Hormuz Boğazı'ndaki abluka, Japonya'nın 10 yıllık tahvil faizini 25 yılın en yüksek seviyesine çıkardı

Önemli Noktalar:

• İran'ın Hürmüz ablukası enflasyon endişelerini körüklerken, Japonya'nın 10 yıllık tahvil faizi Nisan 2026'nın başlarında %2,39'a ulaşarak 1999'dan bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
• Japonya Merkez Bankası, 27-28 Nisan tarihlerindeki toplantısında faiz artışı kararıyla karşı karşıya bulunuyor ve piyasalar bu kararın alınma olasılığını %60-70 olarak fiyatlıyor.
• Japonya, rekor düzeyde 80 milyon varil rezerv salımı taahhüt etti, ancak analistler, kesintinin uzamasının stagflasyon ve küresel piyasa oynaklığı riskini beraberinde getireceği konusunda uyarıyor.

İran'ın Hürmüz Boğazı Ablukası Japonya Tahvil Piyasasında Alarm Veriyor

10 yıllık Japon devlet tahvili faizi, 2026 yılının Nisan ayı başlarında %2,38 ile %2,39 arasına ulaşarak, yirmi yılı aşkın süredir görülmemiş seviyelere çıktı ve 2008 finansal krizindeki zirveyi yaklaşık 30 baz puan aştı. 5 yıllık faiz oranı %1,72'ye ulaşarak kendi rekor seviyesine yaklaştı.

İran, ABD ve İsrail'in ülkeye yönelik askeri operasyonlarının ardından 2026 yılının Şubat sonu ve Mart başında Hürmüz Boğazı'nda fiili bir abluka uyguladı. Bazı raporlara göre boğazdan geçen tanker trafiği normal seviyelerin %10'unun altına düştü ve küresel arzı günde milyonlarca varil azalttı.

Japonya, bu tür bir darbeyi absorbe edecek konumda değildi. 2024 mali yılında, Orta Doğu ülkenin ham petrol ithalatının %95,9'unu karşıladı; bu payın %43,6'sı BAE'ye, %40,1'i Suudi Arabistan'a, %6,4'ü Kuveyt'e ve %4,1'i Katar'a aitti. Bu tedarikçilerden gelen her varil, Hürmüz'den geçiyor.

Mart ayında Brent ham petrolü varil başına 113-116 doların üzerine çıktı; fiziki Dubai ham petrolü ise bazı noktalarda 170 dolara ulaştı. Nisan ayı başlarında fiyatlar 100 ila 110 dolar aralığına geriledi, ancak diplomatik belirsizlik ortamında yüksek seviyelerde kalmaya devam etti. ABD WTI de 100 doları aştı. Uluslararası Enerji Ajansı, hasarı yavaşlatmak için etkilenen ülkelerle acil durum rezervi salımlarını koordine etti.

Tokyo hızlı hareket etti. Ekonomi, Ticaret ve Sanayi Bakanlığı, 9 Mart 2026'da on yerel depolama üssüne devlet rezervlerinin serbest bırakılması için hazırlık yapma talimatı verdi. Japonya daha sonra şoku hafifletmek için yaklaşık 45 günlük arzı karşılayan 80 milyon varil taahhüt etti. Bu, Japonya tarihindeki en büyük rezerv çekimidir. Özel sektör rezervleri daha önce kullanılmıştı. Yetkililer ve analistler bu adımları bir çözüm değil, geçici bir rahatlama olarak görüyor.

Enerji maliyetleri, tüketici fiyatlarına doğrudan yansımıştır. Dolar karşısında 160 civarında işlem gören zayıf yen, dolar cinsinden ithalatı daha pahalı hale getirerek zararı artırmıştır. Japonya Merkez Bankası (BOJ), son toplantısında kısa vadeli faiz oranını %0,75'te tuttu, ancak sıkılaştırma eğilimini sürdürdü. Başkan Kazuo Ueda, temel enflasyon %2 hedefine doğru ilerlerse, ilave faiz artışlarının masada olduğunu söyledi.

Piyasalar şu anda BOJ'un 27-28 Nisan tarihlerindeki politika toplantısında faiz artışı olasılığını %60 ila %70 olarak fiyatlıyor. Goldman Sachs, Orta Doğu'daki durumun nasıl gelişeceğine bağlı olarak Temmuz ayının daha olası bir zaman dilimi olduğunu düşünüyor. BOJ'un ikilemi açık: enerji kaynaklı enflasyon yükselirken, artan maliyetler genel ekonominin yavaşlama riskini artırıyor.

Yen-Carry Trade'in Sonu

Faizlerin yükselmesi, 1990'lardaki balondan bu yana Japonya'yı tanımlayan ultra gevşek para politikasının bir sayfasını kapatacaktır. Büyük hayat sigortası şirketleri, Japon devlet tahvili portföylerinde halihazırda yaklaşık 60 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarara sahiptir.
Bu etkiler Tokyo'nun ötesine uzanmaktadır. Japonya, Ocak 2026 itibarıyla 1,225 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili tutmaktadır ve bu da onu en büyük yabancı yatırımcı yapmaktadır. Yurt içi getiriler yükseldikçe, yabancı tahvillere olan talep düşüyor. Bu durum, ABD'nin borçlanma maliyetleri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratıyor.
JGB getirilerinin yükselmesi, hisse senetleri, gelişmekte olan piyasa borçları ve kripto paralar genelinde yen ile finanse edilen tahmini 500 milyar dolarlık carry trade pozisyonlarının tasfiye edilme riskini de beraberinde getiriyor. 2024 ortasında BOJ'un faiz artışı, önemli ölçüde likidasyonlara yol açmıştı. Hürmüz Boğazı'nın hala kapalı olduğu bir ortamda bunun tekrarlanması, daha sert bir darbe yaratabilir.

Japonya, Deniz Öz Savunma Kuvvetleri'nin boğaza müdahalesine izin verecek Silahlı Saldırı Durumu Yasası'nı uygulamaya koymadı. Hükümet, Fransa, Almanya ve İtalya'nın da dahil olduğu 30'dan fazla ülkeden oluşan ve İran'ı serbest geçişi yeniden sağlamaya çağıran İngiltere liderliğindeki koalisyona katıldı.

Başkan Trump, İran çatışmasının birkaç hafta içinde sona erebileceğinin sinyalini verdi, ancak çatışmanın daha da tırmanması olasılığını da açık bıraktı. Bu hafta sonu itibarıyla bir çözüm görünmüyordu.