GameStop'un Bitcoin Stratejisi: SEC Belgelerine Göre Şirket, BTC Varlıklarını Kapalı Opsiyon Satışları İçin Kullandı

Gamestop 2025 Mali Yılı Yıllık Raporu

24 Mart 2026 tarihinde SEC'e sunulan Form 10-K, 31 Ocak 2026 tarihinde sona eren dönemi kapsamaktadır. Rapor, Gamestop'un 16 Ocak 2026 tarihinde veya bu tarihte tüm bitcoin varlıklarını Coinbase Prime'a nasıl aktardığını ayrıntılı olarak açıklamaktadır. Bu hamle, kripto varlıklarından çıkacağına dair yaygın söylentilere yol açmıştı. Dosyada, bu transferin bir tasfiye değil, operasyonel bir işlem olduğu açıklığa kavuşturuldu.

Coinbase Credit, Inc. ile yapılan Teminat Anlaşması kapsamında Gamestop, sahip olduğu varlıkların %99,98'ini oluşturan 4.709 BTC karşılığında, coin başına 105.000 ila 110.000 dolar arasında değişen kullanım fiyatları ve 27 Mart 2026'ya kadar uzanan vade sürelerine sahip tezgah üstü kapalı çağrı opsiyonları satmıştır. Tek bir bitcoin, şirketin bilançosunda doğrudan kaldı.

Gamestop, Mayıs 2025'te yaklaşık 500 milyon dolar nakit karşılığında 4.710 BTC satın almıştı; coin başına ortalama maliyet, yaklaşık 106.000 ila 107.900 dolar arasındaydı. Yönetim kurulu, Mart 2025'te Yatırım Politikasını değiştirerek bitcoin ve ABD doları cinsinden stabilcoinleri hazine rezerv varlıkları arasına dahil etmişti.

Kapalı opsiyon yapısı, Gamestop'un vade sonunda bitcoin'e olan ekonomik maruziyetini kullanım fiyatlarının altında tutarken, peşin opsiyon primlerini tahsil etmesine olanak tanır. Vade sonunda bitcoin kullanım fiyatlarının altında kalırsa, sözleşmeler değersiz olarak sona erer ve şirket primleri elinde tutar. Bitcoin kullanım fiyatlarının üzerinde işlem görürse, opsiyonlar kullanılır ve yukarı yönlü kazanç, kullanım fiyatı artı alınan primlerle sınırlanır.

Coinbase Credit, rehin verilen bitcoin'i yeniden rehin etme, birleştirme veya satma hakkına sahip olduğundan, Gamestop varlıkların kontrolünün devredildiğine karar verdi. ABD GAAP uyarınca, bilançosundan 4.709 BTC'yi çıkardı ve kayıt silme tarihinde 428 milyon dolar değerinde, 31 Ocak 2026 itibarıyla ise 368,3 milyon dolar değerinde bir dijital varlık alacağı kaydetti.

Bu muhasebe işlemi, Gamestop'un kurumsal bitcoin sahipleri sıralamasındaki yerini küresel olarak yaklaşık 21. sıradan 190. sıraya düşürdü. Şirket, ekonomik riskinin "temel bitcoin'in doğrudan mülkiyeti ile tutarlı olduğunu" belirtiyor.

2025 mali yılında Gamestop, dijital varlıklar ve ilgili alacaklarda toplam 131,6 milyon dolarlık zarar kaydetti — bu, net satışların %3,6'sına denk geliyor. Bu rakam, kayıt silme sırasında gerçekleşen 71,8 milyon dolarlık zarar, bitcoin fiyatındaki düşüşü yansıtan alacaklardaki 59,7 milyon dolarlık gerçekleşmemiş zarar ve elde tutulan coin üzerindeki 0,1 milyon dolarlık yeniden ölçüm zararı olarak ayrılıyor. Opsiyonlar 2,3 milyon dolarlık gerçekleşmemiş kazanç sağladı, ancak bu kazanç 0,7 milyon dolarlık türev yükümlülükle kısmen dengelendi.

Bitcoin, dosyalama sırasında 68.000 ila 69.000 dolar civarında işlem görüyordu; bu, 105.000 ila 110.000 dolarlık kullanım fiyatlarının oldukça altındaydı. Bu durum, opsiyonları paranın dışında bıraktı; yani, vade sonuna kadar fiyatlar sabit kalırsa Gamestop, primleri gelir olarak elde etmeye devam edecekti.

10-K dosyasında, bitcoin fiyatındaki dalgalanma, Coinbase'in temerrüde düşmesi durumunda karşı taraf kredi riski ve teminatın yasal mülkiyetini belirsizleştiren yeniden rehin riski dahil olmak üzere stratejiyle bağlantılı çeşitli riskler listelenmiştir. Dosyada ayrıca kripto varlıklarla ilgili genel düzenleme ve muhasebe belirsizliklerine de değinilmiştir.

Gamestop, teminat rehinine ilişkin bir basın açıklaması yayınlamadı. Ayrıntılar, bu yılın başlarında SEC dosyalaması ve zincir üstü veri izleme yoluyla ortaya çıktı. Bugünkü itibarıyla şirket, ilk alım opsiyon sözleşmelerinin vadesi dolduktan sonra yeni bitcoin alımları veya pozisyonda değişiklikler yapacağını açıklamadı.

Bu yaklaşım, türev araçlar kullanmadan açık uçlu bitcoin birikimi peşinde koşan Strategy gibi şirketlerle tezat oluşturuyor. Gamestop'un yapısı prim gelirine yöneliktir, ancak pozisyon maliyet bazına göre gerçekleşmemiş bir zararda bulunmaktadır. Vade sonu sonrası faaliyetler veya yeni opsiyon sözleşmeleri hakkında ek bilgi açıklanmamıştır.

SSS 🔎

• Gamestop Bitcoin'lerini sattı mı? Hayır — Gamestop, kapalı alım opsiyonu stratejisi için 4.709 BTC'yi teminat olarak rehin verdi ve varlığa yönelik ekonomik maruziyetini korudu.
• Gamestop, 2025 mali yılında Bitcoin'den ne kadar zarar etti? Şirket, 31 Ocak 2026 tarihinde sona eren mali yıl için dijital varlıklar ve ilgili alacaklarda 131,6 milyon dolarlık zarar kaydetti.
• Gamestop'un Bitcoin'i neden bilançosundan kayboldu? Coinbase Credit'in teminat üzerinde yeniden rehin hakkı bulunduğundan, Gamestop'un ABD GAAP uyarınca BTC'yi bilançodan çıkarması ve bunun yerine bir dijital varlık alacağı kaydetmesi gerekiyordu.
• Gamestop'un bitcoin kaplı opsiyonlarının kullanım fiyatları nedir? Sözleşmeler, 27 Mart 2026'ya kadar vadesi olan BTC başına 105.000 ile 110.000 dolar arasında kullanım fiyatlarına sahipti.