Core Scientific, CoreWeave Satın Alımı Haberlerinin Ardından Düşüş Yaşadı – Yatırımcıları Korkutan Ne Oldu?

Core Scientific Düşüyor

Aşağıdaki konuk gönderisi, bütün Bitcoin madenciliği hisse senetleri, eğitim araçları ve sektör bilgileri için tek durak noktası olan Bitcoinminingstock.io’dan geliyor. İlk olarak 3 Temmuz 2025’te yayınlanmış olup, Bitcoinminingstock.io yazarı Cindy Feng tarafından kaleme alınmıştır.

CoreWeave’in Core Scientific’i satın alacağına dair söylentiler bir süredir dolaşıyordu, ilk girişimin başarısız olmasına rağmen. Milyar dolarlık sözleşmeler ve örtüşen altyapı ayak izlerinin varlığıyla, birçok kişi bunun sadece bir zaman meselesi olduğunu düşünüyordu. Şimdi bu resmileşti: CoreWeave (CRWV) Core Scientific’i (CORZ) satın alıyor yaklaşık 9 milyar dolar değerinde bir hisse karşılığı anlaşma çerçevesinde.

Kağıt üzerinde bu olumlu görünebilir, ancak yatırımcılar satma düğmesine bastı. İşte geri çekilme hakkındaki düşüncelerim.

Ne Anlama Geliyor?

Core Scientific hissedarları, her CORZ hissesi için 0.1235 yeni ihraç edilmiş CRWV hissesi alacaklar. CoreWeave’in 3 Temmuz kapanış fiyatında, bu anlaşma toplamda yaklaşık 9 milyar dolarlık bir özkaynak değeri anlamına geliyor ve CORZ’u hisse başına 20.40 dolar olarak değerliyor – 13.14% prim ile CORZ’un duyuru öncesi fiyatı olan 18.03 dolara kıyasla.

Yüzeyde, %13’lük bir fark makul görünebilir. Ancak, olumsuz tepkilere neden olan birkaç temel endişe var.

1. Hisse Karşılığı Yapı Belirsizlik Getiriyor

Anlaşma CoreWeave’in hisse fiyatına bağlı. Eğer CRWV, anlaşma kapanmadan önce (Q4’de bekleniyor) düşerse, CORZ sahipleri etkilenmiş olacak. %13’lük prim yok olabilir veya indirime dönüşebilir.

Diğer taraftan, eğer CRWV yükselirse, CORZ yatırımcıları yararlanır. Ama buna umut bağlamak, özellikle CoreWeave’in mevcut mali durumu göz önüne alındığında spekülatiftir.

2. CoreWeave Aşırı Değerli Olabilir

CoreWeave Q1 gelirinde 981.6 milyon dolar rapor etti, geçen yıla göre neredeyse 5 kat büyüme gösterdi. Ancak, patlayıcı üst düzey büyümeye rağmen, şirket Q1’de 314.6 milyon dolar net zarar bildirdi.

Ayrıca, Müşteri A çeyrek gelirinin %72’sini oluşturdu – müşteri yoğunlaşması oldukça yüksek.

Uyarlanmış yıllık kayıp oranı 1 milyar doların üzerinde ve iş büyük ölçüde borçlu – 8.7 milyar dolar net borç ve 3 milyar doların üzerinde kira yükümlülüğü bulunmakta. IPO’dan bu yana değerlemedeki keskin artış (+299.25% YTD) daha çok AI piyasa heyecanını yansıtıyor gibi görünmekte, sürdürülebilir temelleri değil.

Eğer bu ivme yavaşlarsa, CRWV’nin hissesi ve dolayısıyla anlaşmadaki CORZ’un değeri de yavaşlayabilir.

3. Bitcoin Temasına Eksiklik

Bazı yatırımcılar için en büyük kırmızı bayrak: CoreWeave, Core Scientific’i Bitcoin madenciliğinden uzaklaştırabilir. Basın bülteni, veri merkezlerinin AI ve HPC için “yeniden yapılandırılmasına” işaret ediyor. Bitcoin temasına yönelik yatırım isteyenler için bu anlaşma, bir büyüme fırsatından çok bir çıkış gibi hissediliyor.

4. %13 Prim Yeterli mi?

Son zamanlarda Bitcoin madenciliği hisse senedi sektörü Bitcoin’in kendisinden daha iyi performans gösteriyor, birçok madencilik hissesi ivme kazanıyor. CORZ, endüstri liderlerinden biri olarak, bu anlaşmanın sunduğundan daha fazla potansiyele sahip olabilir.

Birkaç ay içinde %13.14 sabit yükseliş – CRWV’nin volatilitesini üstlenirken – birçokları için yeterince çekici değil.

Son Düşünceler

İş açısından bakıldığında, anlaşma mantıklı – CoreWeave, toplamda 1.3 GW brüt güç, derin operasyonel uzmanlık kazanıyor ve 10 milyar dolar değerinde gelecekteki kira yükümlülüklerini ortadan kaldırıyor. Veri merkezi kontrolünü dikey olarak entegre ediyor ve 2027’ye kadar tahmini yıllık 500 milyon dolar maliyet tasarrufu sağlıyor.

Ancak anlaşma, CoreWeave’in AI hedeflerine hizmet ediyor – CORZ hissedarlarının Bitcoin madenciliğine olan ilgisine değil.

Her iki yönetim kurulunun onayladığı ve stratejik mantığın CoreWeave için uyumlu olduğu bu birleşmenin 2025’in 4. çeyreğinde kapanması muhtemel. Ancak, hisse karşılığı yapı, değerleme bağımlılığı ve Bitcoin madenciliğinden uzaklaşma potansiyeli haber satışı tepkisini açıklıyor olabilir.

Anlaşma planlandığı gibi kapanırsa, Core Scientific daha geniş AI trendine emilen bir başka kripto yerli altyapı oyuncusu haline gelebilir – halka açık madencilik hisse senedi sektöründe saf oyun temasını azaltabilir.