Bitcoin, $82,000 seviyesinin hemen altında, $81,626’da işlem görürken, önde gelen halka açık firmalar arasındaki madencilik maliyetlerindeki farklılıklar çarpıcı operasyonel farkları ortaya koyuyor; bazı şirketler, bitcoin’i ağın tahmini ortalamasının çok altında bir maliyetle çıkarıyor.
Bitcoin Madencilik Maliyetleri, Fiyat 82.000 Doların Altında İşlem Görürken Derin Farklılıkları Ortaya Çıkardı
Bu makale bir yıldan fazla süre önce yayınlandı. Bazı bilgiler güncel olmayabilir.
YAZAN
PAYLAŞ
Bitcoin Madenciliğinde Kâr? Elektrik Faturasını Kimin Ödediğine Bağlı
11 Mart 2025’te bitcoin’in anlık fiyatı $81,626’ya kadar düşerek madencilik kârlılığını ön plana çıkardı. Veri sağlayıcı Macromicro.me, 9 Mart itibarıyla bir BTC madenciliğinin ortalama maliyetini $85,233 olarak belirledi; bu rakam, elektrik tüketimi modellerine dayanmaktadır. Ancak, bu tahmin, başlıca halka açık madencilik firmalarının kendi bildirimleriyle keskin bir tezat oluşturmaktadır ve madencilik başına maliyetleri büyük bir farklılık göstermektedir—$21,000 kadar düşükten $48,000’den fazlasına kadar değişen bu maliyet aralığı, yaklaşık 280 farklı rapor ve finansal açıklamaların analizinden türetilmiştir.
Macromicro.me, tahminlerini ve hesaplamalarını Cambridge Bitcoin Elektrik Tüketim Endeksi’ni kullanarak yapmaktadır ve bu endeks, kilovat saat (kWh) başına $0.05’lik küresel bir elektrik oranını varsaymaktadır. Bu oranı Bitcoin’in yıllık güç tüketimine—yaklaşık 176.69 terawatt-saat—uygulayarak, yalnızca elektrik maliyetine dayalı bir BTC maliyeti hesaplar. Ancak, bu hesaplama, temel operasyonel harcamaları dışlamaktadır; donanım türü, iş gücü ve bakım gibi maliyetleri göz ardı ederek toplam madencilik maliyetlerinin dar bir görünümünü sunmaktadır.
9 Mart’ta bildirilen $85,233 rakamı, muhtemelen son derece geniş bir operasyonel perspektifi yansıtır ve sitenin bir günlük veri gecikmesine ve sınırlı metriklere dayanması, bireysel firmalar için geçerliliğini azaltır. Birçok madenci bu eşik değerin altında çalışmaktadır. MARA, piyasa kapitalizasyonuna göre sektörün en büyük halka açık madencilik şirketi, 2024 dördüncü çeyrek kazançlarında birim başına üretim maliyetini $28,801 olarak açıkladı. Bu rakam, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) dosyaları ve kazanç çağrılarından alınmıştır ve enerji tedarik stratejileri ile ölçekli operasyonlar sayesinde elde edilen verimlilikleri yansıtır.
Buna karşılık, Hive Digital Technologies, Q1 2024 madencilik maliyetini $48,308 başına BTC olarak bildirdi ve yüksek maliyetli operasyonlarla ilişkili finansal gerilimleri vurguladı. İncelenen 12 halka açık madencilik firmasından sadece birkaçı—MARA ve Riot Platforms dahil—şeffaf maliyet dökümleri sağladı. Doğrudan madencilik maliyetlerini açıklamayan şirketler için, kazanç raporları ve Canaccord’ın 2025 madencilik sektörü analizleri dahil olmak üzere 280 veri noktasının bir araya getirilmesiyle oluşturulan $25,000 başına BTC tahmini uygulanmıştır.
Bu tahminler büyük ölçekli madenciler için tipik harcamaları kapsasa da, enerji sözleşmeleri ve coğrafi avantajlar gibi firma özgü faktörleri dikkate almaz. MARA’nın $28,801 maliyeti, Q4 2024 raporunda enerji verimli altyapıya yapılan yatırımları yansıtır. Riot Platforms, Haziran 2024 dosyasında bildirdiğine göre $21,482 birim başına maliyet bildirildi ve Teksas merkezli enerji kredileri ve daldırma soğutma teknolojisinden yararlandı. Aynı zamanda, Hive’ın Q1 2024 gelir ve üretim verilerinden hesaplanan $48,308 maliyeti, yenilenebilir enerji taahhütlerini operasyonel harcamalarla dengelemede zorluklar yaşandığını öne sürüyor.
Kalan firmalar için, $25,000 ila $30,000 aralığındaki tahmini maliyetler, bitcoin’in mevcut fiyatında orta düzeyde bir kârlılık marjını gösteriyor. Örneğin, Cleanspark, FY 2024 raporunda tamamen sahip olduğu tesisler için birim başına $21,400 maliyeti bildirmiştir, ancak ek şirket masrafları muhtemelen etkin maliyetini daha yüksek seviyelere çıkarmaktadır. Bu maliyet farkı, temel bir bölünmeyi ortaya koymaktadır: $25,000 başına BTC’nin altında faaliyet gösteren madenciler rahat bir tampon korurken, $30,000’ı aşanlar daralan marjlara karşı mücadele etmek zorundadır.
Bitcoin, Macromicro.me’nin $85,233 tahmininin %2.3 altında işlem görürken birçok firmanın gerçek maliyetlerinin oldukça üzerinde olmasına rağmen, kârlılık nihayetinde operasyonel disipline bağlıdır. Örneğin, Marathon ve Riot, bitcoin $28,000’e düşse bile kârlılığı sürdürebilirken, Hive ve birkaç diğer madenciler kayıplardan kaçınmak için fiyatların $48,000’in üstünde olmasını gerektirir. Mart ayının ikinci haftası itibarıyla veriler şunu net olarak ortaya koyuyor—bitcoin madenciliği hala keskin ekonomik farklılıkların yer aldığı bir sektördür.
