Fiyat Keşfi Sipariş Ettiniz mi?

Bu editoryal, Haftanın İncelemesi bülteninin geçen haftaki sayısından. Editoryali bülten tamamlanır tamamlanmaz almak için haftalık bültene abone olun.

Pizza ve Parabolalar

Bitcoin, 22 Mayıs 2025 Perşembe günü yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak rahatça $111,000 seviyesini aşarak yeni bir zirveye ulaştı. BTC ATH hakkında birazdan daha fazla bilgi vereceğiz, ancak önce şunu belirtmek gerekiyor ki Perşembe günü Bitcoin Pizza Günü. 2010’da Laszlo Hanyecz’in 10,000 bitcoin karşılığında iki pizza almasıyla anlatılmak istenen, bitcoininizi harcamaktan veya satmaktan kaçının mesajıdır. Belki çok fazla anlam yüklüyorum, ancak bu mesaj, “Bitcoin: Eşten Eşe Elektronik Nakit Sistemi” ile hem aşırı sert hem de karşıt görünüyor. Neyse, konudan sapmayalım.

Birkaç centten $111,000’nın üzerine, bitcoin’in son 15 yıldaki yolu inanılmaz. Aşağıdaki grafiğe bakarak Pizza Günü’nde bitcoin’in yaklaşık olarak ne kadar değerlendiğini görebilirsiniz.

X zaman çizelgesi alev aldı ve coşku ile tekrar tekrar yeni zirveler oluştu. Heyecana katıldığımı itiraf ediyorum. Fiyat hareketleri hakkında herkesin, kendinizin “tanıdıklarının” heyecanlandığı bir durumda, derin bir nefes almak ve kendi kendinize birkaç soru sormak alışkanlık haline getirmek iyidir. Bu heyecan haklı mı? Olumlu düşüncemi ne geçersiz kılabilir?

Aklınızı toplamanıza yardımcı olabilecek birçok gösterge var. İşte birkaç tanesi. Küresel likidite, bitcoin’deki büyük hareketleri tahmin etmede en güçlü makro göstergelerden biridir. Küresel likidite yükseldikçe, bitcoin genellikle onunla birlikte yükselir ve tersi de geçerlidir. Daha önce bahsettiğim gibi, şu anda küresel likiditenin artış evresindeyiz.

Bitcoin’in MVRV Z-Score‘una bakın, tarihten gelen trendlere dayalı “adil değeri” ile karşılaştırıldığında bitcoin’in aşırı değerli veya düşük değerli olup olmadığını değerlendirmede kullanılan zincir üstü bir metrik. Piyasa zirvelerini ve diplerini belirlemede iyi bir araçtır. Aşağıdaki grafikte, bitcoin’in aşırı değerli hale geldiği noktayı görmek kolay. Henüz orada olmadığımız açık.

MVRV Z-Score daha uzun vadeli bir araçtır. Daha kısa zaman dilimli bir göstergesi, sürekli türevler sunan ana borsaların fonlama oranlarıdır. Sürekli vadeli işlemlerdeki aşırı yüksek fonlama oranları genellikle spekülatif aşırılık ve olası bir tersine dönüşün işaretidir. Bitcoin’in ana perp borsalarındaki fonlama oranını kontrol edin. Fonlama oranı güçlü bir şekilde pozitif olduğunda, yani uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara ödeme yapıyor–insanlar kaldıraçlı uzun pozisyon açıyorlar–kısa vadede bir geri çekilme olasılığı yüksektir.

Şu anda, bitcoin yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine (22 Mayıs 2025’te $110K’nın üzerinde) ulaşmasına rağmen, neredeyse tüm ana varlıklar için fonlama oranları yalnızca %0,0100 ile sabitlenmiş olup, bu alışılmadık derecede düşüktür. Bu, büyük bir spekülatif kaldıraç olmadığını göstermektedir. Tacirler, olumlu fiyat hareketine rağmen uzun pozisyonlarda aşırıya kaçmıyorlar.

Son olarak, birkaç duyarlılık göstergesi. Geçen döngüde zirveye yaklaştıkça, Google üzerinden “bitcoin” gibi anahtar terimler için aramalar perakende yatırımcıların kriptoya akın etmesiyle fırlamıştı. Geçen yılın Kasım ayının oldukça altındayız, 2021 yılının zirvelerinden bahsetmiyorum bile. Perakendecilerin ilgisini ölçmenin bir başka yolu da Google ve Apple uygulama mağazalarındaki kripto uygulama sıralamalarıdır. Şu anda, geçen yılın Ekim ayının altındayız.

Yani, havada coşku varken, bence bir çöküşten ziyade fiyat keşfine giriyoruz. Unutmayın, bunlar sadece sizi yönlendirmede yardımcı olacak araçlar. İzolasyonda kullanılmamalıdırlar. Kehanette bulunamazlar. Sadece o kadim sorunun cevabına ipuçları verebilirler, bu bir balon mu?