Coinbase Q4: Daha Yumuşak Ticaret, Güçlü Abonelikler, Daha Büyük Bitcoin Stoğu

Coinbase’in 2026 Yol Haritası: Stablecoin’ler, Zincir Üzerinde Büyüme ve Sermaye Getirileri

Coinbase Global Inc. (Nasdaq: COIN), 12 Şubat 2026’da dördüncü çeyrek ve 2025 tüm yıl hissedar mektubunu yayınladı, kripto, türevler ve hisse senetleri genelinde gelir artışı, yükselen pazar payı ve sürekli ürün genişlemesini detaylandırdı.

2025 yılı boyunca toplam gelir 2024’teki 6,56 milyar dolarla kıyaslandığında 7,18 milyar dolara ulaştı. Net gelir yıl bazında %9 artarak 6,88 milyar dolar oldu, net gelir toplamı ise 1,26 milyar dolara ulaştı. Yıl için düzeltilmiş FAVÖK 2,81 milyar dolar olarak gerçekleşti.

Dördüncü çeyrek geliri bir yıl önceki 2,27 milyar dolardan 1,78 milyar dolara düştü. Coinbase, büyük ölçüde yatırım için tutulan kripto varlıklarındaki 718 milyon dolarlık bir kayıp ve stratejik yatırımlarda 395 milyon dolarlık bir kayıptan kaynaklanan 667 milyon dolarlık bir Q4 net kaybı bildirdi. Düzeltilmiş bazda net gelir 178 milyon dolar ve düzeltilmiş FAVÖK 566 milyon dolar oldu.

Şirket, 2025 için işlem gelirinin toplamda 4,06 milyar dolar olduğunu ve önceki yıla göre %2 arttığını belirtti. Q4 işlem geliri çeyrekten çeyreğe %6 düşüşle 983 milyon dolar oldu. Tüketici spot ticaret hacmi Q4’te 56 milyar dolara, kurumsal spot ticaret hacmi ise 215 milyar dolara ulaştı.

Abonelik ve hizmet gelirleri destek sağlamaya devam etti. Bu segment 2025’te 1,35 milyar dolar stablecoin geliri dahil 2,83 milyar dolar üretti. Yalnızca Q4’te stablecoin geliri 364 milyon dolara ulaştı ve Coinbase ürünlerinde tutulan rekor ortalama 17,8 milyar dolar USDC ve ortalama 76,2 milyar dolar USDC piyasa kapitalizasyonu ile desteklendi.

Platformdaki varlıklar üç yıl içinde üç katına çıktı ve Coinbase şimdi dünya genelindeki tüm kriptoların yaklaşık %12’sini tuttuğunu açıkladı. timechainindex.com’dan alınan metrikler, şirketin exchange-traded funds (ETF’ler), madencilik işletmecileri ve halka açık şirketler adına 2,85 milyon BTC koruduğunu gösteriyor.

Coinbase’in toplam ticaret hacmi yıl bazında %156 artışla 2025’te 5,2 trilyon dolara ulaştı, kripto ticaret pazar payı ise iki katına çıktı. 2025 için işletme giderleri, daha yüksek pazarlama harcamaları, USDC ödülleri ve satın alma ile ilgili maliyetler nedeniyle yıl bazında %35 artışla 5,75 milyar dolar oldu. Tam zamanlı istihdam %31 artarak 4.951 çalışan oldu. Q4 işletme giderleri toplamda 1,51 milyar dolardı.

Coinbase yılı 11,3 milyar dolar nakit ve nakit benzerleri ile tamamladı. Yatırım ve teminat için tutulan kripto varlıklar dahil olmak üzere, toplam kullanılabilir kaynaklar 14,1 milyar dolara ulaştı.

Şirket ayrıca kripto yatırım portföyü için haftalık alımlar yoluyla Q4’te bitcoin varlıklarını 39 milyon dolar artırdığını açıkladı. 31 Aralık 2025 itibariyle yatırım için tutulan kripto varlıkların piyasa değeri 2,0 milyar dolar oldu. Nakit pozisyonlarına göre mütevazı olmasına rağmen, bu hamle Coinbase’in borsa ve altyapı işlerinin yanı sıra bitcoin’e doğrudan maruz kalmaya devam ettiğini gösteriyor.

