Circle’ın Hisse Senetleri Alanındaki Şaşırtıcı Geri Dönüşü, Stabilcoinleri Wall Street’in Gündemine Taşıdı

Stablecoin Ekonomisi Circle Hisselerini Yükselişe Geçirdi

USDC stabilcoin'in arkasındaki şirket olan Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) hisseleri, geçtiğimiz ay iki katından fazla değer kazandı, bu hafta 120 ila 124 dolar arasında işlem gördü ve bugünkü seanslarda yaklaşık %7 ila %8 artış kaydetti. Bu tür bir hareket genellikle ya bir mucize, ya bir çılgınlık ya da analistlerin kahvelerini tükürmelerine neden olacak bir hesap tablosu gerektirir. Bu durumda, durum bir hesap tablosu gibi görünüyor.

Kıvılcım, 25 Şubat'ta Circle'ın Wall Street beklentilerini aşan dördüncü çeyrek ve 2025 yılı genel kazançlarını açıklamasıyla çaktı. Piyasa, bir reality şov jürisinin sürpriz bir seçmeye tepki verdiği gibi tepki gösterdi: gürültülü, dramatik ve biraz abartılı. Hisse senetleri tek bir seansta yaklaşık %30 ila %35 arasında sıçradı — bu, Circle'ın 2025'teki halka arzından bu yana en büyük günlük sıçramasıydı — ve o zamandan beri bu ivme tam olarak soğumadı.

Bu yükselişin arkasında, 30'dan fazla blok zincirinde dolaşımda olan ve dolara sabitlenmiş bir stabilcoin olan USDC'nin artan kullanımı yatıyor. 2025'in sonunda, USDC dolaşımı bir önceki yıla göre %72 artışla 75,3 milyar dolara ulaşırken, ortalama dolaşım %100 arttı. Başka bir deyişle, bir yıl öncesine göre çok daha fazla dijital dolar dolaşımda.

İşlem faaliyetleri de benzer bir tablo çizdi. USDC, yalnızca dördüncü çeyrekte yaklaşık 11,9 trilyon dolarlık zincir içi işlem hacmi işledi; bu, bir önceki yıla göre %247'lik bir artışa tekabül ediyor. Bu rakamlar, stabilcoinlerin spekülatif ticaretten çok daha fazlası için kullanıldığını gösteriyor; finansal sistemin arka plandaki işlerini sessizce yürüten ödemeler, hazine yönetimi ve takas kanalları gibi alanları düşünün.

Circle'ın geliri de paranın izinden gitti. Şirket, çeyrek için toplam 770 milyon dolarlık gelir ve rezerv geliri bildirdi; bu rakam, bir önceki yıla göre %77 artışa tekabül ediyor ve Wall Street'in 739 milyon dolar civarındaki tahminlerinin üzerinde. Bu rakamın büyük kısmı (733 milyon dolar), USDC'yi destekleyen rezervlerden elde edilen gelirden geldi.

Sürdürülen faaliyetlerden elde edilen net gelir 133 milyon dolara ulaşırken, düzeltilmiş EBITDA bir yıl öncesine göre dört kattan fazla artarak 167 milyon dolara çıktı. Adi hissedarlara ait hisse başına kazanç, bir önceki yıl neredeyse sıfır olan rakama kıyasla, temel olarak 0,56 dolar ve seyreltilmiş olarak 0,43 dolar olarak gerçekleşti.

Bağlam olarak, Circle'ın hisse senedi geçmişi dramatik bir üç perdelik oyun gibi okunuyor. Şirket, 5 Haziran 2025'te halka açıldı; hisseleri 31 dolar fiyatla satışa sunuldu ve açılışta 69 dolar civarında işlem gördü, ardından ilk gününü 83 dolar civarında kapattı. Hisse senedi, halka arz sonrası ilk heyecan döneminde kısa bir süre 299 dolara yaklaştı, ancak bu yılın başlarında 50 dolar civarına geriledi. Şimdi ise, başarısız olmuş bir rock grubunu gururlandıracak bir geri dönüş sergiliyor.

