Getiri Sağlayan Stablecoin'ler, 3 Token'in Çökmesinin Ardından Çıkışlara Tanık Oluyor

Büyük Çıkışlar, Önde Gelen Getiri Sağlayan Token’ları Vurdu

Son kriz, merkeziyetsiz finans (DeFi) piyasalarında dalga etkisi yarattı ve getiri sağlayan token’ların dayandığı karmaşık teminat sistemlerinin kırılganlığını açığa çıkardı. Haftalık kayıplar, düzinelerce protokolde toplam kilitli değer (TVL) düşüşleriyle vurgulandı.

Stablewatch.io verilerine göre, en büyük yedi günlük TVL düşüşleri yUSD (-%82.2), mTBill (-%59.5), yUTY (-%53.6) ve srUSD (-%81.2) olarak gerçekleşti. syUSD (-%63.3), sdUSD (-%61.0) ve sUSDx (-%88.2) gibi birkaç küçük varlık neredeyse yok oldu. Diğer önemli getiri sağlayan coin’ler de sert düşüşler kaydetti — syrupUSDC (-%10.6), sDAI (-%33.6) ve syrupUSDT (-%8.8) — bu sektörün hızla güven kaybettiğini gösteriyor.

Birçok getiri sağlayan stablecoin likiditesinin akıp gitmesine şahit olurken, çoğu stabil duruşunu korumayı başardı — sorun çıkaran üçlü ise: deUSD, XUSD, ve USDX. Ayrıca, kırmızı mürekkebe rağmen, birkaç varlık eğilime meydan okumayı başardı. USCC (Superstate) ve sGHO (Aave) her ikisi de bu hafta %16’nın üzerinde TVL artışı gösterirken, gtUSDa (Gauntlet) %114,4 yükseldi ve bu krizin ortasında birkaç parlak noktadan biri oldu.

Depeg Zincirleme Reaksiyonu

Kriz, Elixir’in deUSD’sinin, DeFi teminatı yoluyla getirisi sağlamak için tasarlanmış sentetik bir stablecoin olan, 6 Kasım 2025 tarihinde ABD dolarından depeg olmasıyla başladı. Çöküş, deUSD’nin teminat rezervlerini felç eden Stream Finance’in 93 milyon dolarlık kaybının açıklanmasının ardından geldi. Raporlara göre Elixir, sahiplerinin %80’i için iade işlemlerini gerçekleştirdiğinde token’ın fiyatı yaklaşık olarak 0,015 dolara düşmüştü.

Stream Finance, deUSD’nin kalan tedariğinin %90’ını elinde bulunduruyordu ve iddialara göre pozisyonları kapatmadı ya da maruziyetini geri ödemedi. Bu hamlenin, Elixir’i çekimleri durdurmaya zorladığı ve kayıpları azaltmak için ortak protokollerle koordinasyon sağladığı söylendi. Depeg, binlerce kullanıcıyı mağdur etti ve DeFi teminat yönetiminde daha büyük entegre zincir şeffaflığı için yenilenmiş çağrıları tetikledi.

deUSD çöküşünden saatler sonra, Stream Finance tarafından ihraç edilen başka bir sentetik stablecoin olan XUSD de dolar sabitini kaybederek 0,20 dolara çakıldı. Raporlar, depegin Balancer protokolünün 128 milyon dolarlık bir açığına bağlandığını, bunun da kilit likidite havuzlarını boşalttığını ve bir tasfiye zincir reaksiyonunu tetiklediğini bildiriyor.

Aynı hile, ayrıca Stables Labs’in getiri sağlayan coin’i olan USDX’i istikrarsızlaştırdı ve paniğe kapılan satışlar sırasında 0,30–0,38 dolar aralığına düştü. Likidite krizi, USDX’in piyasa kapitalizasyonunu bir gün içinde yaklaşık %65 oranında azalttı ve Lista DAO ve Pancakeswap gibi entegre protokollerde ciddi stres yarattı.

Stables Labs, etkilenen sahipler için zincir üstü anlık görüntülerine dayalı talep kaydı pencerelerini içeren bir kurtarma girişimini duyurdu. Ancak, küçük toparlanmalara rağmen, USDX hala 1 dolarlık hedefinin çok altında kalıyor, algoritmik teminat tasarımına bağlı sistemik riski vurguluyor.

