Bitfinex Analistleri: Kurumsal Talep Azaldıkça Bitcoin Kırılgan Bir Çıkmaza Giriyor

Bitcoin Aralığı ETF İadeleri ile Piyasa Güvenine Ağırlık Veriyor

Bitfinex’in son Alpha raporuna göre, bitcoin $95,000–$98,000 direnç bandının üzerinde bir kırılmayı sürdüremeyerek $97,850’de tavan yaptı ve ardından belirlenmiş işlem aralığına geri döndü. Geri çekilme, yılbaşından bugüne kadar kazanılan tüm kazançları sildi ve fiyatları yılın açılışının altına itti, analistlerin “alıcılar ve satıcılar arasında kırılgan bir denge” olarak tanımladığı durumu vurguladı.

Geri çekilme, ABD merkezli spot bitcoin ETF’lerinden gelen sürekli satış baskısıyla aynı zamana denk geldi. Bitfinex verileri, son hafta boyunca toplamda $1.3 milyardan fazla ETF çıkışı gösteriyor ve tüm büyük sağlayıcılarda beş ardışık gün net iadeler yaşandı. Analistler, bu çıkışların genişliği ve tutarlılığının rutin fon dönüşümünden ziyade koordineli bir risk azaltma olarak gösterdiğini söyledi.

“Yeniden ETF girişlerinin olmaması durumunda, yukarı yönlü denemeler başarısızlığa açık kalır,” diye yazdı Bitfinex analistleri, kurumsal talebin “mevcut fiyat seviyelerinde belirgin bir şekilde azaldığını” ekleyerek.

Zincir içi metrikler, kısa vadeli sahiplerin son düşüşün çoğunu emdiğini gösteriyor. Bitcoin’in fiyatı sürekli kesildi kısa vadeli sahiplerin gerçekleşen fiyatının yakınında, bu seviyenin birçok piyasa döngüsünde önemli bir dönüm noktası olarak hareket ettiği belirtildi. Bitfinex, aşağı yönlü hareketlerin alıcı bulmakta ve yukarı yönlü ilerlemenin “önceki döngü alıcılarından gelen dağıtımlarla sürekli karşılandığını,” özellikle de 2025’in ilk üç çeyreğinde birikim yapanlar tarafından açıklığa kavuşturdu.

Türev pozisyonları ise oldukça düzenli kaldı. Süreklilik sözleşmelerinde açık pozisyonlar, bitcoin’in Ocak ayı zirvesini takiben %4’ten fazla veya yaklaşık $1.18 milyar nominal terimlerle düşüş gösterdi. Analistler, spot piyasa katılımı soğusa da, bu sıfırlamayı piyasa yapısı açısından yapıcı olarak tanımladı.

Opsiyon piyasaları da benzer şekilde detaylı bir hikaye anlatıyor. Bir haftalık at-the-money ima edilen volatilite son satış dalgasının ardından 13 puandan fazla sıçradı, üç aylık ima edilen volatilite ise sadece marjinal olarak artarken altı aylık volatilite büyük ölçüde değişmeden devam etti. Eğrinin ön ucundaki bu dikleşme, geniş bir yeniden konumlandırmadan ziyade taktiksel koruma uygulandığını işaret ediyor.

Bitfinex analistleri şunu söyledi:

“Eğrinin kısa vadeli ucundaki bu belirgin dikleşme, piyasa katılımcılarının taktiksel olarak yanıt verdiğini değil, orta vadeli risk varsayımlarını yeniden değerlendirmediklerini gösteriyor. Ayarlamalar kısa vadeli ima edilen volatilite ile sınırlı olduğunda, tipik olarak geniş bir volatilite rejimi kaymasından ziyade olay odaklı bir belirsizliği yansıtır.”

Başka bir deyişle, tacirler uzun vadeli oyun kitaplarını yeniden yazmadıklarının başlıklarına hazırlanıyorlar. Bitfinex, “opsiyon piyasasının piyasa yapısının kalıcı bir şekilde bozulmasından ziyade geçici bir risk fiyatladığını” ekleyerek, eğrinin daha ileri beklentilerinin önemli ölçüde bozulmadığını, yüksek seslenen kısa vadeli gürültüye rağmen belirtti.

Makro koşullar bu belirsizliğe katkıda bulundu. Geçtiğimiz ayın başlarında Grönland’daki ABD stratejik hedefleri ile bağlantılı olarak yenilenen tarife tehditlerinin yol açtığı jeopolitik gerilimler, küresel piyasalar genelinde bir riskten kaçış hareketi başlattı. Bu gerilimler o zamandan itibaren azalmış olsa da, Bitfinex bu olayın, hisse senetleri, tahviller ve para birimlerinde daha önce başlayan risklerin yeniden fiyatlandırılmasını güçlendirdiğini söyledi.

Ayrıca okuyun: Blackrock Bitcoin’e Daha Fazla Giriyor, Hem Maruz Kalma Hem de Gelir İçin İmzalanmış ETF

Geri çekilmeye rağmen, analistler bu büyüklükteki düzeltmelerin daha geniş yukarı trendler sırasında alışılmadık olmadığını vurguladılar. Önemli olanın, spot talebin güçlü bir şekilde geri dönüp dönmeyeceği olduğunu savundular. O katalizör olmadan, bitcoin’in ilerlemek yerine yana doğru hareket etmesi muhtemel görünüyor.

“Yerleşmiş $85,000–$94,500 aralığına geri döndükten sonra, daha dayanıklı bir kırılmayı desteklemek için daha güçlü spot talep gerekiyor” diye belirtti rapor, direnç yakınındaki tekrarlanan başarısızlıkların tarihsel olarak konsolidasyon aşamalarını uzattığını ve hızlı çözümlerden ziyade bu durumu uzattığını uyararak.

Şu an için piyasa bir bekleme modelinde sıkışmış görünüyor: satıcılar aktif, alıcılar seçici ve volatilite uyarılar veriyor, ancak açık bir rejim değişimini ilan etmiyor. ETF akışları tersine dönmedikçe veya spot alımları hız kazanmadıkça, bitcoin’in bir sonraki kararlı hareketi sinir bozucu bir şekilde ulaşılmaz kalabilir.

SSS ❓

• Bitcoin, Ocak zirvesinden neden geri çekildi?
  Bitcoin, ETF çıkışları ve azalan spot talep ortasında $98,000 yakınındaki direnci tutmada başarısız olduktan sonra geri çekildi.
• Son zamanlarda ne kadar para bitcoin ETF’lerinden ayrıldı?
  Spot bitcoin ETF’leri beş ardışık işlem gününde $1.3 milyardan fazla net çıkış kaydetti.
• Şu anda opsiyon piyasası ne sinyal veriyor?
  Kısa vadeli volatilite yükseldi, bu da uzun vadeli korkudan ziyade yakın vadeli belirsizlikle bağlantılı taktiksel korumayı işaret ediyor.
• Bitcoin hangi fiyat aralığında işlem yapacak gibi görünüyor?
  Bitfinex, belirgin bir talep katalizörü olmadan bitcoin’in $85,000 ve $94,500 arasında aralıkta kalmasını bekliyor.