Galaxy Digital tarafından 4 Haziran’da yayımlanan bir rapora göre, 2025’in ilk çeyreğinde kripto kaldıraç önemli ölçüde çeşitlenerek, geleneksel kredilendirme ötesine geçerek kurumsal bitcoin satın alımları ve vadeli işlem piyasalarının önem kazandığı gözlemlendi.
Galaxy Raporu: Kripto Kredilendirme Hafifçe Düşüşte, Bitcoin Hazineleri, Vadeli İşlemler Yeni Kaldıraç Sürüyor
YAZAN
PAYLAŞ
Galaxy Araştırması, 2025’in İlk Çeyreğinde Kripto Kaldıracın Değişen Eğilimlerine Derinlemesine İnceliyor
Galaxy Digital’ın araştırma analisti Zack Pokorny tarafından yazılan en son çalışması, toplam kripto teminatlı kredilendirme piyasasının çeyrek bazında %4.88 küçülerek 39.07 milyar dolara gerilediğini not ediyor. Rapora göre, bu durum 2023 üçüncü çeyrekten bu yana ilk çeyreklik daralmayı işaret ettiği belirtildi.
Merkezileştirilmiş finans (CeFi) kredi sağlayıcıları, Tether ($8.83B), Ledn ($932.5M) ve Two Prime ($884M) liderliğinde %9.24 büyüyerek 13.51 milyar dolara ulaştı. Buna karşın, merkeziyetsiz finans (DeFi) kredi uygulamaları borçların %21.14 düşüşle 17.7 milyar dolara gerilediği gözlemlendi. Teminatlandırılmış borç pozisyonu (CDP) stablecoinlerinin kripto destekli kısmı %25.56 artışla kabaca 7.86 milyar dolara yükseldi, Pokorny detaylandırdı.
Rapor ayrıca, stablecoin borçlanma maliyetlerinin keskin bir şekilde düştüğünü gösteriyor. Ağırlıklı ortalama zincir üzerinde stablecoin borç oranı Ocak 1’de %11.59’dan Mayıs 26’ya kadar %5’e düşerek, daha düşük piyasa kullanımı ve protokol parametre güncellemelerine atfedilir, araştırmacının analiziyle açıklandı.
Halka açık şirketler, bitcoin (BTC) satın almak için agresif bir şekilde borç kullandı ve Q1’de 2.1 milyar dolar ekledi. Strategy (eski adıyla Microstrategy) BTC alımları için toplam borcunu 8.214 milyar dolara çıkararak 2 milyar dolar daha borç verdi. Kurumsal bitcoin hazineleri için toplam gözlemlenen borç Mayıs 27 itibarıyla 12.703 milyar dolara ulaştı ve Strategy bu toplamın %64.66’sını elinde tutuyor.
Büyük platformlarda vadeli işlemler açık pozisyonları (OI) Mayıs 24 itibarıyla 115.97 milyar dolara ulaştı, bu oran Ocak 1’e göre %0.77 artış gösterdi. Bu, 8 Nisan’daki 68.47 milyar dolarlık OI düşüşünden sonra güçlü bir toparlanmanın ardından geldi. Sürekli vadeli işlemler açık pozisyonları 83.87 milyar dolarda dururken, Binance 25.18 milyar dolarla öncülük ediyor (%30.02 pay). Hyperliquid patlayıcı bir büyüme yaşadı ve Ocak 1’den bu yana OI’yi 175.33% artış (+$5.73B) ile %10.73 pazar payı kazanarak artırdı.
Chicago Ticaret Borsası (CME) de toplam vadeli işlemler açık pozisyon payını 24 Mayıs itibarıyla %24.63’e çıkardı, bu da Ocak 1’den bu yana 349 baz puan artışı açıklayan Galaxy’nin çalışmasına göre muhtemelen artan kurumsal katılımı işaret ediyor. Ethereum vadeli işlemler açık pozisyon payı %39.1’e yükseldi.
Galaxy raporu, crypto-collateralized kredilendirme üzerindeki bağımlılığın azalması ve kurumsal borç stratejilerinin ve kurumsal vadeli işlem faaliyetlerinin büyümesiyle net bir şekilde tanımlanmış ancak değişen bir kaldıraç eğilimi olduğunu gösterirken, bu kaldıraç kaynakları arasında potansiyel karşılıklı bağımlılıkların da altını çiziyor.