Mevcut Durumlar

Getiri sağlayan stablecoin kategorisinde, haftanın düşüşleri, yüz milyonlarca dolarlık kayıp TVL’ye yol açtı. sUSDe (Ethena) %7 düşerek 4,66 milyar dolara geriledi, syrupUSDC (Maple) ise %10,6 azalarak 1,18 milyar dolara düştü. Dalga etkisi, ikincil varlıkları da etkiledi; sDAI (Sky) ve vyUSD (YieldFi) sırasıyla %30 ve %46 üzerinde düşüş gösterdi.

Ortalama yedi günlük yıllık yüzde getiri oranları (APY) keskin dalgalandı. Örneğin, yUSD’nin APY’si %4,7 düşerek %8,73’e gerilerken, coreUSDC (Upshift) %8,2 artarak %11,99’a yükseldi. Aynı zamanda, mBASIS (Midas) cazip bir şekilde %10,1 artış göstererek %14,26’ya çıktı ve yaygın kayıplara rağmen fırsatçı risk alınan davranışa işaret etti.

Sentetik ve Algoritmik Tasarımlar Eleştiriliyor

Depeg zinciri, algoritmik stablecoin’lere yönelik uzun süredir var olan şüpheleri yeniden alevlendirdi. DeFi analistleri, getiri sağlayan stablecoin’lerin yüksek APY’lerle likidite çekse de, sentetik teminat ve otomatik dengeleme sistemlerine bağımlılıklarının büyük kuyruk risklerine maruz kaldığını belirtiyor.

[middle_ad]

Birçok gözlemciye göre, bu, Terra’nın UST’sini alt eden aynı sistemik zayıflıklar olabilir, sadece daha küçük dozlarda. Benzerlikleri göz ardı etmek zor: ardışık tasfiyeler, durdurulan iade işlemleri ve protokoller gerçek zamanlı olarak boşlukları yamamaya çalışırken yönetişim karmaşası.

Çalkantıya rağmen, birkaç protokol mütevazı girişler gördü. Superstate’in USCC’si TVL’de %16,3 kazandı ve Aave’in sGHO’su %16 arttı, bu belki de kurumsal destek veya daha net teminat şeffaflığı olan projelere yenilenmiş yatırımcı iştahını yansıtıyor olabilir.

Bununla birlikte, genel piyasa kapitalizasyonu son 30 günde %1,46 düşerek 20,43 milyar dolara gerilediğinden, geçen hafta bile — uzun süredir daha güvenli DeFi oyunları olarak pazarlanan — getiri sağlayan stablecoin’lerin sistemik riske karşı bağışık olmadığını gösterdi.

Analistler, bu tür token’ların arkasındaki DeFi ekiplerinin güveni yeniden tesis etmek için çalışmasıyla süregelen volatilite bekliyor. Stablewatch.io’nun panoları, hâlâ likidite sağlayıcıları geri çekmeye çalışırken sıra dışı yüksek getiriler gösteren birkaç token ile giriş ve APY ayarlamalarını izlemeye devam ediyor.

Şimdilik, anlatı net: DeFi’deki getiri arayışı stablecoin’ler riskler taşır, bunları %20 APY bile gizleyemez.

SSS ❓

• deUSD, XUSD ve USDX stablecoin’lerinin depeg’e neden oldu?
  Her bir depeg, Stream Finance’in 93 milyon dolarlık maruziyeti ve Balancer DeFi hilesine bağlı teminat kayıpları ve likidite krizlerinden kaynaklandı.
• Bu geçen ay getiri sağlayan stablecoin piyasasında ne kadar kayıp yaşandı?
  Stablewatch.io verileri, kategorinin son 30 günde toplam piyasa değerinin %1,46 düşerek 20,43 milyar dolara düştüğünü gösteriyor.
• Hangi stablecoin’ler en kötü TVL düşüşlerini yaşadı?
  yUSD, mTBill, srUSD ve sUSDx, her biri toplam değer kilitli (TVL) %50’nin üzerinde kayıpla haftanın en dik çıkışlarını yaşadı.
• Herhangi bir getiri sağlayan stablecoin ivme kazanıyor mu?
  Evet, USCC ve sGHO, TVL’de %16’dan fazla artış göstererek, farklı projelere seçici girişleri işaret ediyor.