İçerideki Gerilim: Yeni Analiz, Stratejinin Yenilikçi Borç Enstrümanını Nasıl Yönettiğini Detaylandırıyor

Bitmex Araştırma Raporu, Strateji’nin STRC Borç Ürününün İstikrar İddialarını Sorguluyor

Strateji’nin Stretch güvenliği, STRC olarak listelenmiş olup, şirketin tercih edilen daimi ürünleri arasında en düşük riskli seçenek olarak pazarlanıyor ve özellikle şirketin devam eden bitcoin birikimi ile olan bağlantısına rağmen kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ile karşılaştırmalara tabi tutuluyor.

“Bit of a Stretch” olarak adlandırılan rapora göre, Bitmex araştırmacıları STRC’nin yapısının, borç 100 dolarlık hedef fiyatının altında işlem gördüğünde artabilecek veya bu seviyenin üzerinde işlem gördüğünde düşebilecek değişken bir temettü üzerine kurulu olduğunu detaylandırıyor, bu sistem enstrümanı istikrarlı tutmayı amaçlıyor. Borç, son zamanlarda nominal değere yakın işlem gördü, bu da yatırımcılar arasında erken bir çekim anlamına geliyor.

Bitmex Araştırma, STRC’nin mekanizmasının oldukça sıra dışı olduğunu, çünkü bilinen başka bir borç ürününün kuponunu ticaret fiyatını sabit tutacak şekilde ayarlamadığını belirtmektedir. Geleneksel değişken faizli borç, sabit faiz oranlarını takip ederken, STRC doğrudan kendi piyasa değerine tepki vermektedir.

STRC ihracı ile elde edilen sermaye kurumsal operasyonları finanse etmek yerine bitcoin satın almak için kullanıldığından, araştırmacılar enstrümanı Strateji’nin bitcoin hazinesini genişletmedeki sıra dışı yöntemlerinin yeni bir türevi olarak tanımlıyor.

“Hazine bonolarından temel bir fark, STRC çıkarılarak elde edilen paranın Bitcoin satın almak için kullanılmasıdır,” diyor Bitmex. “Bu, daha fazla Bitcoin satın almak için finansal sistemin bir başka hack girişimidir.” Bitmex’in araştırma departmanı ekliyor:

“Görünüşümüz kadarıyla, STRC yeni bir üründür. Bunun gibi başka bir borç enstrümanı yoktur. Borç enstrümanları tipik olarak sabit bir kupon veya değişken bir kupon içerir, burada faiz oranı ekonomideki diğer faiz oranlarına, örneğin Fed fon oranına bağlı olarak değişir.”

Rapor, sahipler için en önemli riski şu şekilde belirtmektedir: Strateji STRC’nin piyasa performansına bakılmaksızın her ay temettü oranını %25 baz puan kadar azaltabilir. Bazı durumlarda, geniş kapsamlı referans oranları düştüğünde indirimler daha hızlı meydana gelebilir. Maksimum aylık indirimde, %10’luk bir temettü sadece üç yıldan biraz fazla bir sürede sıfıra düşebilir, bu da yatırımcı getirilerini önemli ölçüde azaltır.

Rapor şu şekilde devam ediyor:

“Yukarıdaki anladığımız kadarıyla, MSTR tam bir takdir yetkisiyle, temettü oranını her ay %25 bps’ye kadar azaltabilir, başka ne olursa olsun. STRC fiyatına veya daha geniş piyasalara ne olduğunu önemsizdir, temettü oranı ayda %25 bps’ye kadar azaltılabilir.”

Bitmex Araştırma ayrıca kaçırılan ödemelerin zamanla birikerek, Strateji’nin diğer hisse sınıflarına temettü ödeme yeteneğini sınırlayabileceğine dikkat çekiyor. Ancak, rapor STRC sahiplerinin herhangi bir güvenlik talebi olmadığını ve şirketin temettü ödememeye karar verdiğinde, hatta borçlar birikse bile, temettü ödemeleri yapmak zorunda olmadığını vurguluyor.

STRC’nin bir Ponzi şemasına benzer özellikler taşıyıp taşımadığı sorusuna Bitmex Araştırma, tanıma uymadığını ancak benzerlikler olduğunu belirtiyor: Strateji, yeni sermaye veya bitcoin satışı olmadan mevcut temettü seviyelerini karşılayamaz. Ancak temettüleri kademeli olarak düşürme esnekliği şirkete uzun bir yol sunar, bu yapıyı Strateji için oldukça avantajlı hale getirirken yatırımcılar için daha fazla riske neden olur. Rapor, STRC’nin pazarlanmış olmasına rağmen kısa vadeli Hazine tahvillerine göre oldukça fazla risk taşıdığını savunuyor.

Son olarak, Bitmex raporu, koşullar zayıflarsa, Stratejinin aylık temettüleri basitçe azaltabileceğini, bu da şirket için ödemeleri daha kolay hale getirebilirken muhtemelen STRC’nin fiyatının düşmesine neden olabileceğini söylüyor. Araştırmacılar tasarımın Strateji için yapısal olarak avantajlı olduğunu, temettü indirimleri hızlanırsa yatırımcıların en sert sonuçlarla karşılaşabileceğini öneriyor.

SSS ❓

• Stretch (STRC) nedir?
  Stretch, Strateji’nin değişken oranlı tercihli güvenliği olup, aylık temettüsünü ayarlayarak 100 dolarlık ticaret fiyatını korumak için tasarlanmıştır.
• STRC geleneksel borçtan nasıl farklıdır?
  Temettü oranı, sabit faiz oranlarını takip etmek yerine kendi piyasa fiyatına göre değişir.
• Bitmex Araştırma neden STRC’yi değerlendirdi?
  Değerlendirme STRC’nin istikrar mekaniklerini, temettü kurallarını ve yatırımcı risk değerlendirmelerini analiz ediyor.
• Rapor hangi riskleri öne çıkarıyor?
  Bitmex Araştırma, Strateji’nin temettüleri sürekli olarak azaltabileceği ve bunun STRC’nin değerini önemli ölçüde etkileyebileceği konusunda uyarıyor.