Bazıları bunun nedeninin kısmen makroekonominin en iyi yaptığı şeyi, yani beklentileri altüst etmesini yaptığını söylüyor. Stabilcoin ihraççıları, tokenlerini destekleyen Hazine menkul kıymetleri ve nakit rezervlerinden elde edilen faizlerden önemli bir gelir elde ediyor. Faiz oranları daha uzun süre yüksek kaldığında, bu rezervler daha fazla gelir getiriyor.

Bu arada, stabilcoinler kripto dünyasının bir yan gösterisi olmaktan çıkıp sessizce finansal altyapıya dönüşüyor. USDC, ödeme sistemlerinde, tahmin piyasalarında, tokenize varlık ticaretinde ve kurumsal ödeme ağlarında kullanılıyor. Şirket ayrıca aktif cüzdan sayısında %59 artışla 6,8 milyona ulaştığını bildirdi.

Wall Street analistleri de bunu fark etti. Son haftalarda birçok firma, stabilcoinlerin büyümesi, tokenizasyon eğilimleri ve blok zinciri ödeme kanallarının daha yaygın benimsenmesini gerekçe göstererek fiyat hedeflerini yükseltti veya hisse senedini yukarı yönlü revize etti. Fiyatlar yükselirken düşüş eğilimli yatırımcıların pozisyonlarını kapatmak için acele etmeleriyle ortaya çıkan kısa sıkışma (short squeeze), bu harekete muhtemelen ivme kazandırdı.
Bununla birlikte, bu durumun risksiz olduğu anlamına gelmez. Circle’ın gelir modeli faiz oranlarına duyarlıdır; getiriler keskin bir şekilde düşerse, rezervlerden elde edilen gelir azalır. Şirket ayrıca bu rezerv gelirinin önemli bir kısmını, tarihsel olarak yaklaşık %56 pay alan Coinbase dahil olmak üzere ortaklarıyla paylaşmaktadır.

Rekabet ise bir başka bariz faktördür. Tether’in USDT’si dolaşım açısından hala stabilcoin piyasasına hakimdir ve düzenleyiciler sektör için giderek daha net kurallar belirledikçe, bankalardan fintech firmalarına kadar yeni katılımcılar kendi dolar sabitlemeli tokenlerini keşfetmektedir.

Bir de değerleme tartışması var. Bir hisse senedi bir ayda iki katına çıktığında, şüpheciler kaçınılmaz olarak hesap makineleriyle ve şaşkın bakışlarla ortaya çıkar.

Yine de bir şey açık: stabilcoinler artık sadece ticaret masalarında fısıldanan bir kripto merak konusu değil. Giderek finansal sistemin altyapısının bir parçası haline geliyorlar ve şimdilik yatırımcılar, bu boruları satan şirkete bahis oynamaktan son derece memnun görünüyor.

SSS 🔎

• Circle'ın hisseleri 2026'da neden yükseliyor?
  Circle'ın hisseleri, kazanç raporunda USDC dolaşımı, işlem hacmi ve rezerv gelirlerinde güçlü bir büyüme gösterilmesinin ardından sıçradı.
• Circle aslında ne yapıyor?
  Circle, USDC stabilcoinini ihraç ediyor ve gelirini esas olarak bu dijital doları destekleyen rezervlerin faizinden elde ediyor.
• USDC stabilcoin pazar payı ne kadar büyük?
  USDC, küresel stabilcoin pazarının yaklaşık dörtte birini temsil ediyor ve sadece Tether’in USDT’sinin gerisinde kalıyor.
• Faiz oranları Circle'ın işi için neden önemlidir?
  Yüksek faiz oranları, USDC'yi destekleyen Hazine rezervlerinin getirisini artırır ve bu da Circle'ın ana gelir kaynağını güçlendirir.