JPMorgan, Likidite Zorlukları Nedeniyle Fed'in Bu Ay Niceliksel Sıkılaştırmayı Sonlandırmasını Bekliyor

Finansman Stresi Fed’i Bilanço Azaltımını Sonlandırmaya İtiyor

Yayın organının raporunda, her iki Wall Street devinin de Fed’in niceliksel sıkılaştırma (QT) programının — Hazine ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin sistematik azaltılması — sona ermesine yönelik tahminlerini hızlandırdığı belirtildi ve dolar finansman maliyetlerinde keskin bir artışa dikkat çekildi.

JPMorgan ve Bank of America daha önce QT’nin Aralık ayında veya 2026 başlarında sona ereceğini öngörmüştü. Bu değişim, repo ve finansman piyasalarında borçlanma maliyetlerinin artmasıyla ortaya çıkıyor ve bankacılık sisteminde rezerv kıtlığı endişeleri doğuruyor.

Bank of America stratejistleri Mark Cabana ve Katie Craig, Bloomberg’in Alex Harris’e göre Perşembe günü bir notta “Para piyasaları şu anki ya da daha yüksek seviyelerinde Fed’e rezervlerin artık ‘bol’ olmadığını göstermelidir,” dediler.

Harris ayrıca JPMorgan’dan Teresa Ho ve ekibinin, Fed’in ters repo tesisinin boşalması ile piyasa sürtüşmelerinin yoğunlaştığını ve sıkılaşan likidite koşullarını öne sürdüğünü belirttiğini söyledi. Stratejistler, “Piyasalar çok daha fazla sürtüşme ile çalışmaktadır,” diye yazdı ve bu streslerin muhtemelen zamanlamayı etkilediğini ekledi.

Fed Başkanı Jerome Powell, bu ayın başında merkez bankasının “bol” rezerv seviyesine — piyasa aksamalarını önlemek için gereken minimum — yaklaştığını ima etti. Harris, Powell’ın “önümüzdeki aylarda” bu noktaya yaklaşabileceklerini söyleyerek durdurmanın yakın olduğunu işaret ettiğini aktardı.

Politika değişikliğinin önümüzdeki hafta Washington’da yapılacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısıyla aynı zamana denk gelmesi bekleniyor, burada yetkililer ayrıca faiz oranlarını yüzde 3,75 ile yüzde 4 arasındaki hedef aralığa düşürmeyi de tartışacaklar. TD Securities ve Wrightson ICAP analistleri de benzer şekilde QT’nin sonucunu öne çekmişken, Barclays ve Goldman Sachs bunun daha sonra sona ermesini bekliyor.

Daha geniş bağlam, ülkenin borcunun bu hafta 38 trilyon doları aşmasıyla artan ABD mali dinamikleriyle ilgili endişelere işaret ediyor — her ikisi de likidite ve borçlanma maliyetlerini yöneten politika yapıcılar üzerinde baskı oluşturan rekor bir dönüm noktası.

SSS 💡

• Niteliksel sıkılaştırma (QT) nedir?
  Niteliksel sıkılaştırma, Federal Reserve’in, piyasadan likiditeyi etkin bir şekilde kaldırarak tahvillerin vadesinin yeniden yatırılmadan geçmesine izin vererek bilançosunu azaltma sürecidir.
• JPMorgan ve BofA neden QT’nin şimdi sona ermesini bekliyor?
  Her iki banka da Fed’in yakın zamanda bilanço azaltımını durdurabileceğinin göstergeleri olarak artan finansman maliyetleri ve rezerv kıtlığının işaretlerine dikkat çekti.
• Fed, QT’nin sona erdiğini ne zaman duyuracak?
  Federal Reserve, önümüzdeki hafta yapılacak olan Washington’daki politika toplantısında QT’yi ele alması bekleniyor.
• ABD borcu bu durumu nasıl etkiliyor?
  Ulusal borcun 38 trilyon doları aşması, parasal politika ve likidite yönetimi üzerinde nüfuz edebilecek mali baskılara işaret ediyor.