Sermaye getirileri açısından Coinbase, 10 Şubat 2026’ya kadar 1,7 milyar dolardan fazla A Sınıfı hisselerini yeniden satın aldı ve Ocak ayında yönetim kurulu hisse ve uzun vadeli borç geri alımları için ek 2 milyar dolar yetkilendirdi.

İleriye dönük olarak, Coinbase 10 Şubat 2026’ya kadar yaklaşık 420 milyon dolar işlem geliri üretti ve ilk çeyreğin yaklaşık yarısında. Şirket, Q1 abonelik ve hizmet geliri beklentisini 550 milyon ile 630 milyon dolar arasında tutuyor.

Bitcoin.com News ile paylaşılan bir notta, Zacks Investment Research’ten David Bartosiak, Coinbase’in 2025 yılını “Her Şey Borsası” vizyonunun kavramdan operasyonel bir platforma evrimleşmeye başladığı yıl olarak çerçevelediğini söyledi. “Kriptonun dünya genelindeki %12’lik kısmının Coinbase üzerinde olduğunu iddia ediyorlar, toplam ticaret hacmi %156 artışla 5,2 trilyon dolara çıktı ve pazar payı iki katına çıktı. İşletme hızla çeşitleniyor, artık 100 milyon doların üzerinde yıllık gelir elde eden 12 ürün var ve stablecoin’ler ile abonelikler ticaret soğuduğunda amortisör olarak hareket ediyor.”

Bartosiak ekledi:

“Bu, kripto para piyasasının şu anda yaşadığı darbenin etkisini hafifletmeye yardımcı olabilir.”

Bartosiak, Q4’ün 1,8 milyar dolar gelir getirmesine rağmen, daha yüksek giderler ve büyük ölçüde piyasa değeri bazındaki yatırım kayıplarıyla bağlı 667 milyon dolarlık GAAP kaybı da getirdiğini ekledi.

“Altı kazanan motor karlı kaldı (178 milyon dolar düzeltilmiş net gelir, 566 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK),” dedi Bartosiak. “Hisse geri alımlarına ağırlık veriyorlar (10 Şubat’a kadar 1,7 milyar dolar yeniden satın alındı ve 2 milyar dolar daha yetkilendirildi) ve 11,3 milyar dolar nakit üzerinde oturuyorlar. Bu, onları 2026 konusunda iyimser bırakıyor, ancak düşük faiz oranlarının yakın vadede stablecoin/faiz odaklı gelir üzerinde baskı oluşturabileceği konusunda uyarıyor.”

Açıklamada, yönetim 2026 için üç öncelik belirledi: kripto, türevler, hisse senetleri ve tahmin piyasaları genelinde “Her Şey Borsası”nı genişletmek; stablecoin’ler ve ödeme altyapısını ölçeklendirmek; ve daha fazla etkinliği DeFi entegrasyonları ve Base üzerinden zincir üzerinde artırmak. Rekor ticaret hacminin, daha derin ürün entegrasyonunun ve seçici bitcoin birikiminin yapıldığı bir yılın ardından, Coinbase 2026’ya şimdiye kadarki en geniş finansal yapısı, ölçek ve likidite ile giriyor.

SSS ❓

• Coinbase neden Q4 kaybını bildirdi?
  Q4 net kaybı büyük ölçüde kripto varlık ve stratejik yatırım azaltmalarından kaynaklanıyordu.
• Coinbase, Q4 2025’te bitcoin satın aldı mı?
  Evet, şirket haftalık alımlar yoluyla bitcoin varlıklarını 39 milyon dolar artırdı.
• Coinbase 2025’te ne kadar gelir elde etti?
  Toplam gelir 7,18 milyar dolara, net gelir 6,88 milyar dolara ulaştı.
• Coinbase’in 2026’ya girerken bilançosu ne kadar güçlü?
  Coinbase, 2025 yılını 11,3 milyar dolar nakit ve 14,1 milyar dolar toplam kullanılabilir kaynakla tamamladı.