Federal Bankacılık Kurumları Tokenlaştırılmış Menkul Kıymetler için Sermaye Kurallarını Netleştiriyor, Teknoloji-Nötr Yaklaşıma İşaret Ediyor

OCC, FDIC ve Federal Reserve Bankalar İçin Tokenleştirilmiş Menkul Kıymetlere İlişkin Rehberlik Yayımladı

Açıklama, üç kilit düzenleyicinin ortak duyurusu aracılığıyla geldi: Federal Reserve Board, Federal Deposit Insurance Corporation ve Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Kurumlar, mülkiyet hakları dağıtık defter teknolojisi üzerinde temsil edilen ve yaygın olarak tokenleştirilmiş menkul kıymetler olarak adlandırılan menkul kıymetlere bankaların nasıl muamele etmesi gerektiğini açıklayan bir dizi sıkça sorulan soru yayımladı.

Basitçe ifade etmek gerekirse, düzenleyiciler blokzincirin varlığının bir menkul kıymetin banka sermaye kuralları kapsamında nasıl ele alındığını otomatik olarak değiştirmediğini söyledi. Bir tokenleştirilmiş varlık, geleneksel muadiliyle aynı yasal hakları sağlıyorsa, düzenleyicilere göre mevcut çerçeveler kapsamında genel olarak aynı sermaye muamelesini görmelidir.

Kurumlar ortak rehberlikte, “Bir menkul kıymet, menkul kıymetteki mülkiyet hakları dağıtık defter teknolojisi kullanılarak temsil edildiğinde sıklıkla ‘tokenleştirilmiş’ olarak adlandırılır,” dedi. SSS, uygun bir tokenleştirilmiş menkul kıymetin, sermaye kuralı kapsamında genel olarak tokenleştirilmemiş versiyonuyla aynı şekilde ele alınması gerektiğini netleştiriyor.

Düzenleyicilerin mesajı açıktı: düzenleyici muameleyi teknoloji belirlemez. Sermaye gereklilikleri, varlığın geleneksel bir defterde mi yoksa bir blokzincir ağında mı yer aldığına göre değil, altta yatan risk maruziyetine ve yasal haklara göre belirlenir.

Bu, tokenleştirilmiş menkul kıymetleri elinde bulunduran bankaların hâlâ geleneksel finansal enstrümanlar için kullanılan aynı oyun kitabını izlemesi gerektiği anlamına geliyor. Düzenleyiciler, kurumların sağlam risk yönetimi uygulamalarını hayata geçirmesi ve mevcut bankacılık yasaları ile düzenleyici gerekliliklere uyması gerektiğini vurguladı.

Kurumlar ayrıca tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin banka sermaye kuralları kapsamında finansal teminat olarak nitelendirilip nitelendirilemeyeceğini de ele aldı. Yanıtları: geleneksel menkul kıymetlere uygulanan aynı kriterleri karşılaması koşuluyla potansiyel olarak evet.

Finansal teminat olarak nitelendirilmek için bankaların, mükemmelleştirilmiş bir birinci öncelikli teminat hakkını veya bunun yasal eşdeğerini muhafaza etmesi gerekir. Bu koşullar sağlanırsa, uygun bir tokenleştirilmiş menkul kıymet finansal teminat olarak tanınabilir ve geleneksel menkul kıymetler için kullanılan aynı düzenleyici iskonto paylarına (haircut) tabi olarak bir kredi riski azaltıcısı işlevi görebilir.

Düzenleyicilerin ele aldığı bir diğer soru blokzincir tasarımıyla ilgiliydi—özellikle izinli (permissioned) veya izinsiz (permissionless) ağlarda ihraç edilen varlıkların farklı bir düzenleyici muamele görüp görmediği. Kurumlar, sermaye kuralında blokzincir türüne dayalı hiçbir ayrım bulunmadığını söyledi.

Başka bir deyişle, tokenleştirilmiş bir tahvilin ya da hissenin özel bir kurumsal blokzincirde mi yoksa kamusal bir ağda mı yer aldığı, bankaların sermaye maruziyetini nasıl hesapladığını değiştirmez. Belirleyici unsur, menkul kıymetin kendisinin yasal yapısı olmaya devam eder.

Bu açıklama, finansal kurumların devlet tahvillerinden hisse senetlerine ve fonlara kadar uzanan varlıkların tokenleştirilmesini giderek daha fazla araştırdığı bir dönemde geldi. Düzenleyiciler, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin sermaye kuralları kapsamında geleneksel enstrümanlarla aynı şekilde ele alınabileceğini teyit ederek, bankaların dağıtık defter sistemlerini benimsemesi üzerinde dolaşan bir belirsizlik katmanını ortadan kaldırdı.

Kurumların rehberliği, özellikle geleneksel biçimleriyle ilişkilendirilenlerle aynı yasal hakları veren menkul kıymetler için geçerlidir. Eşdeğer mülkiyet veya yasal talep hakları sağlamayan tokenleştirilmiş varlıklar ise açıklamanın kapsamı dışındadır.

Rehberlik, blokzincir tabanlı menkul kıymetler için yeni düzenleyici çerçeveler oluşturmasa da, mevcut bankacılık kurallarının geleneksel varlıkların dijital temsillerini barındıracak kadar esnek olduğunu doğruluyor. Tokenleştirme stratejilerini değerlendiren bankalar için çıkarım nettir: haklar eşleşiyorsa, sermaye muamelesi de büyük olasılıkla eşleşecektir.

SSS 🔎

• Tokenleştirilmiş menkul kıymet nedir?
  Tokenleştirilmiş menkul kıymet, blokzincir gibi dağıtık defter teknolojisi kullanarak geleneksel bir varlıktaki mülkiyet haklarını temsil eder.
• Tokenleştirilmiş menkul kıymetler, geleneksel menkul kıymetlerden farklı bir sermaye muamelesi görür mü?
  Hayır; düzenleyiciler, uygun tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin genel olarak tokenleştirilmemiş eşdeğerleriyle aynı sermaye muamelesini gördüğünü söyledi.
• Bankalar tokenleştirilmiş menkul kıymetleri teminat olarak kullanabilir mi?
  Evet; tokenleştirilmiş varlık finansal teminatın düzenleyici tanımını karşılıyorsa ve yasal ile teminat hakkına ilişkin gereklilikleri sağlıyorsa.
• Blokzincir türü, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin sermaye muamelesini etkiler mi?
  Hayır; düzenleyiciler, sermaye kurallarının izinli veya izinsiz blokzincir ağları arasında ayrım yapmadığını söyledi.