriyor.
JPMorgan'un Cesur Tahmini: Neden Taşıma İşlemleri Son Günlerini Yaşıyor Olabilir?
Bu makale bir yıldan fazla süre önce yayınlandı. Bazı bilgiler güncel olmayabilir.
YAZAN
PAYLAŞ
JPMorgan Faiz İndirimleri Ortasında Azalan Taşıma Ticareti Getirilerine Karşı Uyarıyor
Küresel yatırım bankası JPMorgan, geçen hafta, küresel piyasa stratejisti Yuxuan Tang tarafından kaleme alınan bir rapor yayınladı ve yaygın faiz indirimleri arasında taşıma ticaretlerinin uygulanabilirliğini araştırdı. Rapor, ABD Merkez Bankası dahil olmak üzere merkez bankalarının faiz oranlarını düşürdüğü için, düşük getiriye sahip para birimleriyle borçlanarak daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmaya dayanan taşıma ticaretlerinin daha az etkili hale geldiğini vurguluyor. JPMorgan şu notu ekledi:
Küresel faiz oranı ortamının değişmesi ve her bir fonlama para biriminin özel özellikleri göz önüne alındığında, yatırımcılar muhtemelen fonlama stratejilerindeki döviz risklerini alırken daha seçici olmalı.
Rapor, Japon yeni (JPY), İsviçre frangı (CHF) ve Çin yuanı (CNH) dahil olmak üzere ana fonlama para birimlerinin dinamiklerine derinlemesine iniyor. Tarihsel olarak, JPY, neredeyse sıfır faiz oranları nedeniyle baskın bir fonlama para birimi olmuştur. “Bu, onlarca yılın en büyüklerinden biri olan devasa taşıma ticareti pozisyonlarının birikmesine yol açtı. Bu pozisyonların önemli bir bölümü, o dönemde faiz oranları neredeyse sıfır olan tek büyük para birimi olan JPY ile finanse edilmiştir — zirvede JPY ile finanse edilen taşıma ticareti pozisyonlarının tahminleri USD 2 ila 20 trilyon dolar arasında değişiyordu. Bazı pozisyonlar İsviçre frangı (CHF), offshore Çin yuanı (CNH) ve euro (EUR) kullanılarak da finanse edilmiştir.”
Ancak durum, Temmuz ayından bu yana değişti. “Bu taşıma ticareti pozisyonları, Japonya Merkez Bankası’nın döviz piyasalarına müdahalesi ile birlikte 10 Temmuz’dan itibaren hızla çözülmeye başladı ve BOJ’un 31 Temmuz’daki beklenmedik faiz artışı sonrasında hızlandı.” Bu durum, JPY’nin bir fonlama para birimi olarak cazibesini önemli ölçüde azaltmıştır. Şu anda, JPMorgan’ın modelleri, taşıma ticaretlerinden kaynaklanan fiyat bozulmalarının büyük ölçüde ortadan kalktığını “ve JPY’den taşıma ticaretlerinde kaçınılması ve bunun yerine para biriminde uzun pozisyonlar alınması” önerisini iletmektedir, çünkü önümüzdeki 12 ay içinde değer kazanması beklenmektedir.
CHF söz konusu olduğunda, taşıma ticaretleri için geçerli bir seçenek olarak kalmaya devam ederken, JPMorgan, İsviçre Ulusal Bankası’nın temkinli para politikası ve İsviçre’nin ekonomik zorlukları nedeniyle yükseliş risklerinin ortaya çıkabileceğini belirtiyor. Yatırımcılara, potansiyel döviz değeri artışını karşılamak için CHF taşıma pozisyonlarında risk yönetimi stratejileri uygulamaları tavsiye edilmektedir. CNH için JPMorgan, düşük oynaklığını kabul ediyor, ancak Çin’in ekonomik yavaşlaması ve jeopolitik riskler nedeniyle görünümün düşüş eğiliminde olduğunu düşünüyor.
JPMorgan şu tavsiyeyi verdi:
Genel olarak, yüksek getiriye sahip para birimlerinin merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmeye başlamasıyla taşıma ticaretlerinden elde edilen getirilerin azalması beklenmektedir. Fonların bir kısmının yatırımcının ana para birimine kısmi bir şekilde yeniden tahsis edilmesinin uygun olduğunu düşünüyoruz.
